01.03.2016

Утренний фокус. 1 марта 2016

ЕЖЕДНЕВНЫЙ ОБЗОР:

По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 2,5% до $36/барр. Курс доллара снизился на 1,3% до 75,2 руб., а курс евро на 1,8% до 81,84 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,8% до 1932 п. Индекс РТС прибавил 1,5%, закрывшись на отметке 769 п. Индекс ММВБ вырос на 1,3% до 1840 п.

В МИРЕ. Опубликованные сегодня утром индексы деловой активности (PMI) за февраль указали на то, что китайская экономика ускорила замедление в феврале. Однако вчерашнее смягчение монетарной политики со стороны Народного Банка Китая через понижение ставки резервирования для банков должно снизить риски дальнейшего охлаждения экономики.

Индекс деловой активности в обрабатывающих отраслях Китая по оценкам Caixin упал до 48 пунктов в феврале против 48,4 в январе. Официальный PMI manufacturing снизился до 49 пунктов в феврале против 49,4 пунктов в январе.

Внутренний спрос остается слабым – компонента новые экспортные заказы показала рост, в то время как общий уровень новых заказов упал. Но внутренний спад может быть временным – играет роль сезонный фактор, так как празднование нового года по лунному календарю каждый год смещается по времени.

Официальный индекс PMI сектора услуг также оказался чуть ниже январских уровней – 52,7 пункта против 53,5. Но индекс остается выше 50 пунктов, отделяющих рост от падения. Сектор услуг Китая продолжает расти умеренными темпами. Мы не склонны драматизировать ситуацию в китайской экономике. Замедление темпов роста – это нормальное явление в условиях трансформации экономической модели с «инвестиционной» на модель «внутреннего спроса». Более того, у Китая еще есть возможности для дальнейшего смягчения монетарной политики.

Нефть Brent пытается закрепиться выше $36/барр. Если это случится, следующей целью видим уровни $39-40/барр.

Сложно сказать, что конкретно может стать тригером для такого роста. Сегодня и завтра будут публиковаться данные по запасам нефти и нефтепродуктов в США за прошлую неделю. Избыточные запасы нефти являются одной из важнейших причин того, почему цены на нефть будут оставаться подавленными в ближайшие годы. По оценкам IEA объем накопленных избыточных запасов нефти составит в 2016 году 1,5 млрд. барр. Если из запасов будет расходоваться примерно 1 млн. барр.  в сутки, то процесс их полного опустошения займет 4 года. Это для понимания уровня переизбытка.

В РОССИИ.   Вчера ЦБ РФ опубликовал данные по денежной массе за январь, рост ее составил 10,8% г/г против 11,5% в декабре. Отметим, что в декабре наблюдается традиционный всплеск денежного предложения из-за бюджетных трат конца года, при этом темпы роста обычно снижаются в течение первого квартала каждого года.

Тем не менее, стоит отметить, что годом ранее темпы роста денежного предложения даже в условиях «бюджетного всплеска» начала года составили лишь 2-4%%. Таким образом, в условиях экономического спада темпы роста денежного предложения постепенно ускоряются, идея монетарного стимулирования экономики посредством бюджетных средств (напомним, что ЦБ сокращает рефинансирование и сохраняет ключевую ставку на уровне 11%) воплощается в жизнь, однако в довольно ограниченном виде. Стоит отметить, что в перспективе Т+12 мес. это может стать фактором ускорения инфляции, однако в коротком периоде существенного влияния на рост цен оказать не должно. Напомним, что в последние недели инфляция показывает значимое замедление до уровня 8,3% г/г. Данное движение повышает вероятность снижения ключевой ставки ЦБ РФ на заседании 18 марта. Рынок по-прежнему закладывает такую вероятность в котировки рублевых долговых бумаг.

ОСНОВНЫЕ СОБЫТИЯ:

01.03.2016 04:00 – индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг и обрабатывающих отраслях за февраль, Китай

01.03.2016 – индексы PMI обрабатывающих отраслей в феврале, Еврозона и Россия

01.03.2016 18:00 – индекс ISM обрабатывающих отраслей в феврале, США

02.03.2016 16:00 – недельная инфляция, Россия

02.03.2016 16:15 – оценка занятости в частном секторе в феврале от ADP, США

02.03.2016 18:30 – запасы и производство нефти и нефтепродуктов за неделю от DOE, США

НАШИ ОЖИДАНИЯ ПО КУРСАМ ВАЛЮТ:

Наблюдаемое сегодня закрепление курса рубля ниже отметки в 75 руб/долл. резко повышает шансы на движение в сторону 70-71 руб./долл. Волатильность в рубле заметно снизилась, характер движения цены говорит о том, что весьма вероятны довольно резкие движения.

Важнейшее событие недели на внешних рынках состоится в пятницу – публикация данных по рынку труда США за февраль 2016 года, которые особо важны для участников рынка, т.к. это крайние данные перед ближайшим заседанием ФРС США.

Скачать обзор (PDF, 503 Kb)