26.09.2016

Еженедельный обзор. 26 сентября 2016

        ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам недели нефть марки Brent подорожала на 0,3% до $45,9/барр., а российская нефть Urals подешевела на 0,1% до $43,7/барр. Курс доллара снизился на 1,6% до 64,06 руб., курс евро - на 1,0% до 71,93 руб. Индекс S&P500 вырос на 1,2% до 2165 п. Индекс РТС прибавил 3,4%, закрывшись на отметке 994 п. Индекс ММВБ вырос на 1,5% до 2012 п.

        В МИРЕ. Ключевое событие первой половины недели – Международный энергетический форум в Алжире 26-28 сентября, в рамках которого состоится неформальная встреча картеля ОПЕК и других крупнейших участников рынка (28 сентября в среду).
        Министр энергетики Алжира Н. Бутарфа сообщил, что Саудовская Аравия может сократить добычу нефти, снизив её до январских уровней (10,2 млн барр./сутки), при условии достижения соглашения с Ираном  о фиксации уровня добычи на уровне 3,6 млн барр./сутки. Стоит отметить, что длившиеся два дня переговоры Саудовской Аравии и Ирана на предыдущей неделе закончились безрезультатно.
        Нефтяные котировки в пятницу упали на 3,7% на сигналах Саудовской Аравии о том, что встреча 28 сентября будет иметь консультативный характер и твердого соглашения не ожидается. ОПЕК продолжит обсуждения до официального заседания ОПЕК 30 ноября в Вене.
        На этой неделе запланирован довольно плотный график выступлений членов Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США. Кроме этого, 28 сентября Дж. Йеллен выступит в Конгрессе США по вопросам банковского регулирования и 29 сентября на банковском форуме. Рыночная оценка вероятности повышения ставки ФРС в декабре составляет 55%. Комментарии членов FOMC могут оказать серьезное влияние на эти ожидания.
        В РОССИИ. В пятницу на Московском финансовом форуме выступали представители Минэко, Минфина и ЦБ - рынок получил ряд комментариев относительно бюджетных планов на 2017-2019 и ДКП.
        Так, Минэко предлагает разморозить 1% добровольных пенсионных накоплений в следующем году. Пенсионные выплаты не находятся в введении министерства, но при это средства НПФ - источник длинных денег в экономике. Со своей стороны, Минфин и ЦБ предлагают концепцию добровольных пенсионных накоплений, которые будут вычитаться из зарплаты, но частично или полностью не будут облагаться налогами (косвенное софинансирование со стороны государства).
        Минфин подтвердил свои намерения обязать госкомпании в ближайшие три года платить дивиденды в размере 50% от прибыли по МСФО или РСБУ (смотря, что больше). Эта мера должна принести бюджету дополнительные 280 млрд руб. в год. При этом, по мнению министерства, это даже хорошо для компаний, так как повысит их капитализацию из-за роста привлекательности акций.
        В июле В. Путин подписал приказ о выплате промежуточных дивидендов госбанками, которые ранее получили помощь от государства. Сейчас обсуждается вопрос выплаты со стороны ВТБ и Газпромбанка. РСХБ в этом списке нет, так как у него нет ни годовой, ни нераспределенной прибыли.
        Увеличение НДПИ, по словам А. Силуанова, принесет бюджету дополнительные 50 млрд руб. в год. При этом введение НДД для нефтяников откладывается на 2018 год, в 2017 году рассматривается возможность пилотного проекта с такой схемой налогообложения.
        В целом, Минфин планирует аккуратно подходить к расходам. В таком случае, имеющихся резервов хватит на ближайшие три года, а после этого планируется ввести новое бюджетное правило, при котором на пополнение фондов будут изыматься нефтегазовые доходы бюджета сверх $40/барр.
        Помимо резервов, планируется наращивание госдолга. На данный момент Минфин выполнил план по размещению ОФЗ и евробондов в текущем году, но планирует привлечь еще 100 млрд руб. через ОФЗ и 30 млрд руб. через ОФЗ для физлиц (тестовый объем, в последствии может быть увеличен). В следующем году чистый объем привлечения с рынка составит более 1 трлн руб. (+ возможно размещение еврооблигаций на 7 млрд долл.). В этом ключе для Минфина, как и для ЦБ важен не текущий уровень ключевой ставки, а долгосрочные ставки, которые формируются на основе долгосрочных инфляционных ожиданий.
        Минфин с ЦБ «плывут» в одной лодке и проинфляционные источники финансирования дефицита бюджета нежелательны, поэтому провести приватизацию (+1 трлн руб. доходов для бюджета) предпочтительно в этом году, хотя с точки планирования бюджета на три года не столь принципиально.


НАШИ ОЖИДАНИЯ. Утром в понедельник за баррель нефти Brent дают $46/барр., а за один доллар 64,1 руб. Курс доллара на волне позитива после заседания ФРС  так и не смог преодолеть годовые минимумы на уровне 63,5 руб. Налоговый период оказывает поддержку курсу рубля, но развитие ситуации на рынке нефти после встречи в Алжире окажет решающее значение. В положительный исход переговоров мы не верим.

Скачать обзор (PDF, 842 Kb)