25.03.2016

Утренний фокус. 25 марта 2016

ЕЖЕДНЕВНЫЙ ОБЗОР:

По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 0,1% до $40,4/барр. Курс доллара снизился на 0,3% до 68,53 руб., а курс евро не изменился - 76,81 руб. Индекс РТС потерял 2,1%, закрывшись на отметке 847 п. Индекс ММВБ снизился на 0,7% до 1867 п.

В МИРЕ. Данные Baker Hughes поддержали нефтяные цены. Согласно статистике, количество активных нефтяных буровых  установок в США за неделю сократилось на 15 шт. до 372 установок. Это минимум с ноября 2009 года. За последние 28 недель, т.е. с середины августа 2015 года, число активных буровых сокращалось в течение 26 недель. За этот период их число упало на 303 шт. или на 45%. А с пиков 2014 года падение составляет уже 76%.

Тем не менее, цены на нефть падали вплоть до конца января 2016 года, хотя с того момента прибавили 50%. Добыча нефти в США в ближайшие недели опустится ниже отметки в 9 млн. барр./сутки, на пиках марта-апреля 2015 года США добывали 9,7 млн. барр./сутки. Таким образом, за год добыча нефти в США упала почти на 700 тыс. барр./сутки, если верить недельным данным EIA. Месячные данные более точные, но публикуются с большой задержкой.

Сегодня выходной день во многих западных странах - Страстная Пятница перед Пасхой. Рынки США, Европы и большей части Азии закрыты. Активность торгов и количество участников на рынке будет минимальной.

По итогам недели доллар США показал довольно резкое укрепление на глобальном рынке. Джейм Буллард, член Комитета по операциям на открытых рынках ФРС США, вчера заявил, что регулятор может быть близок к продолжению ужесточения политики в ближайшее время. Следующее заседание ФРС состоится 26-27 апреля, т.е. через месяц. Хотя это заседание не будет сопровождаться пресс-конференцией Йеллен и публикацией макроэкономических прогнозов. Поэтому на таких «проходных» заседаниях обычно политика как правило не пересматривается.

Мы не ждем повышения ставки ФРС в первой половине 2016 года. Фьючерсы на fed funds указывают на то, что очередной этап повышения ставки состоится не ранее сентября 2016 года.

На следующей неделе будут опубликованы данные по рынку труда США за март. Аналитики ждут роста числа занятых на 195 тыс. Мы не уверены в этом оптимизме. Более того, нужно следить динамикой роста уровня оплаты труда, которая в конечном счете влияет на инфляцию.

В РОССИИ. Вчера министр финансов Антон Силуанов во время выступления на неделе российского бизнеса отметил, что при цене на нефть в $40/барр. дефицит бюджета РФ не превысит 3% ВВП или порядка 2,6 трлн. рублей. С учетом того факта, что задолженность банков перед ЦБ в настоящее время составляет величину в 2,5 трлн. рублей с учетом валютного РЕПО и порядка 2 трлн. рублей без его учета, подобный дефицит может быть стерилизован за счет сокращения рефинансирования от ЦБ РФ. Однако подобные параметры бюджета предусматривают существенное сокращение его расходов и пока не ясно сможет ли реально Минфин его провести. Если новый проект бюджета действительно будет сверстан со столь умеренным дефицитом (напомним, что ранее дефицит в 3% подразумевался при цене на нефть в $50/барр.), то существенного влияния на денежный рынок это оказать не должно. В этом случае вероятность снижения ключевой ставки ЦБ резко повышается.

НАШИ ОЖИДАНИЯ ПО КУРСАМ ВАЛЮТ:

Уверенное закрепление курса ниже области 67 руб./долл. откроет дорогу на 61-63 руб./долл., но мы считаем, что без коррекции на рынке (от 67 руб./долл. до 70-72 руб./долл.) не обойдется. Мы пока не говорим о том, что на рынках начинается разворот и зарождается новая волна падения. Тренд в рубле пока не сломлен и, возможно, имеет смысл следить за ключевыми уровнями, прохождение которых будет свидетельствовать о развороте.

Коррекция на рынке может стать хорошей основой для продолжения укрепления курса рубля в дальнейшей перспективе. Так или иначе, все будет зависеть от цен на нефть, которые, как и рубль, приблизились к серьезному уровню сопротивления.

В последние дни ожидаемое нами коррекционное движение началось – вчера курс доллара достигал уровня 69,7 руб., при этом еще во вторник курс тестировал минимумы на отметке 67,2 руб./долл.

Скачать обзор (PDF, 740 Kb)