21.05.2015

Ключевые рынки. Утренний фокус. 21 мая 2015

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Вчера американский фондовый индекс S&P500 снизился на 0,1%, закрывшись на отметке 2126 пунктов. Нефть сорта Brent подорожала на 1,6% и стоила $65 за баррель. Российская нефть марки Urals подорожала на 0,1% и стоила $63,1 за баррель.

Российские индекс РТС снизился на 2,4% и торговался на уровне 1032 пунктов. Российский рубль ослаб на 13 копеек к доллару, опустившись до 49,70 рублей за доллар. Курс евро составил 55,15 рублей за евро, что на 5копеек меньше чем за день до этого.

ГЛАВНОЕ

Рубль: Рубль демонстрирует колебания в коридоре 49-50 рублей за доллар.

Денежный рынок: Ставки денежного рынка сегодня утром 13,25-13,30% годовых. Крупные налоговые выплаты только в следующий понедельник, но из-за низкого объема ликвидности ставки на этой неделе могут даже вырасти.

Рынок рублевого госдолга: Нет выраженной динамики, аукционы проходят с существенным переспросом..

РЕКОМЕНДАЦИИ

По итогам вчерашнего дня курс российского рубля показал ослабление к доллару на 15 копеек и укрепился к евро на 5 копеек. Нефть умеренно подросла – баррель сорта Brent подорожал на 1,6%. Сегодня с утра нефть торгуется вблизи отметки 65,2 доллара.

Как мы и ожидали, ЦБ РФ повысил лимиты предоставления ликвидности в рамках аукциона недельного РЕПО. Рост объемов предоставления рублевой ликвидности от ЦБ РФ сделал свое дело, сыграв против укрепления курса рубля. Тем не менее, в преддверии крупной выплаты по НДС, НДПИ и акцизам в понедельник 25 мая рубль может показать умеренное укрепление. В целом не стоит ожидать существенных изменений курса до конца недели.

Инфляция вновь оказалась равной 0,1%, что выводит нас на уровень 16,1% г/г. Таким образом, рост цен показывает существенное замедление, которое будет продолжено в ближайшие месяцы. По итогам мая мы рассчитываем на уровень 15,9-16%%.

РУБЛЬ

На неделе была опубликована стенограмма апрельского заседания ФРС США, которая показала, что пока среди членов комитета нет согласия по поводу природы ухудшения показателей роста экономики в 1 квартале 2015 года. При этом члены ФРС сомневаются в том, что до июньского заседания ФРС они будут располагать данными для того, чтобы повысить Учетную ставку. Таким образом, рыночные ожидания повышения ставок сместились на 2 полугодие 2015 года. Мы и ранее полагали, что повышение ставки не произойдет ранее конца 2015 года, в связи с чем мы поддерживаем данные ожидания. Тем не менее, ослабление ожиданий скорого повышения ставки ФРС играет против укрепления доллара, что позитивно для цены на нефть.

Ситуация по поводу Греции выглядит по-прежнему далекой от разрешения. В течение ближайшей недели Греция может получить небольшую сумму помощи для обеспечения платежей в начале июня, что по всей видимости будет обсуждаться на саммите глав ЕС сегодня. Тем не менее, окончательное решение по Греции вряд ли будет найдено до конца месяца, этот вопрос, по всей видимости, будет обсуждаться в июне. Проблема Греции будет оказывать давление на курс доллара к евро в пользу ослабления евро.

ЦБ РФ по-прежнему продолжает покупку валюты по 200 млн. долл. в день для пополнения золото-валютных резервов страны. Повышение лимита недельного рублевого РЕПО на этой неделе на наш взгляд снизило давление в сторону укрепления рубля на факторе налогов.

Ожидаем умеренного укрепления рубля в преддверии основных налоговых платежей в понедельник 25 мая.

ИНФЛЯЦИЯ

По данным Росстата на неделе с 13 по 18 мая цены в Росси выросли в среднем вновь на 0,1%. Таким образом, в годовом выражении инфляция продолжает замедляться и снизилась уже до 16,1%.

Продолжают сильно дешеветь куриные яйца (-3,8%) и огурца с помидорами (-3% и -4% соответственно). Наиболее сильно дорожающими товарами теперь являются карамель и конфеты (+0,6%), воздействие на инфляцию, которых очень умеренное.

По итогам мая ожидаем снижения инфляции до 16% и ниже.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка сегодня утром 11,75-12,25% годовых. Ожидаем роста ставок на налоговых выплатах на следующей неделе до 12,5-12,75%.

Суммарный объем ликвидности в системе со вчерашнего дня увеличился на 387 млрд. рублей до 1,73 трлн. рублей.

Во вторник, на аукционе недельного РЕПО регулятор предоставил банкам 2,17 трлн. рублей, что на 550 млрд. рублей больше чем неделей ранее. Аукцион прошел с переспросом, так как дополнительная ликвидность понадобится банкам для уплаты НДС, НДПИ и акцизов в понедельник. Ставки денежного рынка после этого снизились до 12% и чуть ниже.

Важным действием регулятора была отмена аукциона годового валютного РЕПО из-за «изменения конъюнктуры рынка». Вероятно, ЦБ в дальнейшем так же не будет проводить аукционы годового валютного РЕПО. Сейчас суммарная задолженность составляет 33,72 млрд. долларов США, из них 26 млрд. долларов приходятся на годовые аукционы.

Аукцион Росказны в понедельник так же прошел с переспросом и 100 млрд. рублей разместились на депозиты на две недели под 12,5% годовых.

Ставки денежного рынка сегодня и завтра будут оставаться на низком уровне, на следующей неделе при выплате налогов должны вырасти выше ключевой ставки. При этом мы считаем, что регулятор продолжит политику щедрого предоставления ликвидности, поэтому бурного роста ставок в этом налоговом периоде не ожидается.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Аукционы по ОФЗ прошли с существенным переспросом

На этой неделе рынок рублевого госдолга не показывает выраженной динамики. После предыдущего ралли бумаги стабилизировались вблизи уже достигнутых уровней. При этом вчерашние аукционы по размещению ОФЗ прошли с существенным переспросом. По ОФЗ 24018 спрос превысил предложение в 4,25 раза, по ОФЗ 26212 спрос превысил предложение в 3,3 раза. Мы полагаем, что рынок в ближайшей перспективе будет консолидироваться вблизи уже достигнутых уровней. Среднесрочно ожидаем позитивного движения на фоне ожиданий дальнейшего снижения ставок.

Скачать обзор (PDF, 681 Kb)