27.10.2015

Утренний фокус. 27 октября 2015

ЕЖЕДНЕВНЫЙ ОБЗОР:

По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 0,9% до $47,5/барр. Курс доллара вырос на 1,0% до 63,02 руб., а курс евро на 1,4% до 69,66 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,2% до 2071 п. Индекс РТС потерял 1,7%, закрывшись на отметке 858 п. Индекс ММВБ снизился на 0,8% до 1712 п.

В МИРЕ. Сантимент на внешних рынках остается смешанным. Нельзя говорить о том, что заявление главы ЕЦБ и решение Народного Банка Китая о снижении процентных ставок стали новыми катализаторами роста спроса на рискованные активы.

В среду, 28 октября, состоится заседание ФРС США - вероятность изменения процентной ставки оценивается в 6%. На текущий момент с вероятностью 36,1% ставка по федеральным фондам будет повышена на заседании 16 декабря 2015 года. С вероятностью в 59,5% ставка fed funds будет повышена на заседании 16 марта 2016 года.

Заседание Феда считается «проходным», так как по окончании не планируется выступление с пресс-конференцией Джанет Йеллен и не будут публиковаться прогнозы по экономике США от ФРС. Поэтому все внимание рынка завтра будет приковано к письменному комментарию к заседанию, которое будет опубликовано в 21:00 мск.

С момента последнего заседания ФРС в середине сентября рост занятости в США замедлился, экономическая активность оставалась подавленной. В этот четверг, 29 октября, будет опубликована предварительная оценка ВВП за 3 квартал 2015 года – экономисты ждут роста на всего на 1,5%. Негативный вклад в динамику ВВП внесут запасы и чистый экспорт, динамика роста потребления и инвестиции также окажется ниже уровней прошлого квартала. До декабрьского заседания ФРС осталось всего две публикации по рынку труда США.

Мы обращаем внимание и на заседание Банка Японии в эту пятницу. В условиях, когда ФРС думает над ужесточением монетарной политики, ЕЦБ и Банк Японии, напротив, ее смягчают. ЕЦБ уже по сути сделал свой шаг в прошлый четверг, интересна позиция и японского регулятора. В последние месяцы USDJPY торгуется около отметки в 120 йен за доллар. Мы ожидаем, что монетарное стимулирование Банка Японии усилится и это отправит курс в район 125-130 йен за доллар в перспективе ближайшего полугода.

В РОССИИ. Основная налоговая выплата за октябрь уже была произведена. Стоит учитывать и то, что в случае ожидаемого снижения ставки ЦБ РФ в пятницу на 50 б.п., рубль может показать дополнительное ослабление. Поэтому, на текущей неделе считаем вероятным снижение рубля к доллару и евро в условиях низкой нефти и ухода поддержки от налогового периода. Стоит отметить, что сегодня с утра нефть торгуется ниже 3000 рублей за баррель Brent против обычного в этом году уровня в 3200-3300. Таким образом, в условиях отсутствия отскока по ценам на нефть рубль имеет потенциал для дальнейшего ослабления на этой неделе.

Напомним, что в ноябре и особенно в декабре 2015 предстоят существенные внешние погашения по долгам российских компаний и банков. Так, по данным ЦБ, чистые выплаты будут выше, чем в сентябре, и составят $2,9 млрд. в ноябре и $3,3 млрд. в декабре. Это будет оказывать умеренное давление на курс рубля в оставшиеся до конца года два месяца.

Вчера Минфин внес в Госдуму проект бюджета на 2016 год, первое чтение пройдет 13 ноября. В бюджет заложена цена на нефть 50 долл./барр. и курс рубля 63,3 рубля за доллар. На эти цифры мы будем опираться при составлении оценок на следующий год.

ОСНОВНЫЕ СОБЫТИЯ:

27 октября 16:45 – предварительные индексы Markit PMI США в октябре

28 октября 16:00 – недельная инфляция в России

28 октября 17:30 – запасы сырой нефти в США (DOE)

28 октября 21:00 – итоги заседания ФРС по монетарной политике

30 октября 13:30 – заседание Банка России

НАШИ ОЖИДАНИЯ ПО КУРСАМ ВАЛЮТ:

Цена барреля нефти Brent прижалась к отметке в 3000 руб./барр. В 2015 году подобные уровни встречались всего три раза – в январе, апреле и августе. Как правило, от этого уровня происходил резкий отскок – либо за счет ослабления рубля, либо на растущей нефти. Средняя цена нефти Brent в этом году составляет 3300 руб./барр. Цены на нефть остаются подавленными, несмотря на мягкую риторику ЕЦБ и Народного Банка Китая в конце прошлой недели.

Это создает риски для рубля, у которого остается все меньше поводов для укрепления – налоговый период «в цене» и снижение ключевой ставки ЦБ РФ, если случится, также окажет давление на курс. Закрепление курса выше 63,2 руб./долл. по итогам дня сильно увеличивает шансы на дальнейшее ослабление национальной валюты.

Скачать обзор (PDF, 800 Kb)