30.06.2016

Утренний фокус. 30 июня 2016

ЕЖЕДНЕВНЫЙ ОБЗОР:

По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 4,2% до $50,6/барр., а российская нефть Urals - на 3,6% до $48,0/барр. Курс доллара снизился на 0,4% до 63,85 руб., курс евро вырос на 0,1% до 71,03 руб. Индекс S&P500 вырос на 1,7% до 2071 п. Индекс РТС прибавил 2,9%, закрывшись на отметке 931 п. Индекс ММВБ вырос на 1,7% до 1888 п.

В МИРЕ. Власти Нигерии договорились с повстанцами о временном перемирии. Это позволит нарастить добычу, которая сокращалась из-за диверсионных атак на нефтедобывающие предприятия. С января по май добыча в Нигерии сократилась на 0,58 мб/с. Сейчас, если перемирие окажется устойчивым, этот объем может вернуться на рынок.

С другой стороны, в Норвегии в субботу может начаться забастовка 750 рабочих нефтегазовой отрасли, если переговоры по оплате труда, которые проходят сегодня и завтра,  не увенчаются успехом. Месторождения, которые заденет потенциальная забастовка, добывают 18% от общей добычи нефти в Норвегии. В целом страна добывает 1,6 мб/с.

По данным Минэнерго США, запасы нефти в США за неделю сократились на 4,1 млн. барр. Запасы в Кушинге сократились на 1,0 млн. барр. Запасы бензина стали больше на 1,4 млн. барр., а запасы дистиллятов сократились на 1,8 млн. барр. производство нефти в США снижается: -0,06 мб/с. до 8,62 мб/с. Нефть Brent после эти данных подорожала с $48,8/барр. до $50/барр.

В РОССИИ. За прошедшую неделю инфляция по оценке Росстата выросла на 0,1%. Годовая инфляция ускорилась до 7,5%. Уже на следующей неделе мы можем увидеть эффект от повышения тарифов, который во многом определит какой инфляция будет к концу года. К тому же сейчас появляется новый фактор в пользу снижения инфляции – возврат на рынок турецких овощей и фруктов, которые и так дешевеют. В частности помидоры с начала года подешевели на 10%, а огурцы почти вдвое.

Ведомости опубликовали интервью с главой ЦБ РФ Эльвирой Набиуллиной. По ее словам ЦБ должен быть уверен в достижении целей по инфляции (4% к концу 2017 года) при любых условиях. При этом напомним, что стресс-сценарий Банка России предполагает среднюю цену нефти на уровне $25/барр., а это очень жесткие условия, и для замедления инфляции в таких жестких условиях необходима соответствующая денежно-кредитная политика.

ЦБ ставит своей целью создание условий для заякоривания инфляции на стабильно низком уровне. Т.е. это не просто цель по достижению уровня 4% по инфляции. Мы согласны с мнением главы регулятора, что денежная эмиссия (включение “печатного станка”) не поможет возобновить экономический рост – сегодня очевидно наличие структурных проблем, которые даже при достижении целей по инфляции, комфортных для инвестиций, не позволят экономике вырасти более чем на 1,5-2% в ближайшие пару лет.  

Глава регулятора отметила, что говорить о начале цикла снижения ставок можно было бы, если бы была уверенность в том, что ЦБ точно будет снижать ставку на ближайших опорных заседаниях, но пока такой уверенности нет. ЦБ может взять паузу, потому что должен быть уверен, что никакое развитие ситуации не приведет к тому, что случится серьезное отклонение от цели: 4% к концу 2017 г.

Вчера Минфин на аукционе разместил весь запланированный объем, но был вынужден предложить большую премию к рынку. Суммарный объем размещений с начала квартала - 269,1 млрд. руб.  Таким образом, Министерство фактически выполнило квартальный план в 270 млрд. руб. Возможно, именно необходимость выполнения плана подтолкнула Минфин к размещению под высокие ставки на фоне турбулентности после Brexit.
Мораторий на перечисление страховых взносов на накопительную часть пенсии может быть продлен еще на три года. Такое решение, если оно будет принято, будет логичным и предсказуемым. Особенности половозрастной пирамиды России в ближайшее время будет только усугублять проблемы пенсионной системы, когда на пенсию каждый год будет выходить больше людей, чем начинающих свою трудовую деятельность. В долгосрочной перспективе это проблема не только пенсионной системы, но и всей российской экономики, которая столкнется с выбытием трудовых ресурсов.

НАШИ ОЖИДАНИЯ ПО КУРСАМ ВАЛЮТ:

Российский рубль у же к среде полностью нивелировал последствия Brexit. В среду курс USDRUB вновь приблизился к уровню 63,5 руб./долл. - нижней границы  проторгованного диапазона. Этот уровень безусловно обращает на себя внимание. В случае падения курса ниже 63,5 руб./долл. резко повышается вероятность движения в сторону  60-61 руб./долл.

Мы считаем это возможным при достижении цены на нефть Brent уровней в $53-54/долл. Такое движение вполне возможно, но мы полагаем, что оно будет иметь краткосрочный характер.  Наш базовый сценарий предполагает, что курс USDRUB продолжит колебаться в диапазоне 63,5-67 руб./долл.  

Если говорим про верхнюю границу диапазона, то важным уровнем для USDRUB является 67 руб./долл. Если в течение нескольких дней USDRUB закрепится выше этого рубежа, то резко повысится вероятность движения в сторону 69-71 руб./долл.

Скачать обзор (PDF, 520 Kb)