05.09.2016

Еженедельный обзор. 5 сентября 2016

        ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам недели нефть марки Brent подешевела на 6,2% до $46,8/барр., а российская нефть Urals - на 6,9% до $44,1/барр. Курс доллара вырос на 0,4% до 65,10 руб., курс евро не изменился - 72,60 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,5% до 2180 п. Индекс РТС потерял 0,4%, закрывшись на отметке 970 п. Индекс ММВБ вырос на 0,5% до 2004 п.

        В МИРЕ. Данные по рынку труда США за август, оказавшиеся немного хуже ожиданий рынка, не привели к существенной корректировке ожиданий относительно времени ужесточения монетарной политики ФРС. Фьючерсы на fed funds указывают на вероятность повышения учетной ставки на уровне 40% до заседания 21 сентября, и 60% - до заседания 14 декабря (см. график). Рост новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе на уровне 151 тыс., зафиксированный в августе, свидетельствует о состоянии полной занятости в экономике США.  
        Ключевое событие недели – заседание ЕЦБ по монетарной политике. Вероятность понижения ставки оценивается рынком в 6%, т.е. на очень низком уровне. Выступления членов ЕЦБ в последние месяцы носили сдержанный характер, упор делался на необходимости проведения структурных реформ правительствами стран еврозоны. Эффект от монетарных стимулов с годами становится все меньше и меньше. Тем не менее, инвесторы будут внимательно следить за пресс-конференцией главы ЕЦБ Марио Драги – нужно ожидать новых комментариев относительно продления программы QE после марта 2017 года и изменения правил покупки активов в рамках этой программы. Если Драги не преподнесёт сюрпризов, то евро по факту заседания укрепится.
        На этой неделе также запланированы выступления членов Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США Уильямса, Лейкера и Джордж (среда), Розенгрина и Каплан (пятница).
        Россия и Саудовская Аравия, крупнейшие производители нефти в мире, договорились о сотрудничестве с целью стабилизировать ситуацию на нефтяном рынке, но не выработали конкретных предложений. Нефть утром в понедельник растет на 3% до $48,2/барр.
        Готовность Ирана повысить добычу нефти до 4 мб/с за 2-3 месяца и довести ее до 5 мб/c в ближайшие 2-3 года пока не сильно сказывается на рынке (см. график).

        В РОССИИ. Опубликованный сегодня утром PMI сферы услуг РФ в августе оказался на уровне ожиданий аналитиков – 53,5. Это хорошие данные, которые говорят о росте. Но все же наблюдается замедление после 55 п. в июле. Композитный Markit PMI на уровне 52,9 п. говорит о том, что в августе темп роста экономики России оставался в положительной зоне.
        Минфин подготовил бюджетные проектировки, исходя из обновленного макропрогноза Минэко, опирающегося на прогноз по цене нефти $40 /барр. в ближайшие три года. По итогам 2016 года при среднегодовой нефти в $41/барр. бюджет недополучит 1,2 трлн руб. Рост номинальных доходов бюджета планируется только в 2018 году. При этом реальные доходы за этот период сократятся на 23,6% в сравнении с 2015 годом, а реальные расходы сократятся на 20%. Но даже при заморозке номинальных расходов на уровне 15,8 трлн руб. Минфин не сможет выполнить целей по сокращению годового дефицита бюджета к ВВП.
        Сдержанный подход к оценкам будущих доходов бюджета – осторожная стратегия, которая не помешает бюджету получить допдоходы и пересмотреть расходы при росте нефтяных цен. Так, каждый доллар за баррель принесет бюджету дополнительно 87 млрд руб. при укреплении курса рубля и 144 млрд руб. при его неизменности.
        Правительство до конца года определится с вопросом о дополнительном размещении евробондов в связи с переносом приватизации «Башнефти», заявил министр финансов Антон Силуанов. Продажа контрольного пакета акций «Башнефти» должна была пополнить бюджет на сумму порядка 300 млрд руб., однако в августе сделка была перенесена. Закон о бюджете позволяет Минфину привлечь в этом году за рубежом еще $1,25 млрд. (всего было запланировано на 2016 год $3 млрд, но $1,75 млрд уже разместили в конце мая).

        НАШИ ОЖИДАНИЯ. Сегодня в США празднуется День труда, основные биржевые площадки будут закрыты.
Закрепление курса доллара выше уровня 65,2 руб. откроет дорогу на 67 руб. Пока этого не произошло. Утром в понедельник за один доллар дают 64,7 руб. В сентябре мы рекомендуем делать ставку на рост волатильности. Этот месяц будет очень насыщенным с точки зрения событийных потоков: 8 сентября – заседание ЕЦБ по монетарной политике, 15 сентября – Банк Англии, 16 сентября – Банк России, 21 сентября – ФРС США и Банк Японии. Кроме этого 26-28 сентября состоится неформальная встреча стран ОПЕК и других нефтепроизводителей в Алжире.

Скачать обзор (PDF, 852 Kb)