22.08.2016

Ключевые рынки. Недельный фокус. 22 августа 2016

ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам недели нефть марки Brent подорожала на 8,3% до $50,9/барр., а российская нефть Urals - на 7,9% до $48,4/барр. Курс доллара снизился на 1,3% до 63,90 руб., курс евро вырос на 0,2% до 72,38 руб. Индекс S&P500 не изменился - 2184 п. Индекс РТС прибавил 1,2%, закрывшись на отметке 966 п. Индекс ММВБ снизился на 0,4% до 1960 п.

В МИРЕ. Банковский саммит в Джексон Хоул, который начнется в четверг и закончится в субботу, станет центральным событием недели. 26 августа в рамках этого саммита ожидается выступление главы ФРС США Джанет Йеллен. Основное влияние на среднесрочный тренд доллара окажет мнение главы регулятора о темпах повышения ставки в ближайшие годы, которое будет основываться на прогнозе перспектив роста экономики США и оценки глобальных рисков, влияющих на этот прогноз. Кроме этого внимание рынка будет приковано к заявлениям представителей Банка Японии, Банка Англии, ЕЦБ и др. График выступлений будет опубликован в четверг.

В пятницу ожидается публикация пересмотренной оценки ВВП США за второй квартал. Первая оценка показала, что экономика в апреле-июне выросла всего на 1,1%. Без пересмотра данных в сторону повышения объяснить рост ВВП США на уровне около 1% на протяжении трех кварталов подряд главе ФРС будет трудно.

Вероятность повышения ставки ФРС на заседании 21 сентября рынок через фьючерсы fed funds оценивает на уровне 22%, на заседании 14 декабря – 51%.

В пятницу сервисная компания Baker Hughes опубликовала оценку изменения числа действующих нефтяных буровых установок в США. За неделю их число выросло на 10 штук (2,5%). Таким образом, рост продолжается уже 8 недель подряд. Но сейчас рынок игнорирует данные по росту числа буровых и увеличению объемов добычи в США.

На прошлой неделе глава Минэнерго РФ Новак сообщил о запланированных переговорах между ОПЕК и Россией в октябре в Вене. Цель встречи такая же, как и на предстоящей 26 сентября неформальной встрече представителей стран ОПЕК в Алжире – обсуждение заморозки объемов добычи. Иран при этом сообщает, что  еще не достиг досанкционного объема добычи нефти.

Тем временем, на рынок оказывают давление новости из Ирака и Нигерии. Так, Ирак заявил о планах нарастить объем экспорта нефти на 5% благодаря соглашению о восстановлении поставок с месторождений в провинции Киркук. В Нигерии организация “Мстители Дельты Нигера” заявили об окончании нападений на объекты нефтяной инфраструктуры и готовности к переговорам. Ранее объем добычи нефти в Нигерии сократился именно из-за террористической активности - в январе страна добывала более 2 мб/с, а по итогам июля только 1,52 мб/с. На этих новостях утром в понедельник нефть падает на почти на 2% ($50/барр.).

В РОССИИ. Минфин продолжает оптимизировать расходы и искать новые возможности для покрытия дефицита бюджета. Сейчас Минфин выступает против пролонгации субординированных кредитов на 900 млрд руб., выданных банкам в 2008-2009 гг. Эти средства формально числятся в составе ФНБ. Сейчас, когда приватизация Роснефти и Башнефти (должны были дать бюджету доход в размере 1 трлн руб.) откладывается на более поздние сроки, эти средства как никогда необходимы для покрытия дефицита бюджета. С другой стороны, возврат этих кредитов может стать серьезной проблемой для банков, среди которых есть не только крупные государственные банки (ВТБ, Газпромбанк и Россельхозбанк), но и более мелкие частные банки.

Напомним, что в 2008-2009 гг. банки совокупно получили субординированные кредиты на 900 млрд руб. Сбербанк получил 500 млрд руб. от ЦБ РФ, и еще 17 банкам 404 млрд руб. предоставил ВЭБ. Из них 200 млрд руб. пришлись на ВТБ, 25 млрд. – на Россельхозбанк, 90 млрд – на Газпромбанк, 40  млрд – на Альфа-банк, остальные 45 млрд – на другие банки. Большая часть их них должна рассчитаться с ВЭБ в 2019 г.
На этой неделе в четверг уплачивается основная часть налогов – НДС, НДПИ и акцизы. Дополнительный спрос на рубль, в частности со стороны нефтегазовых компаний, может оказать локальную поддержку курсу национальной валюты.

НАШИ ОЖИДАНИЯ ПО КУРСАМ ВАЛЮТ:

Август 2016 года вопреки исторически устоявшейся сезонности и нашим ожиданиям оказался очень неплохим месяцем для рискованных активов. Но итоги подводить еще рано. Как мы и предполагали, область 63,5-64 руб./$ оказалась серьезным препятствием для доллара. И даже дорожающая нефть не помогла рублю укрепиться. Более того, на рынке суверенного долга в последнее время мы не видим оптимизма, а российский рынок евробондов находится под давлением продавцов.

При этом, на наш взгляд, курс вплотную приблизился к фундаментально обоснованному уровню, от которого оторвался из-за повышенного спроса на рискованные активы EM.

Ключевое событие недели связано с банковским симпозиумом в Джексон Хоул (25-27 августа), в рамках которого ожидаются выступления представителей ведущих ЦБ мира по вопросам денежно-кредитной политики. Впереди сентябрь – месяц проведения важнейших заседаний ФРС, ЕЦБ, Банка Японии и Банка Англии.

Скачать обзор (PDF, 523 Kb)