08.09.2016

Ежедневный обзор. 8 сентября 2016

        ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 1,5% до $48,0/барр., а российская нефть Urals - на 2,4% до $45,9/барр. Курс доллара снизился на 0,7% до 64,14 руб., курс евро - на 0,7% до 72,14 руб. Индекс S&P500 не изменился - 2186 п. Индекс РТС прибавил 1,0%, закрывшись на отметке 1006 п. Индекс ММВБ вырос на 0,7% до 2054 п.

        В МИРЕ. Отток капитала из Китая продолжается. Этот вывод сделан на основе данных по объему ЗВР Китая на конец августа и оценке положительного сальдо счета текущих операций. Так, золотовалютные запасы сократились на $16 млрд. (до $3,185 трлн), при этом эффект переоценки увеличил их на $25 млрд. Приток по текущему счету оценивается в $20 млрд, а объем продаж валюты из ЗВР Народным Банком Китая оценивается в $30 млрд. (на уровне июля), поэтому потенциальный отток капитала составил около $50 млрд в августе против $43 млрд в июле. Это максимальный отток с момента “китайской” валютной паники и начала 2016 года. Давление на китайский юань продолжится далее.
        Данные по торговому балансу Китая за август оказались неплохими. Экспорт упал на 2,8% (аналитики ждали падения на 4,4%), при этом импорт вырос на 1,5% против снижения на 12,5% в июле (аналитики ждали снижения на 5,4%). Однако улучшение показателей по импорту частично объясняется тем, что цены на сырье восстанавливаются после падения в последние годы. Кроме того, если смотреть на данные по импорту в объемных показателях, то также видно некоторое улучшение.
        Тем не менее, мы с большим скепсисом относимся к китайской статистике. Когда эффект от проведенных китайскими властями в начале года масштабных фискальных стимулов начнёт спадать, рынки снова начнет лихорадить. Вероятно, это начнется уже в четвертом квартале.
        По оценке Американского Института Нефти (API) запасы нефти в США за неделю сократились на 12,1 млн барр. Запасы в Кушинге сократились на 0,7 млн барр. Запасы бензина стали меньше на 2,4 млн барр., а запасы дистиллятов выросли на 0,9 млн барр. Рекордное с 1999 года снижение запасов оказало серьезное влияние на рынок - нефть Brent подорожала и стоит сегодня утром $48,8/барр. Сейчас важно, подтвердится ли снижение официальными данными от Минэнерго США, которые будут опубликованы сегодня вечером. При этом даже такое сильное разовое снижение запасов не отменяет того факта, что они остаются на крайне высоком уровне в сравнении с предыдущими годами. Накопленные запасы будут ограничивать потенциал роста нефтяных цен (см. график).
        Ключевым событием дня станет решение ЕЦБ по монетарной политике, которое будет озвучено в 14:45 мск. Аналитики не ожидают, что ключевая (0%) и депозитная ставка (-0,4%) будут изменены. Фьючерсы на депозитную ставку свидетельствуют о том, что лишь с вероятностью 15% ставка может быть упасть ниже текущих значений. Также сегодня будут опубликованы новые макропрогнозы по экономике еврозоны от ЕЦБ.
        Выступления членов ЕЦБ в последние месяцы носили сдержанный характер, упор делался на необходимости проведения структурных реформ правительствами стран еврозоны. Эффект от монетарных стимулов становится все меньше и меньше. Тем не менее, инвесторы будут внимательно следить за пресс-конференцией главы ЕЦБ Марио Драги (начало в 15:30 мск) – нужно ожидать новых комментариев относительно продления программы QE после марта 2017 года и изменения правил покупки активов в рамках этой программы. Если Драги не преподнесёт сюрпризов, то евро начнет укрепляться.
        В РОССИИ. За прошедшую неделю инфляция по оценке Росстата не изменилась. Годовая инфляция замедлилась до 6,6%. Дезинфляционное влияние продолжает оказывать сезонное снижение цен на плодовоовощную продукцию, которая в среднем подешевела на 2,7% на прошлой неделе. Накопленная с  начала года инфляция составляет 3,9% - минимальное значение за 5 лет (см. график).
        Поэтому главный вопрос – сколько еще продержится положительный сезонный эффект, и на сколько сильное прямое и косвенное влияние окажет снижение цен на пшеницу. Минэко ожидает месячную инфляцию в сентябре на уровне 0,3-0,4%, что не исключает еще одной нулевой недельной инфляции и выход годового темпа роста инфляции на уровень 6,5% по итогам месяца.

НАШИ ОЖИДАНИЯ. Падение доллара на фоне слабой статистики из США и снижения вероятности повышения ставки ФРС спровоцировало новый виток спроса на риск. Курс рубля вновь приблизился к области своих годовых минимумов против доллара США (64-63,5 руб./долл.). Мы пока не видим триггеров, которые могли бы “отправить” рубль на новые минимумы. Наиболее вероятно продолжение боковой динамики в широком диапазоне 63,5/67 руб./долл. Новые драйверы появятся после 21 сентября, когда состоится заседание ФРС США.

Скачать обзор (PDF, 850 Kb)