20.10.2016

Ежедневный обзор. 20 октября 2016

ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 1,9% до $52,7/барр., а российская нефть Urals - на 0,7% до $49,9/барр. Курс доллара снизился на 0,8% до 62,29 руб., курс евро - на 0,9% до 68,37 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,2% до 2144 п. Индекс РТС прибавил 0,8%, закрывшись на отметке 995 п. Индекс ММВБ снизился на 0,1% до 1968 п.

В МИРЕ. Сегодня в 14:45 мск ЕЦБ озвучит решение по процентным ставкам. В 15:30 мск состоится пресс-конференция главы регулятора М. Драги. Рынок не ожидает изменения процентных ставок (ключевая - 0%, депозитная – минус 0,4%) по итогам заседания. Но большое внимание будет приковано к пресс-конференции. Дело в том, что программа выкупа активов ЕЦБ (asset purchase programme, APP) заканчивается в марте 2017 г., т.е. менее чем через шесть месяцев. Но уже сегодня регулятор должен понимать, какой объем стимулов необходим еврозоне для поддержания хрупкого роста экономики и возврата инфляции к целевым уровням в 2%, и должен  формировать ожидания рынка.

Согласно опросу Bloomberg, который проводился с 7 по 14 октября, 78% из 50 опрошенных экономистов ожидают от ЕЦБ нового раунда смягчения политики, 90% опрошенных считают, что это произойдет не ранее декабрьского заседания. 97% опрошенных ожидают, что программа выкупа активов ЕЦБ будет продлена после марта 2017 г. При этом 74% считают, что будут расширены лимиты покупок на существующих эмитентов и открыты лимиты на новых, а 64% полагают, что ЕЦБ уберет привязку доходности облигаций, ниже которой регулятор не может выкупать – сейчас она привязана к депозитной ставке (-0,4%). А сигналом для завершения программы APP станет достижение инфляцией уровня 1,5% в течение 3 месяцев.  

Опрос по итогам прошедшего сегодня утром (по московскому времени) последнего раунда дебатов между кандидатами в Президенты США показал, что Х.Клинтон одержала очередную победу над Д.Трампом (48% на 38%). Доллар США на этом фоне укрепляется утром в четверг. Напомним, что выборы состоятся 8 ноября.

Мы считаем, что тема президентских выборов в США уже не будет влиять  на рынок, т.к. исход уже более-менее понятен. Политика ФРС США будет оставаться главным драйвером. Мы ожидаем повышения ставки Федрезервом по итогам заседания 14 декабря на 25 б.п. Рыночная оценка вероятности повышения ставки ФРС до конца года составляет 64%.

По данным Минэнерго США запасы нефти в США за неделю сократились на 5,2 млн барр. Запасы в Кушинге сократились на 1,6 млн барр. Запасы бензина стали больше на 2,5 млн барр., а запасы дистиллятов сократились на 1,2 млн барр. Рынок ждал снижения запасов, но вновь эти ожидания не оправдались. Изменение методологии измерения запасов и волатильность этих данных в последние недели сильно усложняют их интерпретацию.

В РОССИИ. За прошедшую неделю инфляция по оценке Росстата выросла на 0,1%. При этом накопленная инфляция составила 4,4%. Годовая инфляция осталась на уровне 6,3%. Судя по среднесуточному росту цен в октябре, в последние две недели цены росли не на 0,1%, а на 0,13%, что говорит о небольшом ускорении. По нашим оценкам, темп инфляции на конец года составит 6% г/г  (возможно, чуть ниже).

Блок макроэкономических данных по России за сентябрь оказался позитивным, вопреки ожиданиям. Падение реальных доходов населения замедлилось до 2,8% в сравнении с предыдущим годом (экономисты ожидали -7%). Реальные зарплаты показали рост на 2,8%, а розничные продажи сократились на 3,6%. Данные выглядят хорошими особенно на фоне слабого промышленного производства в сентябре.

Раньше рост реальных зарплат рассматривался ЦБ в качестве инфляционного риска. Но, с другой стороны, снижение доходов приводит к “вымыванию” среднего класса, который больше всего реагирует на уровень процентных ставок ЦБ. Регулятор объясняет это тем, что менее обеспеченные семьи покупают товары первой необходимости, не откладывают сбережения и имеют ограниченный доступ к кредитам, поэтому слабо реагируют на изменения процентных ставок. Более состоятельные домохозяйства тратят на основные товары потребления небольшую часть своих доходов, поэтому также не реагируют на процентные ставки. Средний класс, таким образом, главный «проводник» политики ЦБ среди потребителей.

НАШИ ОЖИДАНИЯ. Курс доллара к рублю на фоне позитивной динамики цен на нефть в среду опустился к уровню 62,2 руб./долл., утром в четверг отошел к 62,5 руб./долл. Годовые минимумы были зафиксированы на уровне 61,8 руб./долл., и курс доллара может пойти ниже только в случае существенного роста цен на нефть, в который мы не верим.

Скачать обзор (PDF, 855 Kb)