Аналитика


22.08.2019

Ежедневный обзор. 22 августа 2019

В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:

Протокол («минутки») FOMC ФРС США не изменил ожидания рынка.

Конференция центробанков в Джексон-Хоул. Выступление Дж.Пауэлла.

Снижение запасов нефти в США существеннее прогнозов.

Сохранение высокого спроса на российские активы.

В МИРЕ.

Опубликованный вчера протокол («минутки») FOMC ФРС США от июльского заседания не оказал существенного влияния на ожидания рынка по курсу ДКП американского регулятора. Мнение многих членов ФРС совпадает с мнением главы ФРС Джерома Пауэлла о том, что снижение процентной ставки в июле было «страховочным» (для «защиты» от низкой инфляции и возросших рисков из-за «торговых войн») и не являлось началом долгосрочного цикла снижения ставок. Напомним, на заседании 30-31 июля ФРС впервые за 10 лет снизила процентную ставку на 25 б.п. до 2-2,25%.

Вместе с тем, некоторые представители ФРС сомневаются в том, что торговый конфликт между США и Китаем будет разрешен в ближайшее время. Кроме того, обеспокоенность у представителей регулятора вызывает низкая инфляция, которая может привести к снижению инфляционных ожиданий. Инверсия кривой доходностей казначейских облигаций США и низкая доходность бумаг, по мнению некоторых членов FOMC, является потенциальным источником риска. Однако в текущий момент этот риск невысок. Также обеспокоенность у представителей регулятора вызывает высокий уровень корпоративного долга.

Таким образом, ожидания рынка по курсу монетарной политики ФРС фактически не изменились. Вероятность (рассчитанная через фьючерсы на fed funds) снижения ставки на сентябрьском заседании по ДКП составляет 100%, рынок закладывает еще три снижения до конца года.

Сегодня на мировых финансовых рынках наблюдается довольно ограниченная торговая активность в преддверии начала конференции центральных банков в Джексон-Хоул. Представители Федрезерва выскажут свое мнение о необходимости дальнейшего снижения процентной ставки. В пятницу выступит глава американского регулятора Дж. Пауэлл. Участники рынка будут ждать комментариев относительно дальнейшего курса ДКП в условиях усиления страхов приближения рецессии в США. Напомним, на прошлой неделе страхи более быстрого замедления американской экономики усилились, кривая суверенных казначейских облигаций впервые за 12 лет инвертировалась на отрезке 2 года – 10 лет. Исторически спустя 12-18 месяцев после того, как доходность «коротких» бумаг превышала доходность «длинных» (инвертирование кривой), в США наступала рецессия.

НЕФТЬ.

Цена нефти Brent не демонстрирует сегодня утром выраженной динамики, торгуясь около $60,5/барр. Еженедельный отчет от Минэнерго США (EIA) показал, что за прошлую неделю запасы нефти в США снизились на 2,7 млн барр. – существеннее консенсус-прогноза -1,5 млн барр. Добыча нефти в США не изменилась, оставшись на уровне 12,3 млн барр./сутки.

Международные энергетические агентства прогнозируют рост производства нефти в США, основным драйвером которого является добыча сланцевой нефти. Так, по прогнозам EIA, к концу этого года объем производства американской нефти вырастет до 12,95 млн барр./сутки.

НАШИ ОЖИДАНИЯ.

В четверг утром почти все валюты развивающихся стран снижаются к доллару США. При этом рубль сохраняет устойчивость, прибавляя около четверти процента, торгуясь около 65,6 руб./$. Спрос на российские активы остается высоким, что в том числе подтверждается успешными аукционами Минфина по продаже облигаций федерального займа (ОФЗ). Так, на вчерашнем аукционе спрос на предлагаемый ведомством 11-лет. выпуск превысил предложение (20 млрд.) более чем вдвое. Таким образом, вероятно иностранные инвесторы продолжают предъявлять интерес к российскому суверенному долгу, что оказывает поддержку рублю.

Кроме того, локальную поддержку российской валюте продолжает оказывать налоговый период в РФ. 26 августа уплачиваются основные налоги (НДС, акцизы и НДПИ) в объеме 780 млрд руб., по нашим подсчетам. Завершится налоговый период уплатой налога на прибыль 28 августа, платежи могут составить порядка 275 млрд руб. Таким образом, в этом месяце совокупный объем налоговых платежей составит более 1,7 трлн руб. (в июле платежи составили около 2 трлн руб.).

Скачать обзор