24.09.2015

Утренний фокус. 24 сентября 2015

ЕЖЕДНЕВНЫЙ ОБЗОР

По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 2,7% до $47,8/барр. Курс доллара вырос на 0,6% до 66,42 руб. на закрытии, а курс евро на 1% до 74,22 руб. Индекс S&P500 снизился на 0,2% до 1939 п. Индекс РТС потерял 0,9%, закрывшись на отметке 782 п.

Последние пять торговых сессии курс российской валюты крутится вокруг отметки в 66 рублей за доллар и 74 рублей за евро. Сильных движений не происходит, несмотря на лихорадочные флуктуации нефтяных котировок.

После публикации данных DOE по запасам нефти в США за неделю, сократившихся на 1,9 млн. барр. (против ожиданий снижения на 1,1 млн. барр.), котировки Brent выросли на 4,5%, пробив уровень в $50/барр. Однако буквально в течение часа вновь опустились ниже $48/барр., т.е. снизились почти на 5%.

Нефть в рублях торгуется на среднегодовых 3 200 руб./барр. т.е. текущий валютный курс можно назвать относительно равновесным при сегодняшней стоимости нефти.

Макроэкономический календарь практически пустой. Единственное, за что смогут зацепиться рынки, так это выступление главы ФРС Йеллен в Массачусетском университете. Правда, выступление начнется в полночь по московскому времени и отыгрывать заявления главы американского регулятора, если прозвучит чего-нибудь интересное и новое, будем уже в пятницу. Хотя смены риторики Йеллен мы не ждем – дефляционное давление и внешние риски остаются препятствиями для повышения ставок Феда.

В РОССИИ. Продолжаются горячие обсуждения параметров бюджета на 2016 год. Вчера министр финансов РФ делал доклад в Государственной Думе, озвучив инициативу Минфина о том, чтобы сберегать дополнительные доходы при цене нефти выше 50-60 долл. за баррель. Ранее действовавшее Бюджетное правило утратило свою актуальность в связи с тем, что оно основывается на средней цене на нефть за предыдущие годы. К примеру, по действующему бюджетному правилу в этом году установленная цена на нефть, выше которой доходы от нефти должны поступать в Резервный фонд, составляет 96 долларов. Реалии рынка сейчас далеки от подобных значений, Бюджетное правило должно быть адаптировано к новым рыночным условиям.

Горячим остается и пенсионный вопрос. Необходимо определить, будет ли проводиться изменение возраста выхода на пенсию, согласовать размер индексации пенсий в 2016 году, решить вопрос с заморозкой накопительной части пенсий. Социальный блок правительства отстаивает существенную индексацию пенсий на 12-13%% против предложения Минфина в 4%. Аргументы Минфина – необходимо улучшать структуру бюджета и давать приоритет тем расходам, которые приводят к росту экономики, а не к росту потребления.

Вопрос с изменением методики расчета НДПИ для нефтяников также не сходит с повестки дня. Минфин планирует получить от данной меры порядка 600 млрд. рублей дополнительных доходов. Нефтяники защищаются. По их расчетам изменение формулы расчета налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) на нефть, предлагаемое Минфином, может снизить добычу нефти на 100 млн тонн в течение 2016-2018 годов, а инвестиции - на 2 трлн рублей.

Параметры бюджета на 2016 год будут оказывать существенное влияние на динамику курс рубля. В связи с этим мы внимательно следим за ходом бюджетного процесса.

Недельная инфляция +0,2%, накопленная с начала года 10,3%, годовой темп роста на уровне 15,8%. Вероятно, основная часть эффекта от августовской девальвации уже «в ценах», это должно выразиться в продолжении замедления годовых темпов инфляции. Наш прогноз на конец года составляет 12,5%.

ОСНОВНЫЕ СОБЫТИЯ:

24 сентября - заказы на товары длит. польз. в США в августе.

25 сентября 16:45 - композитный PMI США сент.

НАШИ ОЖИДАНИЯ ПО КУРСАМ ВАЛЮТ

Нефть в рублях торгуется на среднегодовых уровнях в 3 200 руб./барр. Таким образом, текущий валютный курс можно назвать относительно равновесным при сегодняшней стоимости нефти. С учетом падения долларовой цены на нефть к уровню в 48 долл., вероятное укрепление рубля до конца этой недели выглядит все более призрачным, хотя мы не ожидаем падения курса. Боковая динамика в рубле может сохраниться до конца недели.

Скачать обзор (PDF, 619 Kb)