18.11.2016

Ежедневный обзор. 18 ноября 2016

        ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 0,3% до $46,5/барр., а российская нефть Urals - на 0,7% до $44,0/барр. Курс доллара вырос на 0,1% до 64,80 руб., курс евро снизился на 0,4% до 68,89 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,5% до 2187 п. Индекс РТС прибавил 0,6%, закрывшись на отметке 996 п. Индекс ММВБ вырос на 0,7% до 2043 п.

        В МИРЕ. Выступление главы ФРС США Дж. Йеллен в Конгрессе было скорее «ястребиным» и не поменяло мнение относительно того, что Федрезерв повысит ставку в декабре 2016 г. Несмотря на неожиданную для многих победу Д. Трампа на президентских выборах, которая привела к серьезным переменам в ожиданиях относительно фискальной, торговой и регуляторной политики США, глава ФРС не упомянула в своей речи об этих изменениях. Дж. Йеллен по большому счету повторила основные тезисы ноябрьского комментария к заседанию FOMC, основной из которых гласит, что ставка может быть повышена в ближайшее время. Кроме того, она подтвердила, что планирует оставаться у руля ФРС до января 2018 г.
        Напомним, что заседание FOMC состоится 13-14 декабря и до этого момента важных запланированных выступлений членов ФРС не запланировано. Рыночная оценка вероятности повышения ставки в декабре держится около 96%.
        Активный рост доходностей 10-лет. государственных казначейских облигаций США начался после публикации в открытый доступ текста выступления Дж. Йеллен (в 16:00 мск) и продолжался вплоть до закрытия торгов. Утром в пятницу ситуация на рынках выглядит следующим образом: доходность UST10 держится около 2,33%; индекс доллара (DXY) закрепился выше 100 п., обновив максимумы с декабря 2012 г.; EURUSD торгуется на уровне 1,06, USDJPY преодолел рубеж на уровне 110 йен за доллар; индекс S&P 500 приблизился к своим историческим максимумам; цена на золото активно снижается, приблизившись к $1200/тройск. унцию. “Стагфляционный” трейд – продажа облигаций и покупка акций на фоне роста бюджетных стимулов и инфляции – продолжается. Согласно опросам Bank of America Merrill Lynch, управляющие фондами в ноябре обозначили главным tail risk для рынков «стагфляционное падение облигаций».    
        Валюты EM остаются под давлением с момента победы Д. Трампа: против доллара рубль потерял 3,5%, турецкая лира – 3,8%, бразильский реал – 7,7%, южноафриканский ранд – 7,9%, мексиканское песо – 11,7%. ЦБ Мексики повысил учетную ставку (уже четвертый раз за год) на 50 б.п. до 5,25% из-за обвала песо и роста рисков ускорения инфляции после победы Д. Трампа и его риторики в отношении миграционной политики. Южноафриканский ранд падает на ожиданиях снижения кредитного рейтинга до «мусорного уровня».
        НЕФТЬ. Сегодня в Дохе пройдут неформальные консультативные переговоры стран-участниц ОПЕК, в которых примут участие около 11 стран. Планируется проработать детали соглашения на срок 6 месяцев или на 1 год с пересмотром после первого полугодия. Более того, по словам министра энергетики Саудовской Аравии Халид аль Фалиха, установка верхнего уровня добычи в размере 32,5 мб/с поможет запустить процесс восстановления рынка.
        К участию в данном соглашении ОПЕК хочет привлечь и другие страны, не входящие в картель (в частности, Россию). В пятницу также должны пройти переговоры между министром энергетики СА и министром энергетики РФ А. Новаком. В пятницу утром цены на нефть снижаются (Brent $46,2/барр.) и-за роста доллара на глобальном рынке, однако все может измениться по итогам сегодняшних переговоров.
        В РОССИИ. Глава Минфина А. Силуанов в статье, опубликованной в Ведомостях, выделил несколько основных тезисов относительно принципов формирования бюджета на 2017-2019 гг. Благодаря консервативному прогнозу по нефти и макроэкономике РФ в 2017 г., скорее всего, сможет обойтись без дополнительных секвестров впервые за два года. Если цены на нефть упадут до $30/барр. ведомству не придется полностью переверстывать весь бюджет, он сможет ограничиться точечными мерами. Кроме того, Минфин намерен придерживаться установленных потолков бюджетных расходов даже в случае роста цен на нефть. Мы сомневаемся, что ведомству при более благоприятной конъюнктуре удастся избежать роста расходов в предвыборный год. Но согласны с тем, что заморозка бюджетных расходов открывает дорогу для более мягкой денежно-кредитной политики Банка России. Если нефть останется в диапазоне $40-50/барр. в 2017 г., то, по нашим ожиданиям, ключевая ставка ЦБ РФ опустится до 7,5-8%.


НАШИ ОЖИДАНИЯ. Курс рубля остается под давлением. Первое серьезное сопротивление находится в диапазоне 67-67,5 руб./долл.  Мы видим риски для дальнейшего ослабления в ноябре-декабре и за этим стоят фундаментальные факторы: слабый текущий счет на фоне ожидаемых существенных выплат по внешнему долгу, риски повышения ставки ФРС и дальнейшего укрепления доллара. Сценарий серьезного ослабления рубля (70 руб./долл.) может реализоваться в случае срыва переговоров по заморозке добычи нефти ОПЕК 30 ноября.

Скачать обзор (PDF, 845 Kb)