12.10.2016

Ежедневный обзор. 12 октября 2016

ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 1,4% до $52,4/барр., а российская нефть Urals - на 0,9% до $49,9/барр. Курс доллара вырос на 1,1% до 62,66 руб., курс евро - на 0,4% до 69,28 руб. Индекс S&P500 снизился на 1,2% до 2137 п. Индекс РТС потерял 1,2%, закрывшись на отметке 1005 п. Индекс ММВБ не изменился - 2001 п.

В МИРЕ. Согласно опубликованному октябрьскому отчету МЭА, страны ОПЕК и Россия могут столкнуться с серьезными препятствиями на пути к достижению  сбалансированности рынка нефти. В отчете говорится, что ситуация на рынке зависит не только от договоренностей ОПЕК, но и от таких рыночных факторов как мировые запасы нефти и замедление роста спроса на нефть, а также предложение на рынке странами, не входящими в картель. При условии, что рыночные факторы будут единственными в определении ситуации, избыток предложения, по оценкам МЭА, может сохраниться до второго полугодия 2017 г., однако достижение целей стран-участниц ОПЕК по заморозке уровня добычи способно изменить положение.

Напомним, что 28 сентября состоялась встреча стран-участниц ОПЕК в Алжире, итогом которой стало достижение договоренности о заморозке уровня добычи нефти на отметке 32,5-33 мб/с. Принятое решение не касалось Ирана, Ливии и Нигерии, которые в совокупности нарастили добычу в сентябре на 0,12 мб/с и могут увеличить объемы до 0,7 мб/с в ближайшие месяцы, что составляет максимальный объем сокращения добычи, о котором страны ОПЕК договорились на встрече в сентябре.

По оценкам МЭА, в сентябре ОПЕК добыла рекордные 33,64 мб/с. При условии продолжения наращивания объемов добычи этими тремя странами, снижение уровня добычи возможно только за счет сокращения производства другими участниками картеля.

В понедельник президент РФ В. Путин заявил, что Россия готова участвовать в соглашении ОПЕК. На этом заявлении нефть марки Brent подскочила до $53,65, обновив максимумы 2016 года. Однако свой скептицим выразил глава Роснефти (40% добычи в РФ) И. Сечин, заявив, что не верит в снижение уровня добычи нефти Ираном, Саудовской Аравией и Венесуэлой, а, значит, не видит оснований и для сокращения объемов в России. К тому же, добыча сланцевой нефти в США рентабельна при цене $40-50/барр.

В РОССИИ. Стали известны параметры индексации тарифов из макропрогноза Минэкономразвития на 2017 г. Рост расходов населения на ЖКХ должен составить 4%, что ниже инфляции в 2016 г. и соответствует ожидаемому уровню инфляции по итогам 2017 г. Тарифы на тепло также вырастут на 4%, при этом газ подорожает только на 3%, а электроэнергия на 5%. Со стороны представителей отрасли такая ситуация с индексацией ниже инфляции вызывает опасения, так как позволяет только покрыть рост текущих издержек, ограничивая инвестиции и модернизацию. Но инфраструктуре теплоснабжения необходимы инвестиции, особенно с учетом высокого износа оборудования.

Вчера глава ЦБ РФ Э. Набиуллина обозначила  возможность снижения ключевой ставки, если цены на нефть будут расти, а рубль укрепляться. При этом ранее зампред ЦБ К. Юдаева говорила о том, что даже если инфляция достигнет 5,5%, регулятор не будет снижать ставку в этом году. В сентябре зампред Д. Тулин описал политику ЦБ как инерционную - по мнению регулятора, стабильная ключевая ставка, не меняющаяся по любому макроэкономическому поводу, стабилизирует инфляционные ожидания.

ЦБ вчера опубликовал первую оценку платежного баланса РФ в третьем квартале. Сезонно текущий счет в третьем квартале самый слабый в году, но в этот раз сальдо СТО даже немного превысило значения второго квартала. Но все равно сальдо счета текущих операций остается на крайне низком уровне ($1,9 млрд). Крепкий рубль поддерживает импорт на высоком уровне. Но баланс услуг улучшился за счет сокращения импорта услуг.  Банки продолжили гасить свою внешнюю задолженность, при этом продавая иностранные активы. Прочие секторы также присоединились к  банкам и начали снижать внешний долг, но при этом нарастили объем внешних активов.

В целом платежный баланс остается слабым, а в условиях небольшого притока валюты по текущему счету рубль особенно уязвим перед изменениями во внешнеэкономических условиях.

НАШИ ОЖИДАНИЯ. Как видно на графике линейной регрессии, курс рубля в целом соответствует расчетным значениям (см. на черную линию). Мы не видим предпосылок для сильного изменения курса рубля без поддержки нефтяных котировок. Мы считаем, что дальнейший рост цен на нефть маловероятен. Мы не ожидаем, что курс доллара на этой неделе опустится ниже 62 руб. Считаем, что валютный курс в октябре достигнет 64 руб./$.

Скачать обзор (PDF, 815 Kb)