09.09.2016

Ежедневный обзор. 9 сентября 2016

        ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 4,2% до $50,0/барр., а российская нефть Urals - на 2,7% до $47,1/барр. Курс доллара снизился на 0,2% до 64,00 руб., курс евро - на 0,1% до 72,05 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,2% до 2181 п. Индекс РТС прибавил 0,7%, закрывшись на отметке 1013 п. Индекс ММВБ снизился на 0,1% до 2051 п.

        В МИРЕ. ЕЦБ, как и ожидалось, сохранил ставки на неизменном уровне, а глава регулятора Марио Драги в ходе пресс-конференции отметил отсутствие необходимости существенного расширения монетарных стимулов.
        Макропрогноз ЕЦБ был немного ухудшен относительно июньских прогнозов как в части инфляции (с 1,3% до 1,2% в 2017 году), так и по темпу роста экономики (с 1,7% до 1,6% в 2017 году). По итогам августа инфляция в еврозоне составила 0,2%, что сильно ниже целевого значения ЕЦБ (2%).
        Тем не менее, Драги сделал акцент на проблеме низкой инфляции, добавив, что ЕЦБ внимательно следит за развитием ситуации и готов действовать при необходимости. Программа выкупа активов (по 80 млрд евро ежемесячно) будет продолжена до марта 2017 года и далее, если потребуется. При этом Драги вновь призвал правительства еврозоны стимулировать экономику путем проведения реформ и увеличения расходов на инфраструктуру.
        Отдельно стоит отметить, что ЕЦБ поручил комитетам рассмотреть соответствующие опции, которые помогли бы избежать проблемы нехватки облигаций для программы выкупа активов. ЕЦБ может покупать только облигации со сроком погашения от 2 до 30 лет и доходностью выше депозитной ставки (-0,4%). В условиях отрицательных ставок все больше облигаций в еврозоне имеют доходность ниже 0%. Чтобы решить проблему, регулятору потребуется смягчить условия программы QE. Вероятно, это будет сделано уже на декабрьском заседании. С учетом ожиданий того, что ФРС США поднимет ставку  в декабре 2016 года, а ЕЦБ пойдет на некоторое смягчение политики, мы ожидаем снижение курса EURUSD до уровня 1,11 к концу 2016 года.
        По данным Минэнерго США запасы нефти в США за неделю сократились на 14,5 млн барр. Запасы в Кушинге сократились на 0,4 млн барр. Запасы бензина стали меньше на 4,2 млн барр., а запасы дистиллятов выросли на 3,4 млн барр. Производство нефти в США немного снизилось до 8,46 мб/с. Но не стоит придавать этим цифрам слишком большого значения: сейчас в США в разгаре сезон ураганов. Шторм в Мексиканском заливе, прошедший неделей ранее, повлиял на объем добычи и импорта нефти. Это временный фактор, влияние которого может быть компенсировано уже на следующей неделе. Но рынок все равно в моменте отреагировал ростом цены Brent на 3,4%.

        В РОССИИ. Продолжается обсуждение верстки федерального бюджета на ближайшие три года на основе обновленного макропрогноза Минэко. Так, Минфин предлагает не сокращать социальные расходы, а все остальные урезать на 6%. В том числе и такую приоритетную статью как «национальная оборона». При этом в 2015 году расходы на оборону уже были снижены на 3,8%, а в 2016 году на 5% (недоведение лимитов до бюджетополучателей по другим направлениям составило 10%).
        Продажи легковых автомобилей в России упали на 18% в августе в сравнении с прошлым годом. За январь-август сокращение составляет уже 15%. Со второго квартала 2013 года автомобильный рынок остается в доунтренде (см. график). И пока не наблюдается тенденций для перехода к росту. Так, по данным ЦБ, 46% россиян считают текущее время не подходящим для крупных покупок.

        НАШИ ОЖИДАНИЯ. На фоне сохраняющегося спроса на риск, подкрепленного снижением курса доллара на глобальном рынке, рубль продолжил укрепление. Область 63,5-64 руб./долл. (годовые минимумы) является ключевой зоной поддержки для курса национальной валюты.
        С точки зрения корреляции с ценами на нефть, курс рубля выглядит справедливо оцененным (см. график). Важнейшим условием «ухода» рубля ниже 63,5 руб./долл. – рост цен на нефть выше $52/барр. (сейчас $49,5/барр.). Локальный пробой этого уровня возможен, но мы считаем, что как минимум до 21 сентября (заседание ФРС) курс доллара будет удерживаться выше 64 руб./долл. И в целом остаемся умеренными пессимистами в отношении рубля на период 4 квартала 2016 года.
В следующую пятницу состоится заседание совета директоров Банка России. Из 25 аналитиков, опрошенных Bloomberg, только трое ожидают сохранение ключевой ставки на текущем уровне. Остальные, в том числе и мы, прогнозируют снижение ставки на 50 б.п. до 10%.

Скачать обзор (PDF, 828 Kb)