16.07.2015

Утренний фокус. 16 июля 2015.

Вчера рубль подешевел к доллару на 0,9% до отметки 56,94. Курс евро вырос на 0,5% до 62,38. Черное золото потеряло 2,5% - баррель марки Brent закрылся на отметке в $57,1/барр. Индекс РТС снизился на 1,1% до 909 п., индекс ММВБ на 0,4% до 1641 п.

Недельная инфляция в России вернулась к ранее наблюдавшемуся темпу 0,1%. Годовая инфляция остается на уровне локального максимума – 15,8%. Все благодаря повышению тарифов естественных монополий с 1 июля.

Вчера вышли данные по промышленности РФ в июне, которая показала некоторый позитивный отскок. Так, индекс обрабатывающих отраслей хоть и показал снижение на 6,6% г/г, но оказался выше значений мая и апреля, когда падение составляло 8,3% и 7,2% соответственно. Остальные два подиндекса промышленности показали минимальное снижение в пределах 1%. Вышедшие данные подкрепляют наши ожидания того, что промышленность прошла пик спада и выходит на траекторию умеренного восстановления.

Греческий парламент одобрил соглашение с кредиторами, необходимое для получения очередного транша финансовой помощи. Но население негодует. Зачем нужен был референдум, если новые условия кредиторов стали еще жестче, чем до всенародного голосования? Вечером в Афинах под разрывы коктейлей Молотова проходили массовые демонстрации и столкновения с полицией. Тем не менее, Ципрас выиграл немного времени, но на самом деле оно играет против него.

Сегодня в Греции истекает срок банковских каникул, контроля за капиталом – вероятно, меры будут продлены. Многое зависит от ЕЦБ, который сегодня примет решение об экстренном предоставлении ликвидности (ELA) греческим банкам. Считаем, что ELA будет продлена в ответ на положительный исход голосования в греческом парламенте.

Глава ФРС Джанет Йеллен выступила с первой частью полугодового отчета перед Конгрессом. Суть такова: ставки могут быть повышены на любом из заседаний Комитета по открытым рынкам в 2015 г.

На самом деле фьючерсы на fed funds указывают на высокую вероятность однократного повышения ставки в декабре, даже после положительного финала греческой драмы. Нестабильность на финансовом рынке Китая отмечена как риск, но мы полагаем, что власти Поднебесной смогут купировать все проблемы в режиме “ручного управления”.

В перспективе, повышение процентной ставки ФРС – это серьезное испытание для emerging markets, в том числе и для России. Сокращающиеся темпы экономического роста в купе с высоким уровнем внешнего долга, номинированного в долларах США (после 2008 г. было выгодно занимать дешевое фондирование в USD), приведет к нестабильности экономик EM. Проблемы, как всегда, будут решаться через девальвацию национальных валют – в этом смысле Россия уже пережила свой кризис в конце  2014 г.

ЕЦБ сегодня примет решение по процентным ставкам. Изменений не ожидается. В 15:30 мск стоит обратить внимание на выступление главы ЕЦБ Драги – будут интересны его комментарии относительно ситуации в Греции и участии ЕЦБ в оказании поддержки финансовой системе проблемной страны.

Нефть сегодня показывает умеренный рост котировок, обстановка на глобальных рынках позитивная - мы полагаем, что это поддержит курс рубля сегодня.

Скачать обзор (PDF, 378 Kb)