23.09.2016

Ежедневный обзор. 23 сентября 2016

        ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 1,8% до $47,7/барр., а российская нефть Urals - на 0,9% до $45,1/барр. Курс доллара снизился на 0,2% до 63,70 руб., курс евро не изменился - 71,37 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,6% до 2177 п. Индекс РТС прибавил 2,3%, закрывшись на отметке 1002 п. Индекс ММВБ вырос на 1,4% до 2025 п.

        В РОССИИ. Вчера Минфин провел доразмещение 10-летних евробондов на $1,25 млрд. Первое размещение в мае было проблемным, так как международные депозитарии Euroclear и Clearstream изначально отказывались принимать выпуск на обслуживание из-за санкций.  Тогда доходность размещения составила 4,75%, а вчера только 3,9%, и это с учетом премии к вторичному рынку. Спрос инвесторов превысил предложение в 6 раз. По словам А. Силуанова, заявки подали 200 инвесторов из США, Европы, Азии и России.  При этом в итоге на долю американских инвесторов пришлось 53% размещения.
        Момент для размещения был выбран Минфином удачно – спрос  на риск и повышенную доходность после заседания основных мировых центральных банков, которые сохранили мягкую денежно-кредитную политику, оставался высоким. Российские бумаги на фоне крайне низких доходностей в развитых странах особенно привлекательны, в том числе из-за низкого объема внешнего суверенного долга.
        Размещение проводилось силами ВТБ Капитала, так как иностранные банки еще весной отказались организовывать привлечение Россией внешнего долга. Тот факт, что РФ дважды успешно разместилась без поддержки иностранных финансовых институтов – позитивная новость, которая подтверждает, что даже в условиях санкций долговые рынки остаются для нас открытыми. Таким образом, Минфин в этом году уже выполнил план по размещению ОФЗ и евробондов.
        Дефицит бюджета – основной вопрос, который сейчас стоит перед Минфином. Размещение долга – только один из путей решения этой проблемы. Во-первых, министерство во главе с А. Силуановым  пытается мобилизовать доходы. Но вчера, по данным Ведомостей, В. Путин принял решение о продлении моратория на изменение налоговой нагрузки (пресс-секретарь президента опроверг информацию о совещании). Как мы писали ранее, Минфином рассматривался вариант повышения НДС, который бы вызвал рост инфляции (фискальная девальвация) и изменения в области страховых взносов, которые ударили бы по высокооплачиваемым сотрудникам. Но, такие меры увеличения бюджетных доходов (+1,2 трлн руб. за три года) повышают социальную напряженность, поэтому их применение изначально было маловероятно в преддверии президентских выборов.
        Дополнительные 200 млрд руб. доходов бюджет может получить  с нефтяной отрасли. Ранее предполагалось, что экстра доходы будут получены за счет увеличения НДПИ и сохранение акцизов (запланировано их снижение в 2017 году). Но теперь, Минфин отстаивает позицию изъятия всех 200 млрд руб. через НДПИ, чтобы не перекладывать нагрузку на потребителей через рост цен на топливо.  К тому же, планируемый налоговый маневр с отменой экспортной пошлины и ростом НДПИ и так скажется на ценах.
        Второй инструмент балансировки бюджета – сокращение расходов. Сейчас обсуждаются пути снижения расходов на пенсионные выплаты. На данном этапе Минфином предложено несколько вариантов: прекращение выплаты пенсий работающим пенсионерам, чей годовой доход превышает 500 тыс. руб. (1 млн руб. в более мягком варианте) или отмена фиксированной выплаты гражданам, чей ежемесячный доход превышает 2,5 прожиточных минимума (на данный момент это около 22 тыс. руб.). Последний вариант является наименее жёстким, однако, он позволит сэкономить бюджету примерно 450 млрд руб. за три года.
        Напомним, что в  2016 году Правительство приняло решение не проводить индексацию пенсий работающим пенсионерам, пообещав провести выплаты после окончания трудовой деятельности. Данные действия привели к снижению числа работающих пенсионеров на 1 млн человек и сокращению взносов на 52 млрд руб.

НАШИ ОЖИДАНИЯ. После вчерашнего позитива, который пришел на рынок по итогам заседания ФРС, валюты развивающихся стран перешли сегодня утром к ослаблению. Рубль остается в общем тренде и слабеет вслед за нефтью, которая дешевеет на 1%. Сохраняющийся повышенный спрос на риск продолжит поддерживать рубль. Но на следующей неделе  влияние окажет встреча в Алжире, которая может подтолкнуть нефтяные котировки к снижению, если нефтедобытчики не договорятся.

Скачать обзор (PDF, 844 Kb)