13.09.2016

Ежедневный обзор. 13 сентября 2016

ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 0,6% до $48,3/барр., а российская нефть Urals - на 0,6% до $45,6/барр. Курс доллара снизился на 0,4% до 64,59 руб., курс евро - на 0,4% до 72,55 руб. Индекс S&P500 вырос на 1,5% до 2159 п. Индекс РТС потерял 0,4%, закрывшись на отметке 984 п. Индекс ММВБ снизился на 0,4% до 2020 п.

В МИРЕ. Последнее выступление голосующего члена Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США перед началом «недели тишины» носило явно «голубиный» характер. Л. Брейнард отметила, что осторожность с ужесточением денежно-кредитной политики оправдана с учетом неопределенности мировой экономической конъюнктуры и неубедительного повышения уровня инфляции.

После этих слов оценка вероятности повышения ставки ФРС в сентябре рынком снизилась с 36% до 22%, в декабре – с 60% до 57% (см. график). Напомним, что заседание ФРС США состоится 21-22 сентября и будет сопровождаться пресс-конференцией Дж. Йеллен и публикацией макропрогноза. Американские фондовые индексы к закрытию дня показали рост на 1,5%. Спрос на риск вернулся.

Важным событием дня станет публикация вечером данных по запасам нефти и нефтепродуктов по оценкам Американского института нефти (API) за неделю. Напомним, последние данные свидетельствовали о снижении запасов на 12 млн барр., что стало большим сюрпризом для рынков. Но как стало известно позже – это влияние урагана, который на некоторое время нарушил поставки нефти, исказив данные. Аналитики ожидают роста недельных запасов нефти на  2,4 млн барр. Утром во вторник нефть Brent падает на 1,7% ($47,5/барр.).    

Международное энергетическое агентство опубликует сегодня свой ежемесячный обзор по рынку нефти. Вчера это сделал ОПЕК. В отчете было отмечено, что центральные банки, такие как ФРС США, окажут серьезное влияние на темпы роста глобальной экономики и на состояние энергетического сектора. Можно рассматривать это как намек на то, что ОПЕК призывает регуляторов к сохранению мягких монетарных условий.

Добыча нефти ОПЕК в августе, согласно косвенным оценкам, хоть и сократилась на 0,023 мб/с до 33,237 мб/c, но остается вблизи исторических максимумов (см. график). Поэтому эффект от разговоров о заморозке добычи нефти на предстоящей 26 сентября неформальной встрече ОПЕК носит чисто психологический характер.

В РОССИИ. Центральный Банк сегодня вновь проведет депозитный аукцион вместо аукциона недельного РЕПО. Так как на этой неделе начинается налоговый период, в четверг уплачиваются страховые взносы в фонды (по нашей оценке 480 млрд руб.), систему ожидает двойной отток ликвидности, что окажет умеренную поддержку курсу рубля при прочих равных. Но мы не считаем, что объем предложения со стороны банков будет большим, так как уровень ставок на рынке остается достаточно высоким.

Согласно предварительной оценке исполнения федерального бюджета за январь-август дефицит бюджета РФ составил 1,52 трлн руб. или 2,9% от планового ВВП. Сокращение соотношения дефицита к ВВП вызвано сезонностью, так как за последние два месяца расходы бюджета были умеренными и соответствовали доходам, а абсолютное значение дефицита не менялось. Но до конца года, по нашим оценкам, Минфину предстоит потратить  еще 6,1 трлн руб. при ожидаемых доходах в 4,6 трлн руб. Разница в 1,5 трлн руб. будет компенсироваться расходованием средств Резервного фонда. Напомни, что в январе-августе для покрытия дефицита бюджета из фонда уже было взято 1,17 трлн руб.

Поэтому приток ликвидности по бюджетному каналу за сентябрь-декабрь (за 4 месяца) превысит приток ликвидности за январь-август (за 8 месяцев). При этом дефицитный бюджет с 2015 года позволял банкам сокращать свою задолженность перед Банком России, поэтому не наблюдалось дополнительного давления на курс рубля. Сейчас, когда банковская система близка к профициту ликвидности, воздействие бюджета на рынок зависит от того, насколько эффективно ЦБ справится с задачей абсорбирования излишков через депозитные аукционы и другие инструменты (к примеру, ОБР).

НАШИ ОЖИДАНИЯ. Курс рубля торговался в тандеме с нефтью и другими валютами EM, которые вчера получили «поддержку» на фоне снижения вероятности скорого ужесточения монетарной политики ФРС США.

Курс доллара не смог преодолеть локальное сопротивление на уровне 65,2 руб. Серьезные движения на рынке начнутся на следующей неделе после заседания ФРС 22 сентября.
Мы пока в негативном ключе смотрим на перспективы рискованных активов и рубля. Волатильность в сентябре, как мы писали ранее в начале месяца, будет расти.

Скачать обзор (PDF, 875 Kb)