07.09.2016

Ежедневный обзор. 7 сентября 2016

        ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 0,8% до $47,3/барр., а российская нефть Urals - на 0,1% до $44,8/барр. Курс доллара снизился на 0,8% до 64,56 руб., курс евро вырос на 0,1% до 72,65 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,3% до 2186 п. Индекс РТС прибавил 1,8%, закрывшись на отметке 995 п. Индекс ММВБ вырос на 1,1% до 2040 п.

        В МИРЕ. Индекс деловой активности в секторе услуг США (ISM non-manufacturing) неожиданно показал довольно слабые цифры в августе. Некоторое охлаждение ожидалось (с 55,5 пункта д 54,9 пункта), но фактические цифры на уровне 51,4 пункта оказались близкими к водоразделу 50 пунктов, отделяющему рост деловой активности от падения. Сектор услуг формирует почти 80% экономики страны.
        На основе опубликованной ранее макроэкономической статистики делались предположения о том, что ВВП США покажет рост в третьем квартале на уровне 3% в годовом выражении. Напротив, средневзвешенный показатель по индексам ISM в обрабатывающих отраслях и секторе услуг сейчас находится на уровне, который исторически соответствует темпам роста ВВП в пределах 0,5% (см. график). Если смотреть на альтернативную оценку деловой активности (PMI) от Markit, то сводный индекс говорит о росте экономики на 1%.  Данные опросных показателей (ISM и Markit PMI) не являются идеальными «предсказателями» будущей динамики ВВП, но они точно указывают на тренды в экономике. Неутешительные тренды.
        После выхода вчерашних разочаровывающих данных вероятность повышения ставки ФРС США до 21 сентября упала с 34 до 24%, до конца 2016 года – с 60% до 51%. Доллар США начал падать после выхода данных, спрос на риск повысился - валюты EM и рубль укрепились.
        Тем не менее, глава ФРБ Сан-Франциско Джон Уильямс сегодня отметил, что вернуться к повышению ставки лучше «раньше, чем позже», так как слишком долгий перегрев экономики несет в себе риски. “У нас полная занятость и инфляция в пределах видимости”, - отметил Уильямс. Однако он не является голосующим членом FOMC в этом году, поэтому рынок не сильно среагировал на его заявления.
        На рынке нефти во вторник наблюдался негативный тренд: эффект от вербальных интервенции представителей России и Саудовской Аравии, которые вызвали серьезную волатильность на рынке в понедельник, постепенно сходит на нет. Утром в среду за баррель Brent дают $47,6. Данные по запасам нефти в США от API и DOE смещены на один вперед из-за празднования Дня труда в понедельник.

        В РОССИИ. Ведомости пишут, что Минфин призывает провести заморозку финансирования части инвестиционных проектов Фонда национального благосостояния (ФНБ), чтобы в будущем направить эти средства на покрытие дефицита бюджета. Согласно существующим проектировкам, правительству не хватает 3,5 трлн руб., чтобы уложиться в целевой дефицит на 2017-2019 гг. в 5,9 трлн руб. При этом 2,4 трлн руб. планируется привлечь за счет повышения налогов для нефтяных компаний и Газпрома, а также за счет дивидендов госкомпаний (Минфин предлагает закрепить выплаты на уровне 50% от прибыли по МСФО). Недостающие 1,1 трлн руб. планируется покрыть, в частности, средствами ФНБ, которые появятся после пересмотра финансирования ряда проектов.
        В августе из Резервного фонда продали $2,92 млрд, €2,46 млрд и Ј0,31 млрд за 390 млрд руб., которые были перечислены в федеральный бюджет. Аналогичные суммы были взяты для покрытия дефицита бюджета в апреле и мае. Из-за курсовой разницы фонд потерял 380,5 млрд руб. с начала года. Таким образом, в 2016 году Резервный фонд суммарно сократился на 1,55 трлн руб. из-за расходов бюджета и валютной переоценки. ФНБ также сократился из-за переоценки на 123 млрд руб. до 4,72 трлн руб.
        В 2016 году Минфин планировал взять из Резервного фонда 2,1 трлн руб. и уже израсходовал 1,17 трлн руб. Вероятно объем использования фондов в этом году превысит запланированный из-за низких нефтегазовых доходов бюджета и отстающей от плана приватизации пакетов госкомпаний.
        Расходование средств Резервного фонда создает инфляционные риски и подталкивает банковскую систему к профициту ликвидности. Сейчас чистая задолженность банков перед ЦБ составляет только 46 млрд руб. С учетом предстоящих до конца года расходов бюджета, прогноз ЦБ о переходе к системному профициту ликвидности в начале 2017 года может не сбыться, т.к. это произойдет раньше.


НАШИ ОЖИДАНИЯ. Падение доллара на фоне слабой статистики из США и снижения вероятности повышения ставки ФРС спровоцировало новый виток спроса на риск. Ближайшая поддержка для рубля находится на уровне 64 руб.

Скачать обзор (PDF, 843 Kb)