29.08.2016

Еженедельный обзор. 29 августа 2016

ИТОГИ ТОРГОВ.

По итогам недели нефть марки Brent подешевела на 1,9% до $49,9/барр., а российская нефть Urals - на 2,3% до $47,3/барр. Курс доллара вырос на 1,5% до 64,86 руб., курс евро - на 0,3% до 72,61 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,7% до 2169 п. Индекс РТС прибавил 0,8%, закрывшись на отметке 973 п. Индекс ММВБ вырос на 1,7% до 1993 п.

В МИРЕ.

В начале своего пятничного выступления на банковском симпозиуме в Джексон-Хоул глава ФРС США Джанет Йеллен отметила, что экономические данные последних месяцев добавили аргументов в пользу повышения ставки. На этих словах доллар резко пошел вверх, но далее Йеллен продолжила рассуждения о том, что повышение ставки зависит от поступающих макроэкономических данных и что способность ФРС предсказывать будущее движение ставок сильно ограничена. На этом доллар начали резко продавать. Волатильность выросла, но все же через некоторое время инвесторы расценили речь главы Федрезерва как «ястребиную», сделав ставку на рост доллара. Масла в огонь подлил Стенли Фишер, заместитель Йеллен, который отметил, что ее комментарии соответствуют возможности повышения ставки ФРС на заседании 21 сентября, и не исключил вероятность двукратного повышения ставки в этом году. Включился режим risk off, который продолжается и в понедельник.

Если до выступления Йеллен вероятность повышения ставки ФРС на заседании 21 сентября составляла около 32%, а на заседании 14 декабря – 52%, то в понедельник утром – уже 42% и 65%, соответственно. Столь резкое повышение вероятности ужесточения денежно-кредитной политики ФРС является прямым следствием вербальных интервенций Джанет Йеллен и Уильяма Дадли.

Теперь все внимание рынка будет сосредоточено на данных по рынку труда США за август, которые будут опубликованы в эту пятницу 2 сентября. Аналитики прогнозируют рост non-farm payrolls (NFP) на 180 тыс. по итогам августа. Цифра достаточно высокая, но если ожидания оправдаются, то это будет весомым доводом в пользу повышения ставки ФРС. Важность данных сложно переоценить.

До пятничных payrolls рынок будет смотреть на статистику ADP по занятости в частном секторе (среда), внимательно следить за выступлениями членов ФРС - на этой неделе выступают Розенгрин, Эванс, Кашкари (все трое в среду), Местер (четверг) и Лэйкер (пятница).

Сентябрь – месяц опорных заседаний для большинства мировых центробанков, когда решение сопровождается пресс-конференцией главы регулятора и публикацией макропрогнозов. Первым на арену 8 сентября выйдет ЕЦБ (вероятность снижения ставки оценивается в 16%), далее 15 сентября – Банк Англии (вероятность  снижения ставки на уровне 5%), 16 сентября – Банк России (мы считаем, что регулятор снизит ставку на 50 б.п.), 21 сентября – ФРС США (вероятность ужесточения политики оценивается в 42%), и в этот же день решение озвучит Банк Японии.

Глава японского ЦБ Курода в ходе симпозиума в Джексон-Хоул заявил, что «в дальнейшем мы будем действовать решительно», что регулятор будет тщательно анализировать наилучшие способы использования ДКП для достижения цели по инфляции. По его мнению, нулевая нижняя граница по ставке не является непреодолимым препятствием для ЦБ. Банк Японии «загнан в угол» и сентябрьское заседание покажет, готов ли регулятор идти дальше.

В РОССИИ.

Минэкономразвития в своем обзоре социально-экономической ситуации в России в январе-июле 2016 года отметило снижение ВВП РФ со снятой сезонностью в июле в сравнении с июнем на 0,1%. Годовой темп экономического спада замедлялся три месяца подряд, но в июле ускорился до -0,7% в сравнении с прошлым годом. За январь-июль ВВП сократился на 0,9%. По мнению ведомства, экономика сокращалась на фоне высоких цен на нефть из-за снижения в обрабатывающем секторе и оптовой торговле. В августе ожидается улучшение показателей, когда экономику поддержит хороший урожай этого года. Минэко также отмечает снижение сальдо торгового баланса и снижение инвестиций, что вселяет опасения по поводу экономического роста уже в 2017 году.

Аналитики ЦБ согласны со своими коллегами из Минэко, но при этом отмечают тот факт, что восстановительный рост в предыдущие месяцы во многом связан с ростом запасов при наличии разрыва между внутренним спросом и объемом производства.

НАШИ ОЖИДАНИЯ ПО КУРСАМ ВАЛЮТ:

Рубль движется вслед за нефтью, которая на фоне общего ухода от риска снижается ($49,1/барр.). «Ястребиные» комментарии со стороны ФРС оказывают давление на рискованные активы. Усиливается вероятность того, что в сентябре мы увидим рост волатильности.

На данный момент актуальные уровни для доллара остаются прежними – сверху курс ограничен отметкой 67 руб., снизу – 63,5 руб. На наш взгляд, в сентябре вероятность ослабления рубля превышает вероятность его укрепления, но для преодоления уровня в 67 руб./$ требуется резкое усиление негатива на внешних рынках.  

Скачать обзор (PDF, 518 Kb)