12.04.2016

Утренний фокус. 12 апреля 2016

ЕЖЕДНЕВНЫЙ ОБЗОР:

По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 2,1% до $42,8/барр. Курс доллара снизился на 0,6% до 66,77 руб., а курс евро на 0,5% до 76,15 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,3% до 2042 п. Индекс РТС прибавил 2,5%, закрывшись на отметке 901 п. Индекс ММВБ вырос на 1,6% до 1907 п.

В МИРЕ. Цены на нефть продолжают расти, достигнув отметки $43/барр. утром во вторник. Важными для рынка данными сегодня станут оценки запасов нефти в США от API, а завтра официальные данные от Минэнерго США.

В РОССИИ. Начались разговоры об отказе от пересмотра действующего бюджета на 2016 год этой весной. Возможно окончательное решение по этому вопросу будет озвучено премьер-министром Медведевым 19 апреля в ходе ежегодного отчета правительства Госдуме.

Напомним, что бюджет на 2016 год осенью прошлого года был сверстан, исходя из цены нефти URALS $50/барр., плановом дефиците бюджета в 2,5 трлн. руб., что соответствует 3% ВВП.

При цене в $40/барр. глава Минфина Силуанов оценивал увеличение дефицита на 1,2-1,3 трлн. руб. Чем покрывать?

Во-первых, фактически уже исполняется решение о сокращении расходов бюджета на 10%, что позволит сэкономить около 500 млрд. руб. – сокращены лимиты распорядителей бюджетных средств.

Во-вторых, готов, но еще не подписан, проект постановления об увеличении дивидендов госкомпаний с 25% до 50%, что даст еще 100 млрд. руб.

В-третьих, осенний пересмотр бюджета фактически говорит об отказе от летней доиндексации пенсий на уровень фактической инфляции 2015-го (то есть на 8,9%). В законе о бюджете эти индексации не прописаны. Возможно будет принято решение о разовой выплате пенсионерам в преддверии думских выборов этой осенью.

В-четвертых, открытым остается вопрос о приватизации госпакетов в Роснефти и Башнефти.

Собственно, выборы в Госдуму и являются одной из причин переноса пересмотра бюджета 2016 на осень. Принимать обновленный вариант бюджета и утверждать бюджет на 2017-2019 гг. или только на 2017 г. будет уже новый состав Думы.

Решение о переносе пересмотра бюджета на осень объясняет действия Банка России, который пока не уверен в том, какими источниками будет финансироваться этот дефицит. Если основным станет Резервный фонд, т.е. фактически прямая эмиссия, то это станет проинфляционным фактором и понижение ключевой ставки будет отложено.

Вчера Банк России опубликовал данные по экспорту и импорту в феврале по методологии платежного баланса. В сравнении с январем в феврале вырос как экспорт ($20,1 млрд.), так и импорт ($12,8 млрд.), но сальдо торгового баланса сохранилось на прежнем уровне ($7,9 млрд.). Рост импорта связан с сезонностью, а экспорта с начавшимся в феврале восстановлением цен на нефть. В целом, данные соответствуют нашим ожиданиям.

Была опубликована и первая оценка платежного баланса за первый квартал. Счет текущих операций под действием снижения нефтяных котировок и девальвации рубля сжался до $11,7 млрд. (против $30 млрд. в прошлом году). По данным финансового счета, банки продолжают погашать свой внешний долг благодаря продаже внешних активов, а нефинансовые организации, напротив, наращивают активы, практически не сокращая внешний долг. В итоге отток по финсчету составил $7,5 млрд. А ЗВР выросли на $2,6 млрд.

ОСНОВНЫЕ СОБЫТИЯ:

12 апреля 19:00 – обзор нефтяного рынка от DOE

НАШИ ОЖИДАНИЯ ПО КУРСАМ ВАЛЮТ:

Ранее обозначенные нами среднесрочные цели по курсу сместились с 61-63 руб./долл. в район 65 руб./долл. – мы рассматриваем этот сценарий при условии роста цен на нефть в район $45/барр. с горизонтом до мая 2016 года.

Главным событием недели станет встреча стран производителей нефти ОПЕК и не-ОПЕК 17 апреля (воскресенье) в Дохе, на котором будет обсуждаться вопрос о заморозке объемов добычи нефти. Обычно рынки растут на «слухах», а падают на «фактах». Глобальные рынки показали достаточно сильный рост с середины февраля, и вроде бы назревает коррекция. Но надо помнить, что обычно спрос на риск остается высоким до мая, а потом «Sell in may and run away».

Скачать обзор (PDF, 735 Kb)