11.01.2016

Утренний фокус. 11 января 2016

ЕЖЕДНЕВНЫЙ ОБЗОР:

В МИРЕ. В первую неделю 2016 года на мировых рынках царили распродажи. Глобальный индекс акций FTSE All-World упал на 6,1%, что стало худшей первой неделей в году с начала расчета индекса в 1994 году. Для американских индексов Dow Jones и S&P500 начало года стало худшим в их истории, но не стоит драматизировать ситуацию – оба индекса упали в пределах 6%. А для европейского индекса Stoxx Europe 600 падение на 6,7% стало самым значительным недельным снижением с 2011 г.

Нефть Brent и WTI подешевели за неделю на 10% до $33,55 и на 10,5% до $33,16 за баррель соответственно. В первый день торгов года Brent дорожала до $39 на фоне резкого скачка напряженности между Саудовской Аравией и Ираном, но продолжения история не получила, и геополитическая премия из котировок нефти быстро испарилась. Уже в четверг цена американской нефти WTI достигла минимума с декабря 2003 г. ($32,1/барр.), а североморской смеси Brent - с апреля 2004 г. ($32,16). Наши ожидания в этой части полностью оправдались. Сегодня утром Brent теряет почти 3% - котировки вновь приближаются к своим минимумам. Стоит внимательно следить за уровнем в $32/барр.

Китайский фондовый рынок по итогам прошедшей недели потерял 10%, сегодня утром ключевой индекс падает еще на 4,5%. Торги китайскими акциями останавливались 2 раза за последние 10 дней - китайский регулятор с января 2016 г. ввел правило, при котором торги прекращаются до конца дня, если сводный индекс Шанхайской и Шэньчжэньской бирж CSI 300 изменяется на 7%. Вечером в четверг правило отменили – торги в этот день длились всего 29 минут.

Рынок всерьез обеспокоен ситуацией в китайской экономике. Народный банк Китая с конца 2015 г. почти беспрерывно снижал курс юаня, доведя до уровня 2011 г. Валютная паника и бегство капитала из Поднебесной продолжается – лишь в декабре валютные резервы Китая сократились на рекордные $107,9 млрд., а за весь 2015 г. – на $513 млрд. до $3,3 трлн.

Валюты развивающихся экономик активно снижались против доллара США в первые торговые дни года. Аргентинское песо и южноафриканский ранд потеряли по 7%. Российский рубль, турецкая лира и южнокорейская вона снизились на 3% и более. Золото на фоне обвала на фондовых рынках вновь выступило в статусе save-haven актива, подорожав на 4,1% до $1100/унц.

Всемирный банк в среду понизил прогноз роста мировой экономики в 2016 г. до 2,9% с июньской оценки в 3,3% - замедление Китая продлит период падения цен на сырьевые товары.

В пятницу Министерство труда США сообщило о создании 292 тыс. новых рабочих мест в декабре 2015 г.  Американская экономика продолжает чувствовать себя более чем уверенно. Фьючерсы на ставку по федеральным фондам указывают на вероятность очередного повышения в 0% в январе, 37% в марте, 43% в апреле. Т.е. в первом квартале от ФРС не ждут резких шагов.  

В РОССИИ. Рубль в начале 2016 г. на фоне падения цен на нефть быстро и уверенно закрепился выше отметки 72 против доллара США, который мы рассматривали в качестве контрольного рубежа. В конце декабря мы писали, что если Brent достигнет $30/барр., то ждем курс доллара на уровне 78 руб. Сегодня утром за баррель дают $32,5, а за доллар – 76,2 руб.

С учетом последней рабочей недели прошлого года в начала 2016 г. доллар прибавил почти 5 руб., а евро – 3 руб.

ОСНОВНЫЕ СОБЫТИЯ:

11 янв. 2016 – начало сезона корпоративной отчетности американских компаний за 4 квартал 2015 г.

12 янв. 20:00 – обзор нефтяного рынка от DOE

13 янв. 16:00 – недельная инфляция в РФ,

13 янв. 18:30 – изменение запасов нефти в США от DOE

13 янв. – данные по внешней торговле Китая

15 янв. 21:00 – изменение числа буровых установок в США

НАШИ ОЖИДАНИЯ ПО КУРСАМ ВАЛЮТ:

Наши опасения относительно нефти оправдались. Пробив уровень в $36/барр., котировки за пару дней опустились до $32/барр., который теперь стоит рассматривать в качестве важного рубежа. Если нефть нырнет на $30/барр., ждем доллар на уровне 78-79 руб.

Если на историческом периоде с ноября 2014 г. (когда рубль отпустили в свободное плавание) по текущий момент построить простейшую математическую модель зависимости курса рубля от нефти – модель линейной регрессии, то мы получим показатель качества модели – коэффициент детерминации – на уровне 0,88. Это значит, что в наблюдаемом периоде 88% изменения курса рубля объяснялось изменением цены нефти.

В условиях, когда нефть близка к $30/барр., заложенные в бюджет на 2016 год параметры, подразумевающие среднегодовой уровень цены в $50/барр., выглядят уже довольно оптимистичными. Единственным разумным вариантом для балансировки расходов бюджета в 2016 году может стать секвестр расходов и частичная приватизация госактивов.

Скачать обзор (PDF, 740 Kb)