17.05.2016

Утренний фокус. 17 мая 2016

ЕЖЕДНЕВНЫЙ ОБЗОР:

По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 2,4% до $49,0/барр., а российская нефть Urals - на 3,0% до $46,6/барр. Курс доллара снизился на 0,9% до 64,90 руб., курс евро - на 0,8% до 73,45 руб. Индекс S&P500 вырос на 1,0% до 2067 п. Индекс РТС прибавил 0,8%, закрывшись на отметке 929 п. Индекс ММВБ вырос на 0,4% до 1915 п.

В МИРЕ. Нефть Brent продолжила свое восходящее движение – на горизонте «маячит» заманчивая отметка $50/барр. Полагаем, что этот уровень будет взят.

Ключевые события дня – публикация данных по инфляции в США за апрель, выступления членов Комитета по операциям на открытых рынках ФРС США, которые могут дать оценки текущему состоянию экономики США и перспективам дальнейшего повышения ставки ФРС.

Впервые за 41 год Казначейство США опубликовало данные об объеме вложений Саудовской Аравии в трежериз. Официальные цифры оказалось не такими большими – всего $116,8 млрд, при том, что сами резервы СА оцениваются сейчас в $587 млрд. Мы не верим в эти оценки. Конечно, вложения СА в трежериз куда больше. Можно провести аналогии с Россией, которая во время санкций оформила, как предполагается, часть своих вложений в трежериз через бельгийские структуры, чтобы на всякий случай избежать их «заморозки» в случае обострения внешнеполитических отношений. Кстати информацию по вложениям СА в UST не раскрывали с 1974 из-за введения нефтяного эмбарго против этой страны в те времена.

В РОССИИ. Рублевая цена барреля составляет 3 183 руб. по Brent и 3 000 руб. по URALS.  Таким образом, ситуация остается довольно благоприятной для бюджета РФ.

Вчера первый зампред ЦБ Дмитрий Тулин сделал ряд любопытных заявлений. Так, по мнению г-на Тулина снижение ставки ЦБ не приведет в текущей ситуации к экономическому росту. Это, по его мнению, связано с тем, что банки не направляют излишки ликвидности на кредитование реального сектора экономики. Сложно комментировать позицию регулятора, однако стоит отметить, что при более низкой ставке склонность к инвестированию со стороны компаний, вероятно, могла бы быть выше. Хотя нельзя не согласиться с Тулиным в том, что без структурных реформ в экономике добиться существенного роста не получится.

Кроме того, Тулин отметил, что валютные интервенции регулятор может начать лишь после наступления ясности по вопросу бюджетной политики. Это важное для валютного рынка заявление.

Госкомстат вчера опубликовал оценку ВВП РФ за 1 квартал 2016 - она оказалась существенно лучше, чем ожидалось и лучше предварительной оценки Минэкономразвития, составив -1,2% (аналитики ждали -2%). По итогам всего года мы ожидаем падение ВВП на 0,5% при среднегодовой цене нефти, близкой к $40/барр.

Утром во вторник глава Минфина в ходе интервью телеканалу Россия 24 отметил, что дефицит бюджета 3% ВВП велик и мешает снижению ключевой ставки Банком России. По его мнению, дефицит бюджета должен сокращаться в будущем примерно на 1 п.п. в год.

Также отметим, что Госдума даст добро Минфину заменить выпуск еврооблигаций на $3 млрд. (внешний долг), который так и не удалось разместить из-за внешних санкций, на выпуск ОФЗ (внутренний рынок). Это эквивалентно 200 млрд. руб.

Силуанов ожидает падения годовой инфляции до 6% к концу 2016 года. Наша модель при среднегодовой нефти на уровне $40/барр. предполагает падение инфляции до 7%.

ОСНОВНЫЕ СОБЫТИЯ:

17 мая 15:30 – инфляция в апреле, США

17 мая 16:15 – промышленное производство в апреле, США

18 мая 12:00 – инфляция в апреле, Еврозона

18 мая 17:30 – запасы нефти от DOE, США

18 мая 21:00 – «минутки» ФРС, США

18-19 мая – промышленное производство в апреле, Россия

НАШИ ОЖИДАНИЯ ПО КУРСАМ ВАЛЮТ:

Сейчас мы занимаем нейтральную позицию, считая, что в мае может сформироваться база для разворота настроений по всему спектру рискованных активов.

Мы не ждем в ближайшее время ни сильных распродаж, ни сильного роста – “боковик”, как говорят на рынке, в рубле сохраняется более месяца. Его границы находятся в диапазоне 64,5-67,5 руб./долл.

Утром во вторник курс доллара как раз достиг нижней границы этого диапазона. Нефть явно демонстрирует желание дотянутся до $50/барр., что подразумевает возможность укрепления курса вплоть до 63,5 руб./долл.

Скачать обзор (PDF, 664 Kb)