09.08.2016

Утренний фокус. 9 августа 2016

ИТОГИ ТОРГОВ. По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 2,5% до $45,4/барр., а российская нефть Urals - на 1,9% до $42,7/барр. Курс доллара снизился на 1,4% до 64,62 руб., курс евро - на 1,5% до 71,61 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,1% до 2181 п. Индекс РТС прибавил 1,9%, закрывшись на отметке 954 п. Индекс ММВБ вырос на 0,7% до 1957 п.

В МИРЕ. Ситуация на внешних рынках пока остается спокойной и развивается в позитивном ключе. Активы развивающихся рынков растут в цене четвертый день подряд на фоне восстановления цен на нефть. Со своих минимумов 2 августа на уровне $41,5/барр. котировки Brent выросли почти на 10% до $45,6/барр. Сегодня утром нефть снижается – члены ОПЕК дали понять, что не намерены обсуждать заморозку уровня добычи нефти на неформальной встрече в Алжире 26 сентября.

Сегодня ожидается публикация краткосрочного обзора нефтяного рынка от DOE, в котором будет представлен обновленный прогноз по нефтедобыче, балансу спроса, предложения и цене. Вечером будет опубликована оценка по запасам нефти и нефтепродуктов за неделю в США от Американского института нефти – эти данные в последние недели оказывают влияние на динамику цен на нефть.

В РОССИИ. В опубликованном обзоре Банка России «О чем говорят тренды» за июль отмечается сохранение рисков превышения инфляцией цели 4% в 2017 году из-за приостановки снижения инфляционных ожиданий, неопределенности относительно конкретных бюджетных параметров и негативного влияния на потребительские цены вследствие возможного восстановления потребительской модели поведения.

Согласно опросу Bloomberg, проводившемуся с 22 по 27 июля, финансовые аналитики продолжили пересмотр ожиданий по инфляции по итогам 2016 года: с 6,5 до 6,3%. При этом прогноз роста цен во 2 и 3 кварталах 2017 года был немного пересмотрен вверх. Тем не менее, ожидания по инфляции на конец 2017 года остались без изменений – 4,7%. При этом разброс оценок остается достаточно широким. Напомним, что наши оценки по инфляции на конец 2016 и 2017 года при сохранении средней цены нефти на уровне $45/барр. составляют 6,5% и 4,9%, соответственно.

Ожидания по динамике ключевой ставки в 2016 году остались без изменений. Медианный прогноз по-прежнему предполагает два снижения ключевой ставки до уровня 9,5% к концу года. До 7,5% был пересмотрен ожидаемый уровень ключевой ставки на конец следующего года. Мы согласны с данными оценками. При этом считаем, что Банк России снизит ставку в сентябре и декабре.

Сегодня Центральный Банк вместо привычного еженедельного аукциона РЕПО проведет депозитный аукцион. Последний раз подобный аукцион проводился почти полтора года назад в феврале 2015 года. О том, что ЦБ перейдет от операций предоставления ликвидности к операциям абсорбирования, говорилось уже давно, но ожидалось, что переход системы к профициту произойдет в начале следующего года. На самом деле необходимость абсорбирования ликвидности на этой неделе - это локальная ситуация, связанная с сезонностью потоков из бюджета. Более остро в банковской системы сейчас стоит вопрос перераспределения ликвидности – трансмиссионного механизма. Часть банков вынуждена привлекать у ЦБ 220 млрд. рублей через РЕПО по фиксированной ставке под 11,5%. При этом другие банки размещают более 390 млрд руб. на депозитах в ЦБ под 9,5%.

Дефицитный бюджет 2016 года создает риски достижения целевых значений по инфляции в 2017 году. У регулятора есть ряд инструментов, которые позволяют нивелировать этот эффект. Ранее уже была продана часть ОФЗ, находящихся на балансе ЦБ, а в июне были повышены нормы резервирования.
В конце года или начале следующего, когда банковская система неизбежно перейдет к систематическому профициту ликвидности, ЦБ может перейти к «тяжелой артиллерии»: регулярные депозитные аукционы и размещение облигаций Банка России (ОБР).

НАШИ ОЖИДАНИЯ ПО КУРСАМ ВАЛЮТ:

Курс рубля продолжил укрепляться против доллара США на растущей нефти и общем позитиве на рынках EM.
Мы сейчас не видим значительного отклонения курса рубля от текущих цен на нефть. Поэтому стоит ожидать, что рубль  в ближайшее время будет двигаться в фарватере нефтяных цен. Цены на нефть за неделю выросли почти на 10%, но сейчас мы не видим весомых поводов для большого оптимизма. Данные по запасам нефти сегодня и завтра от API и DOE могут довольно быстро изменить настроения на рынке.

Скачать обзор (PDF, 519 Kb)