11.11.2019

Еженедельный обзор. 11 ноября 2019

В ЦЕНТРЕ ВНИМАНИЯ:

Торговые войны

Выступление Д. Трампа

Выступление Дж. Пауэлла

Комментарии Э. Набиуллиной

В МИРЕ.

Основной темой для финансовых рынков остаются торговые переговоры между США и Китаем. На прошедшей неделе противоречивый новостной фон в этом вопросе раскачивал настроения инвесторов. До сих пор нет полного понимания, когда официально будет подписана сделка «первого этапа», где состоится встреча глав двух стран и состоится ли отмена взаимных импортных пошлин. Эта неопределенность продолжит оказывать давление на рынки весь ноябрь.

В пятницу президент США Д. Трамп сообщил, что он пока не готов к полной отмене введенных пошлин, и отметил, что соглашение пока не достигнуто, что негативно сказалось на настроении глобальных инвесторов. Обострение ситуации в Гонконге также может негативно сказаться на переговорном процессе, сегодня утром во время протеста были арестованы 90 человек, а двое протестующих были ранены. На этом фоне в минусе торгуются фьючерсы на мировые индексы акций, валюты развивающихся стран, товары сырьевой группы. Тем не менее, юань на прошедшей неделе торговался ниже отметки в 7 юаней/$.

На этой неделе состоится ряд выступлений представителей ФРС. Глава мегарегулятора Дж. Пауэлл дважды выступит в Конгрессе. В своих последних комментариях Пауэлл отмечал, что после трех состоявшихся снижений ставки, она находится на приемлемом уровне, при этом даже риторика «голубей» из ФРС сейчас направлена не в сторону еще одного снижения ставки, а скорее в пользу отказа от ее повышения при улучшении данных по экономике.

12 ноября президент США Д. Трамп выступит в экономическом клубе Нью-Йорка. В 2016 году именно во время такого выступления будущий президент представил свою экономическую программу в рамках предвыборной кампании. Вероятно, завтра мы услышим основные постулаты в рамках предстоящих выборов в 2020 г. Вероятно, действующий президент анонсирует новую налоговую реформу. Более того, до 14 ноября должно быть принято решение по пошлинам на ввозимые из ЕС автомобили, поэтому подробности могут быть озвучены также во время выступления во вторник. Риторика в части пошлин на импорт из ЕС будет негативна для курса евро и усилит опасения инвесторов относительно перспектив глобального экономического роста, что окажет влияние на все рисковые активы.

В РОССИИ.

Инфляция в России по итогам октября снизилась до 3,8% в годовом выражении, что полностью соответствует опубликованным ранее недельным данным. Рост цен на продовольственные товары снизился с 4,6% г/г в сентябре до 4,2% г/г, темп роста цен на услуги соответствует среднему по всей потребительской корзине, а вот инфляция непродовольственных товаров замедлилась до крайне низкого уровня – 3,2% г/г, что объясняется слабой динамикой доходов населения. В ноябре снижение инфляции продолжится на эффекте высокой базы, в прошлом году уже в это время предприятия начали поднимать цены в преддверии повышения НДС. При этом локальный минимум по инфляции будет достигнут в первом квартале следующего года, когда в годовом выражении рост цен может опуститься до 3% и ниже. Но по итогам следующего года мы ожидаем постепенного возврата инфляции в диапазон 3,5-4% г/г.

Глава Центрального Банка Эльвира Набиуллина вчера во время своего выступления в Думе дала ряд комментариев относительно дальнейших изменений в части денежно-кредитной политики. Главный посыл – в текущих условиях у регулятора сохраняется потенциал для дальнейшего снижения ставки. Смягчение ДКП в следующем году однозначно будет, если российская экономика не столкнется с какими-то шоковыми явлениями. Главным вопросом остается масштаб этого снижения. На последнем заседании ЦБ пошел на «rate cut» сразу на 50 б.п., понизив ключевую до 6,5%. Формально интервал в 6-7% при прогнозе и цели по инфляции 4% остается нейтральным, в этих условиях снижение ставки существенно ниже 6% будет затруднительным. Но, по словам Э. Набиуллиной, ЦБ может уточнить нейтральный диапазон ставки исходя из ситуации. Без такого пересмотра мы не ожидаем снижения ставки ниже 5,75-6% в следующем году. Более того, с точки зрения ЦБР, слишком быстрый возврат инфляции к цели несет в себе риски «перелета» за целевой уровень, что выступает фактором в пользу более консервативной политики ЦБ РФ.

НАШИ ОЖИДАНИЯ.

Рубль постепенно приближается к отметке 64 руб./$, начав неделю на 63,9 руб./$, и, в условиях умеренного негатива, будет оставаться вблизи текущих уровней, если не найдет поводов для закрепления в диапазоне 64-64,5 руб./$. С пятницы начались покупки валюты в рамках бюджетного правила в увеличенном объеме – суммарный дневной объем операций, с учетом докупок ЦБ РФ, в ноябре на 18% больше октябрьского уровня, что наравне с плановым увеличением объемов погашения внешнего долга будет оказывать повышенное давление на курс национальной валюты.

Скачать обзор