29.07.2016

Утренний фокус. 29 июля 2016

ЕЖЕДНЕВНЫЙ ОБЗОР:

По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 1,8% до $42,7/барр., а российская нефть Urals - на 1,7% до $40,3/барр. Курс доллара вырос на 1,0% до 66,62 руб., курс евро - на 1,1% до 73,75 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,2% до 2170 п. Индекс РТС прибавил 0,2%, закрывшись на отметке 923 п. Индекс ММВБ вырос на 0,8% до 1954 п.

В МИРЕ. Пятница – важный день: заседание Банка Японии, заседание Банка России, предварительные оценки роста ВВП еврозоны и США за второй квартал, данные по количеству активных нефтяных буровых установок в США от Baker Hughes.  

Йена активно укрепляется по итогам заседания Банка Японии, результаты которого участники рынка оценивают как “разочаровывающие”. 80% опрошенных экономистов и аналитиков ожидали от Банка Японии смягчения монетарной политики через снижение ставки на 10-20 б.п. и расширения программы выкупа активов на 5-20 трлн йен ($50-200 млрд). Ничего из этого Банк Японии не сделал – целевой годовой объем роста денежной базы сохранен на уровне 80 трлн йен (около $750 млрд по текущему курсу). При этом регулятор увеличил целевой ориентир по выкупу биржевых инвестиционных фондов (ETF) до 6 трлн йен ($57 млрд.) и удвоил программу долларового кредитования до $24 млрд.

Самое главное, на наш взгляд, что глава регулятора Курода распорядился оценить эффективность политики Банка Японии на следующем заседании, которое состоится 21 сентября.
·        В сухом остатке имеем следующее: Банк Англии, Европейский Центральный Банк, Банк Японии и ФРС США по результатам июльских заседаний не пошли на смягчение монетарных условий. Июльские заседания обычно являются «проходными». Тем более, во второй половине августа состоится банковский симпозиум в Джексон Хоул. Это мероприятие станет, пожалуй, важнейшим событием августа. Именно на этой площадке будут скоординированы действия ведущих ЦБ после Brexit, и рынок может получить ориентиры как минимум на осень – в сентябре состоятся опорные заседания, по итогам которых как раз и стоит ожидать пересмотра подхода к монетарной политике.  
·        Сегодня будет опубликована оценка ВВП США за второй квартал. Ожидается, что экономика ускорилась до 2,5% в годовом выражении против достаточно скромного роста в 1,1% по итогам первых трех месяцев. Но есть важный нюанс - нужно иметь ввиду, что Национальное Бюро Экономического Анализа (NBER) также опубликует пересмотренную оценку по росту ВВП США за весь год – улучшение оценки за первый квартал может снизить ожидания относительно второго, поэтому лучше оценивать данные по итогам первого полугодия.

·        В РОССИИ. В мае Россия разместила десятилетние суверенные еврооблигации на $1,75 млрд из запланированных в бюджете на 2016 год $3 млрд. Размещение было успешным, и бумаги пользовались большим спросом. Доходность составила 4,75%. Главной проблемой был отказ глобального депозитария Euroclear обслуживать эти бумаги, хотя формально европейские и американские санкции не распространялись на суверенный долг РФ. Это, соответственно, вызывало проблемы для иностранных инвесторов. Вчера вечером стало известно, что Euroclear все же начал обслуживать этот выпуск. Рынок  благоприятно воспринял эту новость - цена облигаций выросла, а доходность упала с 4,3-4,35% до 4,1%. Позитив распространился и на рынок ОФЗ, доходности которых снизились, несмотря на то, что рубль за вчерашний день потерял 1% к доллару. Это очередное подтверждение того, что Минфин сможет в будущем размещать валютные бумаги даже в условиях сохраняющихся санкций.
10 из 39 опрошенных Bloomberg экономистов ожидают снижения ключевой ставки на сегодняшнем заседании Банка России. Мы ожидаем сохранения ставки на уровне 10,5% из-за дешевеющей нефти, ослабляющегося рубля, негативных данных по инфляции и роста реальных заработных плат, который оценивается ЦБ как инфляционный риск. Решение Центрального Банка будет опубликовано сегодня в 13:30 мск.

НАШИ ОЖИДАНИЯ ПО КУРСАМ ВАЛЮТ:

Рубль вчера продолжил ослабляться вслед за дешевеющей нефтью. Еще в декабре, когда нефть Brent стоила $43/барр. рубль торговался на отметке 68 руб./$, но уже в апреле при такой же нефти рубль остановился на отметке 67 руб./$. Поэтому сейчас можно считать, что национальная валюта близка к фундаментально обоснованному уровню, но, возможно, сохраняет небольшой потенциал ослабления.
Сегодня утром рубль торгуется на уровне 67 руб./$. Это важная отметка - если торги сегодня закроются выше, то это может открыть дорогу к дальнейшей девальвации рубля.
Сегодня заседание ЦБ РФ, мы не ожидаем снижения ключевой ставки и повышенной волатильности в рубле.

Скачать обзор (PDF, 526 Kb)