10.11.2015

Утренний фокус. 10 ноября 2015

ЕЖЕДНЕВНЫЙ ОБЗОР:

По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 0,5% до $47,2/барр. Курс доллара не изменился, оставшись на уровне 64,59 руб., а курс евро вырос на 0,1% до 69,47 руб. Индекс S&P500 снизился на 1,0% до 2079 п. Индекс РТС прибавил 0,1%, закрывшись на отметке 855 п. Индекс ММВБ снизился на 0,2% до 1751 п.

В МИРЕ. Сегодня ночью были опубликованы данные по инфляции в Китае, которые показали замедление потребительской инфляции до уровня в 1,3% г/г, это ниже ожиданий и ниже предыдущего значения. Промышленная инфляция сохраняет негативный прирост в -5,9%. Таким образом, экономическая ситуация в Китае сохраняется довольно неопределенной, это негативный фактор для рынка товаров и в том числе для котировок нефти. С другой стороны, это повышает вероятность введения новых стимулирующих программ в стране, что обычно позитивно воспринимается рынками.

Фьючерсы на ставку по федеральным фондам с вероятностью 68% указывают на возможность повышения ставки на заседании 15-16 декабря 2015.

В РОССИИ. Серьезное внимание стоит уделить сегодня тому, какой лимит будет установлен ЦБ РФ на аукционе недельного РЕПО. Напомним, что на прошедшей неделе регулятор установил лимит в объеме только 570 млрд. рублей, что всю неделю оказывало поддержку курсу рубля. Если регулятор продолжит применение данной антиинфляционной стратегии, то на этой неделе рубль также получит дополнительную поддержку.

Вчера были опубликованы данные по исполнению бюджета РФ за январь-октябрь 2015 года. Важно отметить, что доходы бюджета за 11 месяцев составили 11,3 трлн. рублей, что составляет 90,4% годового плана. Таким образом, по итогам года доходы бюджета с высокой вероятностью превысят плановые, т.е. исполнение бюджета за этот год окажется лучше планового. Это на наш взгляд говорит о том, что в оставшиеся два месяца (ноябрь и декабрь) бюджетная линия может выполняться менее кропотливо и рубль при прочих равных будет более крепким.

Фактически цели по наполнению доходных статей бюджета на год близки к исполнению, в то время как план по инфляции пока находится под вопросом, это может качнуть чашу весов в пользу несколько большей поддержки курса рубля в последние месяцы года.

Данное предположение вполне соотносится с тем фактом, что ЦБ РФ установил пониженный лимит на операции недельного РЕПО на прошлой неделе. Тем не менее, не стоит недооценивать внешние факторы, которые в эти два месяца скорее будут действовать против рубля (низкая нефть, высокая вероятность повышения ставки ФРС).

На этой неделе также стоит обратить внимание и на данные по инфляции, которые будут опубликованы завтра в 16:00. Начало тренда к замедлению инфляции может подать важный сигнал рынкам.

ОСНОВНЫЕ СОБЫТИЯ:

10 ноября – продажи легковых автомобилей в России

10 ноября - встреча министров финансов Еврозоны, возможны комментарии по желаемой политике ЕЦБ и курсу евро.

11 ноября 16:00 – недельная инфляция в РФ

11 ноября 16:15 –выступление главы ЕЦБ Драги

11 ноября 20:00 – краткосрочный прогноз по нефти от DOE

11 ноября – торговый баланс РФ в сентябре

11 ноября – день Ветеранов в США, выходной

НАШИ ОЖИДАНИЯ ПО КУРСАМ ВАЛЮТ:

Сегодня с утра рублевая цена нефти составляет 3044 рублей за баррель Brent. Мы допускаем, что данный показатель в ноябре-декабре может быть несколько ниже среднегодового уровня в 3200 рублей/баррель. Это связано с тем, что курс рубля оказывает очень серьезное влияние на инфляцию, и в условиях отсутствия проблем с наполнением доходной части бюджета (на конец ноября исполнено 90% годового плана доходов) ЦБ будет более склонен поддерживать рубль для ограничения роста цен.

На неделе не ожидаем существенного отклонения курса от наблюдаемых уровней в 64-65 рублей/доллар.

Скачать обзор (PDF, 806 Kb)