21.11.2016

Еженедельный обзор. 21 ноября 2016

        ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 0,8% до $46,9/барр., а российская нефть Urals - на 2,0% до $44,9/барр. Курс доллара снизился на 0,2% до 64,70 руб., курс евро - на 0,6% до 68,49 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,2% до 2182 п. Индекс РТС потерял 0,5%, закрывшись на отметке 991 п. Индекс ММВБ снизился на 0,2% до 2038 п.

        В МИРЕ. Утром в понедельник доходности 10-лет. казначейских облигаций США находятся недалеко от своих локальных максимумов на уровне 2,35%, индекс доллара торгуется на уровне 101,1 п., рыночная оценка вероятности повышения ставки ФРС США в декабре составляет 98%. Курс EURUSD стабилизировался около отметки 1,06.
·        В четверг в США празднуют День Благодарения – рынки будут закрыты, а в пятницу будет короткий рабочий день. Экономический календарь на неделю пустой. Поэтому мы ждем низкой торговой активности на этой неделе. На рынках напрашивается локальная коррекция к тому мощнейшему движению, который случился после победы Д. Трампа.
        Основные валюты EM с момента оглашения результатов президентских выборов в США упали на 6-11% (бразильский реал, турецкая лира, мексиканское песо, южноафриканский ранд), при этом рубль снизился на 1,3% против доллара США. Но динамика рубля во многом объясняется движением цен на нефть, которые за неделю выросли на 5% на ожиданиях достижения соглашения по ограничению добычи странами ОПЕК, которое планируется утвердить 30 ноября в Вене.
        Связано это в первую очередь с тем, что появилась возможность достижения соглашения с Ираном, который в октябре добывал 3,92 мб/с и планировал нарастить производство до 4-4,2 мб/с. Министр нефти Ирана Б. Зангаге высказал мнение, что 30 ноября страны ОПЕК с высокой вероятностью достигнут соглашения. Министр нефти Ирака Джаббар аль-Лаиби также сказал, что оптимистично оценивает результаты заседания картеля.
        Владимир Путин на саммите АТЭС сказал, что Россия может заморозить объемы добычи нефти на текущих уровнях. Нельзя с полной уверенностью утверждать, что договоренность внутри ОПЕК будет достигнута, однако, по его словам, «острых вопросов уже не осталось», а вероятность достижения соглашения достаточно высока.

        В РОССИИ. В пятницу Дума приняла в первом чтении основные параметры федерального бюджета на 2017- 2019 гг. Решение не было единогласным, так как депутаты от ЛДПР и КПРФ проголосовали против, посчитав бюджет неудачным из-за априорного недофинансирования приоритетных отраслей, некачественного исполнения указов президента, отсутствия роста.
        Плановые доходы на следующие три года вырастут с 13,48 трлн руб. в 2017 г. до 14,84 трлн в 2019 г., при этом отношение доходов к ВВП сократится до 15%, а отношение расходов замедлится еще сильнее с 19,8% в 2016 г. до 16,2% в 2019 г.  
        Расходы бюджета перекошены в сторону социальных и военных, но Минфин готов к проведению структурного маневра и увеличению расходов в отраслях, обеспечивающих экономический рост. Консервативный бюджет позволит Центральному Банку смягчать денежно-кредитную, не опасаясь излишне сильного влияния дефицита бюджета на уровень ставок в экономике и инфляцию.
        Опубликованный Росстатом в пятницу блок данных по экономике России за октябрь оказался умеренно негативным. Реальные доходы населения сократились на 5,9% (-1,5% в сентябре) на фоне замедления инфляции. При этом рост реальных зарплат увеличился с 1,9% до 2%.
        Падение реальных розничных продаж усиливается - в октябре они сократились на 4,4%, что является дезинфляционным фактором , наряду с крепким рублем и высоким сбором урожая.

        НАШИ ОЖИДАНИЯ. Основные риски для рубля сейчас связаны с действием ОПЕК. Надежды на достижение соглашения по ограничению добычи пока толкают нефтяные котировки вверх. Решение картеля будет озвучено в следующую среду, 30 ноября.  
        Сценарий серьезного ослабления рубля (до 70 руб./долл.) до конца года может реализоваться в случае срыва переговоров по заморозке добычи нефти странами ОПЕК. Однако мы ожидаем, что соглашение в том или ином виде все-таки будет достигнуто, а цены на нефть стабилизируются в диапазоне $45-50/барр. При таком сценарии курс доллара будет оставаться в диапазоне 63,5-65 руб./долл. при условии, что период выплат по внешнему долгу в декабре пройдет спокойно.
Ближе к концу текущей недели рубль может получить поддержку на фоне налогового периода (25 ноября выплаты НДПИ, НДС и акцизов) и низкой активности на рынках из-за праздников в США.

Скачать обзор (PDF, 816 Kb)