20.04.2015

Ключевые рынки. Недельный фокус. 20 апреля 2015.

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Вчера американский фондовый индекс S&P500 вырос на 0,5%, закрывшись на отметке 2107 пунктов. Нефть сорта Brent подорожала на 3,2% и стоила $60,3 за баррель. Российская нефть марки Urals подорожала на 2,9% и стоила $58,3 за баррель.

Российские индекс РТС вырос на 3,6% и торговался на уровне 1052 пункта. Российский рубль укрепился на 1 рубль 20 копеек к доллару и опустился ниже 50 рублей, до 49,70 рублей за доллар. Курс евро составил 53,07 рубля за евро, что на 1 рубль 10 копеек меньше чем неделей ранее.

ГЛАВНОЕ

Рубль:  После пятничной коррекции вероятно умеренное укрепление на неделе, фактор поддержки – высокая нефть, однако накопились риски.

Денежный рынок:  Ставки денежного рынка на уровне 14,8-15% годовых. До конца месяца ожидаем высоких ставок денежного рынка.

Рынок рублевого госдолга: Аукционы демонстрируют высокий спрос на государственный долг,  возможно продолжение позитива на этой неделе.

РЕКОМЕНДАЦИИ

На прошедшей неделе рубль показывал существенное укрепление с понедельника по четверг, и только в пятницу произошла довольно серьезная коррекция. Таким образом, по итогам целой недели курс показал укрепление к доллару на 13 копеек и к евро на 1,0 рубль. Нефть при этом показала существенный рост котировок, за неделю прибавив 9,5% по Brent. Сегодня с утра нефть торгуется еще выше – 64,19 долларов за баррель.

Сейчас для курса рубля накопилось довольно много ограничивающих укрепление факторов – опасность сворачивания предоставления валютного РЕПО со стороны ЦБ РФ, высокая вероятность снижения ставки на 200 или более б.п. 30 апреля, уже произошедшее существенное укрепление. За продолжение позитивного движения выступает высокая цена на нефть. В краткосрочной перспективе мы не ожидаем ее снижения.

Мы рассматриваем текущее движение рубля как коррекцию, учитывая возросшую нефть считаем более вероятным умеренное укрепление рубля на этой неделе.

РУБЛЬ

На прошедшей неделе ключевым фактором для российского рынка был рост цен на нефть. Выходящие данные по количеству буровых установок, работающих в США, показывают их снижение. Это приводит к ожиданиям снижения добычи нефти в США и, соответственно, толкает вверх нефтяные котировки. На диаграмме ниже приведены помесячные данные по количеству действующих буровых установок в США и в мире в целом. В соответствии с прогнозами Управления энергетической информации США среднесуточная добыча нефти сланцевой нефти в стране в мае сократится на 45 000 баррелей по сравнению с апрелем, что станет первым снижением за 4 года. Пока цены на нефть показывают рост, сегодня с утра баррель сорта Brent стоит 64,19 долларов. Это вселяет в нас некоторый оптимизм по поводу будущей динамики курса рубля.

В настоящий момент накопился ряд ограничивающих факторов, которые делают участников более осторожными по отношению к российской валюте. Во-первых, это вероятность сворачивания операций предоставления валютного РЕПО от ЦБ РФ. Это может быть проведено как при помощи повышения ставок, однако более вероятно, что это может произойти через ограничение лимитов предоставления средств. Сегодня пройдет аукцион с объемом предоставления только 1 млрд. долл.

Во-вторых, в рублевых ставках уже заложено снижение Ключевой ставки на 200+ б.п. на заседании 30 апреля. Существенное снижение ставки регулятора – это потенциально негативный фактор для курса рубля. Кроме того, уже произошедшее серьезное укрепление делает более вероятной коррекцию.

Относительно динамики валют других развивающихся стран с начала года российский рубль сохраняет безоговорочное лидерство.

На наш взгляд пятничное движение по курсу рубля было коррекционным и на этой неделе более вероятно продолжение умеренного укрепления.

ИНФЛЯЦИЯ

По данным Росстата инфляция в России за неделю выросла на 0,1%, при этом, исходя из данных по накопленной инфляции, в годовом выражении рост цен сохранился на уровне 16,8%.

Чай продолжает дорожать, за прошедшую неделю цена на этот товар выросла на 0,8%, а с начала года на 21,9%. При этом дефляционный тренд в плодовоовощной продукции набирает силу – помимо огурцов дешеветь начал картофель (-0,2%) и яблоки (-0,7%).

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка на уровне 14,8-15% годовых. До конца месяца ожидаем высоких ставок денежного рынка.

Суммарный объем ликвидности в системе за прошедшую неделю вырос на 205 млрд. рублей до 1,5 трлн. рублей. На корсчетах банки удерживают 1,307 трлн. рублей.

На прошлой неделе налоговый период начался выплатой страховых взносов в фонды (по нашей оценке 395 млрд. рублей). Также отток ликвидности с рынка был связан с низким спросом на аукционе предоставления кредитов под залог нерыночных активов (с учетом возврата с предыдущего аукциона с рынка ушло 185,8 млрд. рублей).  Пенсионный Фонд вернул 133 млрд. рублей с депозитов.

Поддержку рынку оказал регулятор, предоставив на аукционе недельного РЕПО на 600 млрд. рублей больше чем в прошлый раз, при этом аукцион все равно прошел с переспросом. Так же банки привлекли 75 млрд. рублей на депозиты у ВЭБа и 74,66 млрд. рублей у Росказны. При этом аукционы прошли с низким спросом – банки проявляли невысокий интерес к длинным деньгам из-за вероятного снижения Ключевой ставки.

На этой неделе нет налоговых выплат, основные из них уплачиваются в будущий понедельник. Но на этой неделе предстоит существенный возврат с депозитов ВЭБу – 301 млрд. рублей. Возвраты могут быть компенсированы депозитами Росказны (200 и 100 млрд. рублей на две недели и месяц соответственно), но из-за их длинной срочности, банки опять могут привлечь не весь объем, что будет подталкивать ставки к росту.

До конца месяца ожидаем высоких ставок на денежном рынке.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Доходности на долговом рынке снижались на неделе, но показали умеренный рост на фоне коррекции по курсу рубля в пятницу

Несмотря на пятничную коррекцию, рублевый долговой рынок по итогам недели смог показать снижение доходности в рамках 10-15 б.п. Аукцион по ОФЗ подтвердил высокий интерес к российским активам. Минфину удалось разместить весь предложенный объем - 30 млрд. рублей, при этом по ОФЗ 26215 спрос составил 46 млрд. при предложении 15 млрд., а по ОФЗ 29011 спрос составил 30,3 млрд. при предложении 15 млрд. рублей. Таким образом, востребованность на рынке рублевого долга остается очень высокой. Ждем умеренного снижения доходностей и на этой неделе.

Скачать обзор (PDF, 793 Kb)