23.04.2015

Ключевые рынки. Утренний фокус. 23 апреля 2015

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Вчера американский фондовый индекс S&P500 вырос на 0,5%, закрывшись на отметке 2108 пунктов. Нефть сорта Brent подорожала на 1% и стоила $62,7 за баррель. Российская нефть марки Urals не изменилась в цене и стоила $60 за баррель.

Российские индекс РТС снизился на 0,4% и торговался на уровне 1004 пункта. Российский рубль укрепился на 1 рубль 62 копейки к доллару, опустившись до 52,18 рублей за доллар. Курс евро составил 55,93 рубля за евро, что на 1 рубль 81  копейку меньше чем за день до этого.

ГЛАВНОЕ

Рубль:  Рубль показал коррекцию на неделе, до налоговых дат возможно укрепление.

Денежный рынок:  Ставки денежного рынка на уровне 14-14,5% годовых. В начале следующей неделе ожидаем возврата ставок к высокому уровню, из-за налоговых выплат

Рынок рублевого госдолга: Аукционы демонстрируют высокий спрос на государственный долг,  возможен позитивный отскок на этой неделе.

РЕКОМЕНДАЦИИ

За вчерашний день курс рубля показал укрепление к доллару на 1,62 рубля и к евро – на 1,81 рубля. Нефть при этом показала рост на 1% и сегодня с утра торгуется вблизи отметки 62,4 доллара за баррель.

Происходящее вчера и сегодня укрепление курса рубля вызвано приближающимся налоговым периодом, по нашим оценкам компаниям и банкам предстоит перечислить в бюджет порядка 490 млрд. рублей в понедельник в счет уплаты трех налогов – НДС, НДПИ и акцизов, а также еще 250 млрд. рублей по налогу на прибыль во вторник. Данные выплаты оказывают существенное позитивное воздействие на курс рубля. Однако стоит помнить, что на следующей неделе состоится и заседание ЦБ РФ на котором предполагается снижение Ключевой ставки. В случае, если ставка будет существенно снижена, курс рубля может показать коррекцию вниз. Кроме того, в преддверии длинных выходных спрос на валюту может быть выше обычного, что также будет оказывать негативное давление на курс.

До 27-28 апреля возможно существенное укрепление рубля на налоговых выплатах. Далее возможна коррекция в преддверии майских длинных праздников и на фоне ожидаемого снижения ставок ЦБ РФ 30 апреля.

РУБЛЬ

Происходящее вчера и сегодня укрепление курса рубля вызвано приближающимся налоговым периодом, по нашим оценкам компаниям и банкам предстоит перечислить в бюджет порядка 490 млрд. рублей в понедельник в счет уплаты трех налогов – НДС, НДПИ и акцизов, а также еще 250 млрд. рублей по налогу на прибыль во вторник. Данные выплаты оказывают существенное позитивное воздействие на курс рубля. Однако стоит помнить, что на следующей неделе состоится и заседание ЦБ РФ на котором предполагается снижение Ключевой ставки. В случае, если ставка будет существенно снижена, курс рубля может показать коррекцию вниз. Кроме того, в преддверии длинных выходных спрос на валюту может быть выше обычного, что также будет оказывать негативное давление на курс.

Стоит отметить, что во время своего вчерашнего выступления зампред ЦБ РФ Ксения Юдаева отметила, что ставки валютного РЕПО все еще ниже доходностей, наблюдаемых на рынке. На наш взгляд это элиминирует потенциальную готовность регулятора к дальнейшему ограничению использования валютных ресурсов регулятора на рынке еврооблигаций при помощи повышения ставок валютного РЕПО.

Таким образом, в настоящее время ограничителем для укрепления рубля будет выступать широко ожидаемое на рынке снижение рублевых ставок ЦБ РФ 30 апреля, при этом налоговый период будет оказывать существенную поддержку российской валюте до 27-28 апреля. В целом до конца апреля ожидаем курс в диапазоне 51-54 рубля за доллар.

 На фоне остальных валют развивающихся  и сырьевых стран российский рубль демонстрирует экстраординарную волатильность. Стоит также отметить негативную динамику турецкой лиры, которая с начала года показала худшую динамику из сравнимых с ней валют.

ИНФЛЯЦИЯ

По данным Росстата  недельный рост инфляции вернулся к уровню 0,2%. При этом, накопленная инфляция выросла только на 0,1% и в годовом выражении снизилась до 16,7%.

Драйвером роста инфляции остается черный чай (+0,8%) и консервы (+0,5%). При этом к дешевеющей плодовоовощной продукции присоединились куриные яйца (-0,8%), сахар и сыры (-0,6%), куры (-0,3%).

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка на уровне 14-14,5% годовых. В начале следующей неделе ожидаем возврата ставок к высокому уровню, из-за налоговых выплат.

Суммарный объем ликвидности в системе вырос до 1,56 трлн. рубле, банки готовятся к к налоговым выплатам в начале следующей недели.

Регулятор удовлетворил высокий спрос на валюту, предоставив в рамках аукциона «тонкой настройки» 230 млрд. рублей в понедельник и 2,36 трлн. рублей во вторник (на 300 млрд. рублей больше чем неделей ранее). Так же во вторник банки привлекли 200 млрд. рублей на две недели у Росказны. После этого ставки на денежном рынке снизились до 14%.

Сегодня Росказна проведет еще один аукцион на 100 млрд. рублей сроком месяц, но из-за ожиданий по снижению ключевой ставки 30 апреля спрос может быть достаточно низким.

В понедельник уплачивается основная масса налогов – НДС, НДПИ и акцизы, суммарно выплата по нашей оценке составит 490 млрд. рублей. Во вторник уплачивается налог на прибыль (250 млрд. рублей). Поэтому в начале недели ставки могут вернуться к высокому уровню.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Долговой рынок показал коррекцию на неделе на фоне ослабления рубля, на фоне укрепления рубля ждем снижения доходностей

Долговой рынок на неделе показал умеренный рост доходностей на фоне ослабления курса российского рубля. Важно отметить, что аукционы ОФЗ прошли довольно успешно. Двухлетняя ОФЗ 24018 была размещена в объеме 15 млрд. рублей с переподпиской в 2,24 раза, по более длинной четырехлетней ОФЗ 26216 переспрос составил 1,8 раза. Таким образом, спрос на российский рублевый долг остается существенным. Можно ожидать позитивного отскока по рынку на фоне укрепления рубля и в преддверии снижения ставок 30 апреля.

Скачать обзор (PDF, 849 Kb)