12.12.2016

Еженедельный обзор. 12 декабря 2016

        ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам недели нефть марки Brent подешевела на 0,2% до $54,3/барр., а российская нефть Urals - на 0,3% до $52,3/барр. Курс доллара снизился на 2,2% до 62,50 руб., курс евро - на 3,1% до 66,05 руб. Индекс S&P500 вырос на 3,1% до 2260 п. Индекс РТС прибавил 5,7%, закрывшись на отметке 1110 п. Индекс ММВБ вырос на 3,7% до 2209 п.

        В МИРЕ. Ключевое событие недели – заседание ФРС США по монетарной политике 14 декабря. Повышение ставки на 25 б.п. полностью заложено в котировки, но для рынка очень важно то, что регулятор планирует делать в будущем и как на мнение ФРС повлиял исход президентских выборов в США.  
        В 21:00 мск в среду будет озвучено решение по ставкам, опубликован комментарий к решению, макропрогноз и график “dot plot” (точечная диаграмма, отражающая ожидания членов FOMC по динамике ставки в будущем). В 21:30 мск на пресс-конференции выступит глава ФРС США Дж. Йеллен. Наиболее важен пересмотр прогнозов по росту инфляции, т.к. обещания Трампа нарастить военные и инфраструктурные расходы вкупе с соглашением ОПЕК дают весомые основания для повышения прогнозов по инфляции, но рост курса доллара оказывает на инфляцию понижающее давление. Главный вопрос, как ФРС США взвесит все эти факторы.
        В преддверии заседания американского регулятора доходности 10-летних казначейских облигаций выросли до 2,52%, индекс доллара вновь вышел к своим годовым максимумам. Оценка вероятности очередного повышения ставки ФРС США в июне 2017 года составляет уже 70%.

        НЕФТЬ. 10 декабря в Вене страны ОПЕК пришли к соглашению по сокращению объемов добычи нефти со странами, не входящими в картель. Соглашение вступает в силу с 1 января 2017 года, снижение добычи суммарно должно составить 0,558 мб/с.
        В соглашении приняли участие 11 стран, не входящих в ОПЕК. При этом основная доля сокращений приходится на Россию, Мексику, Азербайджан, Оман и Казахстан. Как и говорилось ранее, снижение добычи в России будет проходить постепенно, и к концу марта  в сравнении с октябрьским уровнем добыча должна упасть на 0,2 мб/с.
        Утром в понедельник нефть марки Brent торгуется выше отметки $56,7/барр. Добыча сланцевой нефти в США становится рентабельной при цене $40-50/барр. (по оценке Bank of America Merrill Lynch). При этом на прошлой неделе число активных буровых установок в США, занятых в нефтедобыче выросло на 21 шт. (+4,4%). Число буровых непрерывно растет с середины года, что с некоторой задержкой скажется на добыче.

        В РОССИИ. По данным Центрального Банка текущий счет РФ за 11 месяцев достиг уровня $22,2 млрд, таким образом в ноябре положительное сальдо текущего счет составило $6,2 млрд. Это высокое значение в сравнении с последними месяцами, когда текущий счет не превышал $1 млрд. Но мы пока связываем это с сезонностью последних лет, а не прекращением сжатия платежного баланса. В декабре из-за пика выплат по внешнему долгу цифры будут менее позитивными, так как даже если нефть останется на текущих уровнях или выше, эффект на платежном балансе проявится позднее.
        В эту пятницу состоится совет директоров Банка Росси по ключевой ставке. Аналитики, опрошенные Bloomberg, считают, что ключевая ставка будет сохранена на текущем уровне – 10%. В ставки денежного рынка также закладывается такое решение. Ранее риторика регулятора была однозначной и жесткой – сохранение ключевой ставки до конца 2016 года для снижения инфляционных ожиданий. Для ЦБ высокие цены на нефть формально не являются поводом для смягчения денежно-кредитной политики, он будет ждать эффекта на инфляции. Причем эффект от выросших нефтяных цен может быть и негативным, так как пока дезинфляционное влияние оказывает низкий потребительский спрос – последствие экономического кризиса.
        По данным ЦБ, медианное значение прогнозов финансовых аналитиков по инфляции по итогам 2017 г. остается выше целевого уровня регулятора (4%) – 4,6%. При этом уже появляются прогнозисты, которые ожидают инфляцию ниже 4%. С учетом прогнозов по ставке на уровне 8% по итогам 2017 г., прогноз реальной процентной ставки составляет 3,4%, что выше ранее озвученных ЦБ 2,5-3%.

        Все внимание рынка будет приковано к комментарию и пресс-конференции Э. Набиуллиной: сохранится ли жесткость, или ЦБ смягчит несколько свою позицию.

НАШИ ОЖИДАНИЯ. Итоги встречи между странами ОПЕК и другими нефтедобытчиками на прошедших выходных привели к росту нефтяных котировок - сегодня утром Brent стоит больше $57/барр., а рубль обновил годовые минимумы (на момент выпуска обзора 61,4 руб./$).  Мы не ожидаем, что рубль уйдет ниже 61-62 руб./$ на этой неделе.

Скачать обзор