10.10.2016

Еженедельный обзор. 10 октября 2016

ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам недели нефть марки Brent подорожала на 5,8% до $51,9/барр., а российская нефть Urals - на 5,0% до $49,3/барр. Курс доллара снизился на 0,9% до 62,21 руб., курс евро - на 1,4% до 69,69 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,7% до 2154 п. Индекс РТС прибавил 1,1%, закрывшись на отметке 1002 п. Индекс ММВБ вырос на 0,1% до 1980 п.

В МИРЕ. В понедельник в США выходной, рынки закрыты. Второй раунд дебатов между Д.Трампом и Х.Клинтон, которые состоялись в ночь с воскресенья на понедельник, оставили больше вопросов, чем ответов. Однако вероятность победы представителя демократической партии на выборах 8 ноября остается достаточно высокой.

Что это значит для рынков? Рост доллара США. Как только «отпадут» риски прихода к власти Д.Трампа, ФРС США на декабрьском заседании повысит ставку на 25 б.п. Рыночная оценка вероятности повышения учетной ставки до конца 2016 года после выхода достаточно позитивных данных по рынку труда в прошлую пятницу выросла до 66%.

График выступлений представителей FOMC на текущей неделе очень плотный. Мы обращаем особое внимание на речь второго человека в ФРС США У.Дадли в эту среду и главы регулятора Дж. Йеллен в пятницу вечером. Кроме того, участники рынка будут внимательно вчитываться в «минутки» FOMC, публикация которых намечена на эту среду - стенограмма сентябрьского заседания американского регулятора может дать дополнительную информацию относительно перспектив повышения ставки в декабре.

На этой неделе в Стамбуле начнется Всемирный энергетический конгресс, в рамках которого состоится встреча представителей стран ОПЕК. Встреча крайне важна, так как после договоренностей в Алжире участники должны согласование окончательные параметры по ограничению добычи нефти до официального саммита организации 30 ноября. Министры нефти Саудовской Аравии, Габона, Катара и ОАЭ встретятся с министром энергетики России А. Новаком, чтобы провести консультации по дальнейшему взаимодействию в вопросе ограничения объема добычи.

В РОССИИ. 12 октября в парламенте будет обсуждаться бюджет РФ на 2017-2019 гг. Согласно опубликованным в пятницу “Основным направлениям бюджетной политики на 2017 год и плановый период 2018 и 2019 годов”, при нефти в $40/барр. на весь период прогнозирования курс доллара в 2017 составит 67,5 руб., в 2018 г. – 68,7 руб., в 2019 г. – 71,1 руб. Напомним, Минэко предполагал ранее, что курс рубля будет стабильным, но Минфин обосновал свою позицию ожиданиями по росту оттока капитала в течение прогнозируемого периода.

Бюджетные расходы на ранее предполагаемом уровне 15,8 трлн руб. заморозить не удастся. Но более слабый рубль должен привести к росту доходной части. Дефицит бюджета к ВВП планируется снижать на 1 п.п. ежегодно и довести до 1,2% в 2019 г.

В Резервном фонде к началу 2017 г. останется 1,1 трлн руб., но к концу года он будет опустошен. Более того, в 2017 г. из ФНБ для покрытия дефицита бюджета будет взято 0,7 трлн руб. На фоне исчерпания фондов ключевым источником покрытия дефицита бюджета станет привлечение долга на внутреннем рынке (по 1 трлн руб. чистого размещения ОФЗ в год). Размещение внешнего долга не будет увеличиться, т.к. может привести к укреплению рубля (через приток капитала).

Основной источник мобилизации доходной части – модификация налогообложения нефтяной отрасли (в сумме за три года даст +0,5 трлн руб), повышение НДПИ на газ (+0,5 трлн руб.), дивиденды госкомпаний (+0,9 трлн руб.). Итого за три года такая мобилизация должна дать бюджету 3 трлн руб. допдоходов.

Основная концепция бюджетных расходов состоит в том, что на горизонте 2017-2019 гг. расходы на социальную политику вырастут на 0,45 трлн руб., а вот расходы на оборону должны сократиться на 1 трлн руб. (сокращение на 6% в год). Все остальные расходные статьи также будут ужиматься, кроме расходов на обслуживание долга (+0,3 трлн руб. за три года).  

Намерение Центрального Банка сохранять жесткую монетарную политику подтверждается заявлениями первого заместителя председателя Банка России К. Юдаевой. По расчетам ЦБ ключевую ставку необходимо удерживать на уровне 10% для достижения цели по инфляции в 4%. По мнению регулятора, тренд на снижении инфляции сохранится, но если он будет недостаточно сильным, то ставка может остаться неизменной и в первом квартале 2017 г. Ранее К. Юдаева уже говорила, что даже при достижении инфляцией уровня 5,5% в этом году ставка не будет снижена. При этом, на наш взгляд, 5,5% по итогам этого года уже колоссальный успех для ЦБ, мы сами ожидаем более высоких значений.

НАШИ ОЖИДАНИЯ. Мы не ожидаем, что курс доллара на этой неделе опустится ниже 62 руб. Считаем, что валютный курс в октябре достигнет 64 руб./$.

Скачать обзор (PDF, 790 Kb)