24.12.2015

Утренний фокус. 24 декабря 2015

ЕЖЕДНЕВНЫЙ ОБЗОР:

По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подорожала на 3,5% до $37,4/барр. Курс доллара снизился на 2,0% до 69,80 руб., а курс евро на 2,4% до 76,18 руб. Индекс S&P500 вырос на 1,2% до 2064 п. Индекс РТС прибавил 3,0%, закрывшись на отметке 786 п. Индекс ММВБ вырос на 1,4% до 1748 п.

В МИРЕ. На тонком предрождественском рынке котировкам нефти удалось оторваться от локальных минимумов прошлой пятницы и всего 2015 года в районе $36/барр. Вчера ближе к закрытию торгов цены достигли почти $38/барр., что примерно на 5% выше пятничных уровней. Курс рубля на этом фоне заметно укрепился - день завершили ниже отметки в 70 руб./$. Рубеж в 71 руб./$ устоял и это несколько повышает шансы на укрепление курса до 68 руб./$. Но рынок тонкий. Утром в четверг восходящее движение в нефти продолжается – котировки Brent подрастают в пределах 1%.

Формальный повод для роста – вчерашний выход данных по запасам нефти в США от DOE, которые за неделю сократились на 5,9 млн. барр., хотя рынок ждал роста на 1,2 млн. барр. При этом, однако, на 2 млн. барр. выросли запасы нефти в Кушинге – крупнейшем нефтяном хабе США. Запасы бензина  выросли на 1,1 млн. барр. Добыча нефти осталась на прежнем уровне в 9,18 млн. барр. в сутки. Так себе данные. Да, запасы нефти значительно сократились, но в этот сезон они обычно и так снижаются. Прошлая неделя, когда запасы выросли на 4,8 млн. барр., скорее была исключением из правил. Да и рост нефти начался с самого утра, поэтому статистику от DOE  скорее стоит рассматривать как отговорку аналитиков.

В четверг активность на зарубежных рынках будет угасать – укороченный предрождественский день, а завтра и вовсе большинство рынков будут закрыты. Мы останемся практически одни вместе с налоговыми выплатами, которые как раз приходятся на пятницу и в этот раз действительно могут «помочь» валютному курсу завершить неделю ниже отметки в 70 руб./$. Но цены на нефть, конечно, будут иметь определяющее значение.

Министр энергетики Новак сообщил, что крупнейшие нефтяные компании закладывают в свои бюджеты на 2016 год цену на нефть в районе $43-48/барр. Роснефть закладывает $45/барр., а Лукойл – курс в 66 руб./$. Проекты бюджетов верстались в ноябре-декабре, когда цены на нефть были выше. Но реальность в моменте может быть более печальной – мы все же видим возможность для нефти уйти ниже $36/барр. в 2016 году, хотя не считаем, что это продлится слишком долго.

Недельная инфляция показала рост цен на 0,2%. С начала года цены в России выросли на 12,7%, а в годовом пересчете - на 13,7%, хотя еще неделю назад темпы годового прироста составляли 14,5%. Почему видим такое замедление? Эффект высокой базы прошлого года, когда население сметало с полок все, что плохо лежит. Это был период валютной паники – старая «болезнь» российского обывателя, пережившего не один кризис. Но ничего, сегодня курс рубля как и год назад находится в районе 70 руб./$, а паники никакой не видно. Пройдет пару лет и плавающий курс рубля отучит население играть против своей валюты – на Западе, к примеру, в период экономической нестабильности люди обычно сберегают валюту, сокращая потребление, а у нас наоборот – тратят напропалую.

Согласно нашим оценкам, годовой темп инфляции имеет возможность замедлиться до 10% в годовом выражении по итогам января 2015 года. Поэтому, если не возникнет внешних шоков и инфляционные ожидания населения останутся сдержанными, то  Банк России на заседании 29 января может пойти на снижение ключевой ставки в пределах 50-100 п.п. до 10,5-10%. Риски, безусловно, высоки, но мы продолжаем внимательно следить за ситуацией.

НАШИ ОЖИДАНИЯ ПО КУРСАМ ВАЛЮТ:

Ситуация на рынке нефти улучшилась, котировки отжались от минимумов 2015 года. Но в преддверии рождественских праздников ликвидность на рынках снижается, создавая некоторые риски значительного отклонения цен. Рынки, как говорят в такие моменты, становятся «тонкими». Тем не менее, уровень в 71 руб./$ устоял и это несколько повысило шансы для укрепления курса в строну 68 руб./$ до конца года. Налоговый период также играет на стороне рубля.

Скачать обзор (PDF, 810 Kb)