08.06.2015

Ключевые рынки. Недельный фокус. 8 июня 2015.

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

За прошедшую неделю американский фондовый индекс S&P500 снизился на 0,7%, закрывшись на отметке 2093 пункта. Нефть марки Brent потеряла в цене 3,4% в сравнении с предыдущей неделей и стоила $63,3 за баррель. Российская нефть марки Urals за это время подешевела на 3,5% и стоила $60,2 за баррель.

Российские индекс РТС снизился на 4,8% и торговался на уровне 923 пункта. Российский рубль ослаб на 3 рубля 94 копейки к доллару, до 56,25 рублей за доллар. Курс евро составил 62,62 рублей за евро, что на 5,1 рублей больше чем неделей ранее.

ГЛАВНОЕ

Рубль: Рубль показал существенное падение на фоне возобновления военных действий на Востоке Украины.

Денежный рынок: Ставки денежного рынка сегодня утром 12.75-13.25% годовых. Ожидаем, что после окончания периода усреднения в среду, ставки денежного рынка стабилизируются ниже 13% годовых.

Рынок рублевого госдолга: Доходности показали рост на фоне коррекции по курсу рубля.

РЕКОМЕНДАЦИИ

На прошедшей неделе курс российского рубля ослабел к доллару на 3,94 рубля и к евро – на 5,10 рубля. Нефть показала снижение на 3,94% по сорту Brent и 3,5% по сорту URALS.

Прошедшая неделя оказалась весьма сложной для российского рубля из-за существенного количества разнообразных факторов, повлиявших на его курс. В пятницу прошел саммит ОПЕК, на котором была подтверждена текущая квота на добычу – 30 млн. баррелей. Это нейтральное для рынка решение, фактор поддержки для цен на нефть. Решение по Греции пока откладывается, страна нашла лазейку для того, чтобы не производить текущие платежи в июне и отложить их на последнее число месяца – 30 июня. Таким образом, до конца месяца остаются шансы выработать решение для продления финансирования. Данные по рынку труда США оказались весьма благоприятными и подтверждают восстановление экономики после неблагоприятного первого квартала.

Инфляция в РФ по итогам мая показала рост на 15,8% г/г, недельный темп сейчас равен 15,7%.

На выходных ситуация на Украине не показывала нового обострения, на наступившей неделе ожидаем успокоения рынка, укрепления рубля от уровней четверга-пятницы, однако возврат к уровням 53-54 рубля за доллар можно ожидать лишь в конце месяца на налоговых датах.

РУБЛЬ

Прошедшая неделя оказалась весьма сложной для российского рубля из-за существенного количества разнообразных факторов, повлиявших на его курс.

В пятницу прошел саммит ОПЕК, на котором была подтверждена текущая квота на добычу – 30 млн. баррелей. Приближение саммита ОПЕК вызывало существенную волатильность. Это нейтральное для рынка решение, фактор поддержки для цен на нефть. Решение по Греции пока откладывается, страна нашла лазейку для того, чтобы не производить текущие платежи МВФ в июне и отложить их на последнее число месяца – 30 июня. Таким образом, до конца месяца остаются шансы выработать решение для продления стране финансирования.

Данные по рынку труда США оказались весьма благоприятными и подтверждают восстановление экономики после неблагоприятного первого квартала. Это делает более вероятным повышение ставки ФРС США в этом году и является фактором в пользу ожидаемого нами укрепления доллара США против евро. Стоит отметить, что курс доллара влияет на рубль опосредованно, через воздействие на цены на нефть. В 2015 году российский рубль отыгрывает преимущественно внутренние факторы и в меньшей степени показывает движения, характерные для развивающихся валют.

Инфляция в РФ по итогам мая показала рост на 15,8% г/г, недельный темп сейчас равен 15,7%. Относительно высокая инфляция в совокупности с волатильностью курса рубля делает менее вероятным существенное снижение ставки ЦБ РФ в июне. Мы по-прежнему прогнозируем снижение на 50 б.п.

На выходных ситуация на Украине не показывала нового обострения, на наступившей неделе ожидаем успокоения рынка, укрепления рубля от уровней четверга-пятницы, однако возврат к уровням 53-54 рубля за доллар можно ожидать лишь в конце месяца на налоговых датах.

ИНФЛЯЦИЯ

По итогам июня цены в России выросли на 8,3% с начала года. Инфляция в годовом выражении составила 15,8%, т.е. на 0,1% больше чем по недельным данным.

Цены на продовольственные товары за месяц выросли только на 0,1%, в том числе и из-за дефляционного тренда в плодово-овощной продукции. Непродовольственные товары и услуги подорожали на 0,5%.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка сегодня утром 12.75-13.25% годовых. Ожидаем, что после окончания периода усреднения в среду, ставки денежного рынка стабилизируются ниже 13% годовых.

За прошедшую неделю суммарный объем ликвидности в системе вырос на 118 млрд. рублей до 1,32 трлн. рублей.

Во вторник ЦБ на аукционе недельного РЕПО сократил предложение ликвидности на 490 млрд. рублей до 1,29 трлн. рублей. Аукцион прошел с большим переспросом: банки были готовы привлечь до 1,9 трлн. рублей. Но при этом, ставки денежного рынка остались на достаточно низком уровне 12,75% годовых, из-за низкой потребности в ликвидности.

Дополнительную ликвидность банки привлекли в рамках однодневного РЕПО с Росказной. Этот инструмент, введенный недавно, находился в тестовом режиме, не пользовался спросом и не оказывал существенного влияния на рынок. Но теперь казначейство предлагает достаточно существенный объем короткой ликвидности – 100 млрд. рублей, и на данный момент лимит выбирается полностью. При этом спрос на депозитных аукционах Росказны очень низкий.

Сегодня ЦБ проведет аукцион «тонкой настройки» на 260 млрд. рублей. Возможно, дополнительные средства нужны в системе для выполнения требований по усреднению резервов, которые нужно выполнить до среды. В пятницу регулятор уже провел аналогичный аукцион на 200 млрд. рублей, спрос на котором составил более 600 млрд. рублей. К пятнице задолженность по РЕПО по фиксированной ставке достигло уже 143 млрд. рублей.

Ставки денежного рынка при этом оставались на достаточно невысоком уровне. Ожидаем, что после окончания периода усреднения в среду, ставки денежного рынка стабилизируются ниже 13% годовых.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Доходности ОФЗ показали рост на 30-40 пунктов на фоне коррекции по курсу рубля

На прошедшей неделе доходности основных выпусков ОФЗ показали рост на 30-40 б.п. по всей кривой. Таким образом, коррекция выглядит не столь существенной, как коррекция курса рубля. Возможно, рост доходностей в большей степени вызван некоторым ослаблением ожиданий более радикального снижения ставки ЦБ РФ на заседании в следующий понедельник. В качестве фактора поддержки для рынка стоит отметить тот факт, что аукционы госбумаг на прошедшей неделе прошли с существенным переспросом. Так, на вчерашнем аукционе ОФЗ 29006 спрос составил 22,885 при объеме предложения 5 млрд. рублей. По ОФЗ 29011 спрос составил 31,711 млрд. рублей при объеме предложения – 10 млрд. рублей.

Можно ожидать бокового движения на этой неделе.

Скачать обзор (PDF, 727 Kb)