08.09.2015

Утренний фокус. 8 сентября 2015

ЕЖЕДНЕВНЫЙ ОБЗОР

По итогам вчерашних торгов нефть марки Brent подешевела на 4% до $47,6/барр. Курс доллара вырос на 1% до 69,11 руб., а курс евро на 1,1% до 77,16 руб. Индекс РТС потерял 2,2%, закрывшись на отметке 776 п., индекс ММВБ прибавил 0,2% до 1701 п.

В МИРЕ. Фондовые индексы Китая растут на 2%. Азия торгуется разнонаправленно. Фьючерсы на американские индексы прибавляют 1,2%, европейские – 0,4%. Внешний фон сегодня позитивный. Нефть Brent растет на 1%, закрепившись выше $48/барр. Рубль в лидерах роста к доллару среди валют emerging markets.

Китайские данные по торговому балансу оказались ожидаемо плохими. Экспорт в августе упал на 5,5% г/г в долларовом выражении, после сокращения на 8,3% в июле. Импорт сократился на 13,8% против падения на 8,1% в июле. Отчасти это объясняется эффектом высокой базы прошлого года, а с учетом сезонных корректировок падение не такое и серьезное. Другая проблема – глобальная дефляция в ценах коммодитиз, которая наблюдалась и в августе. Кроме этого не забываем о недавнем большом взрыве в порте Тяньзинь (входит в десятку крупнейших портов мира) и праздновании дня победы во Второй мировой войне (подобные масштабные события обычно приводят к временному замедлению деловой активности в экономике).

Отметим позитивную нотку – с января по август в годовом пересчете импорт нефти Китаем в натуральном выражении вырос на 9,8%. И в целом, если смотреть на объем импорта и экспорта в физических объемах, а не в долларом выражении, то увидим вполне неплохую картину. С учетом серии понижения ставок и значительных госинвестиций в экономику, мы ожидаем улучшения ситуации в экономике Китая уже к концу этого года. Завтра будет опубликована статистика по индексам цен производителей и потребителей Китая.

РУБЛЬ. В соответствии с ожиданиями рынка ЦБ РФ скорее всего сохранит ключевую ставку на уровне 11% на заседании 11 сентября. Основная причина этого – нестабильность курса рубля, которая порождается высокой волатильностью цен на нефть. В этих условиях инфляция уже начала показывать некоторое ускорение, так по последним данным рост цен с 25 по 31 августа составил 0,2%. Таким образом, мы склоняемся к тому, что ЦБ РФ не станет провоцировать дополнительную волатильность курса рубля и сохранит ставку неизменной.

В РОССИИ. Вчера министр финансов РФ сообщил о том, что дефицит бюджета на 2016 год не должен превысить 3%. Учитывая, что объем ВВП РФ составляет порядка 70 трлн. рублей, то дефицит сможет составить порядка 2 трлн. При этом в бюджет планируется заложить цену на нефть на уровне $50/барр. Напомним, что в 2015 году бюджет также верстался на основании данной цены барреля. Таким образом, бюджетный процесс может быть весьма жестким, т.к. доходы бюджета могут остаться на уровне этого года, а расходы в этом случае не должны превышать 14,5 трлн. рублей, что ниже даже номинального уровня этого года на 4,7%. Таким образом, либо в бюджет будет заложен курс рубля выше 61,5 руб/$, либо расходы бюджета придется существенно сокращать. Наиболее вероятен промежуточный вариант – курс несколько выше 61,5 и умеренное сокращение расходов.

ОСНОВНЫЕ СОБЫТИЯ:

8 сентября 9:00 – торговый баланс и текущий счет Германии

9 сентября 16:00 – недельная инфляция в России

11 сентября – заседание Банка России

НАШИ ОЖИДАНИЯ ПО КУРСАМ ВАЛЮТ:

Эта неделя для рубля обещает быть относительно спокойной. Волатильность может вырасти в пятницу после публикации решения по монетарной политике Банка России и его комментариев. Возобновившийся рост инфляции на фоне ослабления рубля заставят ЦБ сохранить ключевую ставку на уровне 11%. Мы не ждем выхода курса выше 69,5 рублей за доллар, 77,5 рублей за евро. Ключевое событие – 17 сентября и решение ФРС по монетарной политике. Мы не ожидаем повышения процентной ставки. Если ожидания оправдаются рубль и другие валюты emerging markets могут укрепиться после заседания Феда.

Скачать обзор (PDF, 795 Kb)