26.02.2016

Утренний фокус. 26 февраля 2016

ЕЖЕДНЕВНЫЙ ОБЗОР:

По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 2,6% до $35,3/барр. Курс доллара снизился на 0,4% до 75,39 руб., а курс евро на 0,4% до 83,05 руб. Индекс S&P500 вырос на 1,1% до 1952 п. Индекс РТС прибавил 1,1%, закрывшись на отметке 746 п. Индекс ММВБ вырос на 0,4% до 1804 п.

В МИРЕ. На внешних рынках ситуация достаточно стабильная. Американские и европейские рынки акций за последнюю неделю восстановили позиции после серьезных распродаж января и февраля. Азиатские рынки завершают ростом вторую неделю подряд. Нефть Brent снова выше $35/барр.

Народный Банк Китая сегодня заявил о возможности дополнительного смягчения денежно-кредитной политики. Это придало рынкам дополнительный позитивный импульс в конце недели. Кстати говоря, согласно недавнему опросу глобальных инвесторов BofA, ситуация в китайской экономике является риском #1. На втором месте значится падение цен на нефть, на третьем – геополитические риски. Слабость экономического роста – на четвертом. Ужесточение монетарной политики ФРС, кстати, находится в нижней части списка.

Венесуэла, Катар, С.Аравия и Россия договорились о проведении встречи в марте. Напомним, что совсем недавно эти страны приняли совместное решение сохранять и не превышать в среднем в 2016 году объем добычи нефти выше уровня января. Напомним, что добыча России в январе 2016 года составила 10,8 млн. барр. в сутки, Саудовской Аравии - 10,2 млн. барр. в сутки, Венесуэлы - 2,46 млн. барр. сутки, и Катара – 0,65 млн. барр. в сутки.  Совокупная добыча этих стран составляет 24,1 млн. барр. в сутки, что эквивалентно 25% всей мировой добычи. Это значительная доля, при этом Россия и С.Аравия являются крупнейшими нефтедобывающими странами в мире на данный момент.

В середине марта на глобальных рынках пройдет череда экспираций срочных контрактов (в т.ч. и квартальных). С учетом накопленного объема коротких позиций по всему спектру рискованных активов, к моменту экспирации рынки могут продавить вниз. А уже после этого может начаться довольно хороший отскок по всем фронтам. Позитива, кстати, могут добавить решения ведущих мировых центробанков – заседание ЕЦБ состоится 10 марта, Банка Японии – 15 марта, а ФРС США - 16 марта. Банк России проведет заседание 18 марта. От всех ждут голубиных комментариев, смягчение монетарной политики на повестке дня.

В РОССИИ. Глава ЦБР Набиуллина, министр финансов РФ Силуанов примут участие во встрече G-20 в Шанхае.

Рост инфляции за прошедшую неделю составил 0,2%.  Годовой темп роста инфляции замедлился до 8,3%. Мы ожидаем, что к концу первого квартала инфляция в РФ составит 8,2-8,4%, т.е. стабилизируется около текущих уровней. Ускорения инфляционного давления из-за прошедшего в конце прошлого и начале этого года ослабления курса рубля пока не происходит. «Эффект переноса» валютного курса на инфляцию снижается.

Снижение уровня реальных заработных плат россиян, делеверидж на уровне домохозяйств – все это дефляционные факторы. Всплеск инфляции в конце 2014-2015 гг. во многом объясняется разовым фактором – девальвацией рубля. Но уже в этом году этот эффект сойдет на нет и темпы инфляции к концу года замедлятся до 8-9% при отсутствии внешних шоков. Это подразумевает проведение более мягкой политики со стороны регулятора – мы ожидаем снижения уровня ключевой ставки ЦБ РФ до 10% в базовом сценарии.

ОСНОВНЫЕ СОБЫТИЯ:

26 фев. 18:00 – частные расходы и доходы, США

26 фев. 21:00 – число действующих буровых установок, США

НАШИ ОЖИДАНИЯ ПО КУРСАМ ВАЛЮТ:

Курс доллара вновь торгуется на уровне 75 руб., прижавшись к границе минимумов последних недель. Закрепление курса ниже этой отметки резко повысит шансы на движение в сторону 70-71 руб./долл. Волатильность в рубле заметно снизилась, характер движения цены говорит о том, что вскоре можем увидеть довольно резкие движения. Но вопрос тайминга – один из самых сложных. Вполне вероятно, что волна негатива еще может накрыть до средины марта, когда пройдёт череда квартальных экспираций. Но в среднесрочном периоде, на наш взгляд, вероятность укрепления курса рубля превышает вероятность его ослабления.

Скачать обзор (PDF, 726 Kb)