18.03.2016

Утренний фокус. 18 марта 2016

ЕЖЕДНЕВНЫЙ ОБЗОР:

По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 3,0% до $41,5/барр. Курс доллара снизился на 1,5% до 68,10 руб., а курс евро на 0,8% до 77,13 руб. Индекс S&P500 вырос на 0,7% до 2041 п. Индекс РТС прибавил 4,5%, закрывшись на отметке 874 п. Индекс ММВБ вырос на 1,0% до 1891 п.

В МИРЕ. На глобальных рынках сохраняются позитивные настроения. Валюты развивающихся стран по итогам четверга показали очень уверенное укрепление против доллара США – южноафриканский ранд и бразильский реал прибавили более 3%, а российский рубль 1,5%.

Нефть Brent также продолжила расти, утром в пятницу за один баррель североморской смеси дают более $41. С начала года нефть Brent выросла на 11,5%, а с минимумов января – на 50%. Сегодня вечером будут опубликованы данные по количеству активных буровых установок от Baker Hughes.

Золото является одним из лидеров роста среди commodities, прибавляя около 20% с начала 2016 года ($1264/унц.). Напомним, что золото активно растет в цене, когда существуют ожидания значительного роста инфляции, либо, напротив, когда существует угроза скатывания экономики в дефляцию. Столь позитивная динамика золота в 2016 году объясняется тем, что в мировой экономике в последние месяцы значительно усилились дефляционные ожидания. Действия центральных банков, которые придерживаются ультрамягкой монетарной политики и проводят программы по выкупу активов уже не первый год, так и не приводят к росту инфляции. Не могут центробанки заставлять потребителей идти и брать кредиты под почти нулевые проценты и заставлять их тратить деньги. Потребитель не тот, экономика уже не та. На наш взгляд, мировая экономика перешла в состояние secular stagnation, которое предполагает сохранение темпов экономического роста и инфляции на очень низких уровнях. В этом отношении мы не видим серьезных перспектив у золота – скорее ждем флэта, т.е. колебаний цены в широком диапазоне $1100-1300/унц. в ближайшие год-два.

В РОССИИ. Главное событие дня - это заседание ЦБ РФ. На этот раз практически все факторы складываются в пользу решения о снижении ставки на 50 б.п. Нефть стабилизировалась, рубль показывает значимое укрепление, а инфляция снизилась до 7,8% г/г. Подобное решение станет для рынка сигналом о том, что регулятор готов продолжить цикл снижения ставки, приостановленный после заседания 31 июля 2015 года. Тем не менее, с учетом довольно жесткой позиции, занимаемой регулятором ранее, решение о снижении ставки ожидается лишь 4 аналитиками из 22 опрошенных Reuters. Мы находимся в числе оптимистов, рассчитывая на смягчение политики сегодня.

Все еще нет ясности по поводу будущего бюджета на 2016 год. Дефицит за первые два месяца составил 112 млрд. рублей, это немного, учитывая, что расходы пока "придерживаются" в связи с ожиданиями сокращения бюджета. Вчера министр финансов Антон Силуанов отметил, что Минфин пока не довел до бюджетополучателей лимиты бюджетных обязательств текущего года. Вероятно, финансовое ведомство ждет прояснения сиутации с ценами на нефть для того, чтобы составить наиболее адекватный финансовый план на год. Между тем рублевая цена барреля сегодня составляет уже 2830 рублей против 2600-2700 в январе-феврале 2016 года.

ОСНОВНЫЕ СОБЫТИЯ:

18 марта 13:30 – заседание совета директоров ЦБ РФ, решение по ключевой ставке

18 марта 20:00 – число действующих буровых установок от Baker Hughes, США

НАШИ ОЖИДАНИЯ ПО КУРСАМ ВАЛЮТ:

Курс доллара опустился к 68 руб. На наш взгляд, если укрепление рубля продолжится, то будет не долгим и не глубоким (возможно 67 руб./долл). Ловить максимумы и минимумы на рынке – бессмысленное занятие. Полагаем, что двухмесячное ралли в сегменте глобальных рискованных активов постепенно выдыхается, а в котировках уже заложен весь позитив. Поэтому сейчас не видим весомых причин для покупки рублей с текущих уровней на горизонте одного 1-2 недель.

Если наши ожидания относительно снижения ключевой ставки Банком России сегодня оправдаются, то это может стать отличным поводом для начала коррекции в ОФЗ и рубле.

Скачать обзор (PDF, 739 Kb)