04.07.2016

Ключевые рынки. Недельный фокус. 4 июля 2016

ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР:

По итогам недели нефть марки Brent подорожала на 4,0% до $50,4/барр., а российская нефть Urals - на 4,4% до $48,0/барр. Курс доллара снизился на 2,2% до 63,80 руб., курс евро - на 1,9% до 71,06 руб. Индекс S&P500 вырос на 3,2% до 2103 п. Индекс РТС прибавил 2,3%, закрывшись на отметке 933 п. Индекс ММВБ вырос на 0,6% до 1897 п.

В МИРЕ. Ключевое событие недели – данные по рынку труда США за июнь, которые будут опубликованы в пятницу.

Аналитики ожидают роста числа занятых в несельскохозяйственном секторе США на 180 тыс. против 38 тыс. в мае. В эти данные уже будут включены 35 тыс. ранее бастовавших сотрудников телекоммуникационного гиганта Verizon. Мы ожидаем, что официальная статистика по рынку труда будет ниже консенсус-прогноза экономистов, считая, что реальное восстановление рынка труда США наступит чуть позже – в июле/августе. До момента публикации данных NFP в пятницу, стоит обратить внимание на статистику занятости в среду от компании ADP и компоненту занятость в индексе ISM в четверг.

Данные по рынку труда могут в значительной степени повлиять на ожидания рынка относительно действий ФРС по монетарной политике. На текущий момент на горизонте до сентября 2017 года рынок не закладывает в свои ожидания ни одного повышения ставки. На фоне Brexit доходности десятилетних казначейских облигаций США упали до минимального уровня в 1,44%. Американские трежериз являются мерилом стоимости всех активов в мире. Рынок закладывает в свои ожидания тот факт, что ключевые мировые центральные банки в ответ на любые внешние шоки готовы незамедлительно действовать.

Так глава Банка Англии в конце прошлой недели «уронил» фунт, обозначив твердое намерение до осени смягчить денежно-кредитную политику. На текущий момент рынок оценивает вероятность снижения ставки Банком Англии в 82% до уже в августе 2016 года.

ЕЦБ также сообщил, что может смягчить условия своей программы выкупа активов, так как итоги референдума в Великобритании привели к сокращению пула активов, разрешенных к покупке – на фоне ухода в европейские  безрисковые активы цены на локальные облигации выросли, доходности еще большего количества бумаг упали ниже уровня в -0,4%, на который ориентируется регулятор в рамках QE. Намерения ЕЦБ по дальнейшему смягчению политики выразились в том, что с вероятностью выше 50% рынок ждет смягчения политики ЕЦБ на заседании в сентябре, и выше 60% в октябре. Десятилетние немецкие гособлигации (европейский бенчмарк) закрылись в пятницу на уровне -0,13%. На текущий момент серьезного потенциала для роста евро в среднесрочной перспективе мы не видим.

В РОССИИ. Объем добычи нефти в РФ в июне остался на уровне мая – 10,84 мб/с, что ниже максимума этого года - 10,91 мб/с в январе.

Экспорт нефти из России в этом году вырос до 5,55 мб/с, что на 4,9% больше чем в январе-июне прошлого года. Если темпы добычи и экспорта сохранятся, то этот год станет рекордным для российской нефтедобывающей отрасли.

Сегодня на совещании у Медведева будет рассматриваться предложение Минфина о фиксировании бюджетных расходов на уровне 2016 года на ближайшие три года. Именно эта мера, по мнению министерства, позволяет избежать риска роста инфляции и растраты резервного фонда в условиях внешних шоков.

При этом в июне бюджет уже избежал вливания из резервного фонда. В апреле-мае из резервного фонда было потрачено 780 млрд. рублей. По словам замминистра финансов Орешкина трансферты из резервного фонда проводятся по мере необходимости. В июне из-за возросших нефтегазовых доходов такой необходимости не было.
На фоне общего всплеска интереса к рискованным активам доходности ОФЗ в пятницу ощутимо снизились. Сейчас доходность по ОФЗ с погашением в 2027 году приблизилась к 8% - уровню января 2014 года.  При этом ключевая ставка в это время была равна 5,5%.

НАШИ ОЖИДАНИЯ ПО КУРСАМ ВАЛЮТ:

Утром в понедельник курс доллара вновь приблизился к значимому уровню в 63,5 руб. – область минимумов последних месяцев. Сможет ли курс упасть ниже этого значимого уровня, во многом будет зависеть от динамики цен на нефть. Нефтяные котировки вновь закрепились чуть выше $50/барр. Мы по-прежнему не видим серьезного потенциала для роста нефти. И сейчас считаем, что даже если нефть вырастет до $54/барр. и курс доллара снизится до 61/62 руб., это будет лишь временным явлением. Мы считаем, что комфортный для всех сторон диапазон по ценам на нефть лежит в области $40-50/барр.

В понедельник в США выходной, поэтому не стоит ждать серьезных изменений на рынке. При этом обращаем внимание, что в пятницу после выхода данных NFP на рынке резко вырастет волатильность.

Скачать обзор (PDF, 522 Kb)