05.10.2016

Ежедневный обзор. 5 октября 2016

ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent осталась на том же уровне - $50,9/барр., а российская нефть Urals подорожала на 1,0% до $48,7/барр. Курс доллара вырос на 0,6% до 62,67 руб., курс евро - на 0,7% до 70,27 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,5% до 2150 п. Индекс РТС потерял 0,4%, закрывшись на отметке 1001 п. Индекс ММВБ снизился на 0,1% до 1985 п.

В МИРЕ. По оценке Американского Института Нефти (API) запасы нефти в США за неделю сократились на 7,6 млн барр. Запасы в Кушинге выросли на 0,4 млн барр. Запасы бензина стали больше на 2,0 млн барр., а запасы дистиллятов сократились на 1,3 млн барр. Нефть дорожает на этих данных. Официальные данные от Минэнерго публикуются сегодня вечером, аналитики ожидают роста запасов на 1,5 млн барр. Поэтому, если оценка API подтвердится, то это будет позитивно для рынка.

По данным неназванного источника из ЕЦБ, Европейский Центральный Банк может начать постепенно уменьшать объем выкупа активов еще до окончания программы в марте 2017 года. Перед ЕЦБ уже сейчас стоит проблема выкупа активов из-за строгих ограничений к их характеристикам, поэтому рынок ожидает, что эти требования будут смягчены для сохранения темпов QE. Поэтому мнение об обратной ситуации – снижении объема выкупа довольно неожиданно. Пока это только слухи, но так как позитив на рынках EM связан с мягкостью денежно-кредитной политики крупнейших центробанков, они могут оказать влияние на настроение инвесторов.

В РОССИИ. На завтрашнем заседании правительства будет обсуждаться проект “Основных направлений налоговой политики” на 2017-2019 гг. Минфин не планирует менять конфигурацию налоговой системы на ближайшие три года. Дефицит бюджета планируется покрывать за счет увеличения госдолга (чистый объем размещений на уровне около 1 трлн руб.), а также за счет увеличения винных, табачных и топливных акцизов. Минфин также планирует запретить крупным компаниям и консолидированным группам сокращать базу для уплаты налога более чем на 30% прибыли текущего года  убытками прошлых лет.

Мы считаем, что повышение налогов в текущей конъюнктуре не решит проблемы с наполнением доходной части бюджета. До президентских выборов весной 2018 г. кардинальных изменений в налоговой политике ждать не стоит. Как сложится ситуация после выборов – большой вопрос, который во многом будет зависеть от цены на нефть.

Инфляция по итогам сентября составила 0,2% в сравнении с предыдущим месяцем и 6,4% в годовом выражении. Что важно, замедление в сентябре наблюдалось в подындексах товаров и пищевых продуктов, но в сфере услуг было даже небольшое ускорение (с 5,5% г/г в августе до 5,6% г/г в сентябре).

Замедление инфляции во второй половине года превышает наши ожидания. Возможно, по итогам 2016 года инфляция опустится ниже рассчитанного по математической модели значения (6,5%), при этом достижение прогноза ЦБ (5,5-6%) становится более вероятным.

По словам заместителя министра энергетики К. Молодцова, добыча нефти в РФ в 2016 году может продолжить рост, при этом в сентябре объем нефтедобычи достиг рекордного значения 11,11 мб/с. Также замминистра отметил риски снижения инвестиций в нефтяную отрасль в ближайшие годы при росте налоговой нагрузки, а это может сказаться на объемах производства в будущем.

Сегодня утром был опубликован индекс Markit PMI сектора услуг России за сентябрь, который составил 53 п. (>50 п. рост). Данные несколько слабее августовских (53,5), но все равно сильные и соответствуют ожиданиям аналитиков. Композитный PMI составил 53,1, так как PMI обрабатывающих отраслей также был сильным (51,1 п.). Рост в сфере обрабатывающих отраслей, в сфере услуг и рекордный уровень добычи нефти говорят о том, что сентябрь был хорошим месяцем для экономики России, и мы ждем позитивных официальных данных от Росстата и оценок ВВП от Минэкономики.

НАШИ ОЖИДАНИЯ. Сегодня утром нефть продолжает дорожать. Рубль вслед за ней укрепляется и выглядит справедливо оцененным. Сегодня, позитив может продлиться до публикации данных по запасам в США и после этого, если оценка API по снижению запасов подтвердится. Несмотря на прошедшую волну укрепления рубля в сентябре, мы видим серьезные риски для российской валюты в оставшиеся месяцы 2016 года.

Скачать обзор (PDF, 813 Kb)