13.04.2015

Ключевые рынки. Недельный фокус. 13 апреля 2015.

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

За прошедшую неделю американский фондовый индекс S&P500 вырос на 1%, закрывшись на отметке 2102 пункта. Нефть марки Brent подешевела на 0,4% в сравнении  с предыдущей неделей и стоила $57,9 за баррель. Российская нефть марки Urals подешевела на 1,3% и стоила в четверг $56,3 за баррель.

Российские индекс РТС вырос на 2,9% и торговался на уровне 999 пунктов. Российский рубль укрепился на 1 рубль 89 копеек к доллару, до 53,6 рублей за доллар. Курс евро составил 56,99 рублей за евро, что на 3,6 рубля меньше чем неделей ранее.

ГЛАВНОЕ

Рубль:  Рубль показал существенное укрепление на фоне сильной нефти

Денежный рынок:  Ставки денежного рынка остаются на уровне 14% годовых. На этой неделе не ожидаем существенного роста.

Рынок рублевого госдолга: Долговой рынок показал снижение доходностей в пределах 60 б.п. по всей кривой, на неделе ожидаем сохранения позитива.

РЕКОМЕНДАЦИИ

За прошедшую неделю курс рубля показал существенное укрепление. Фактически на рынке наблюдалась паника во время которой курс снижался до уровня в 50,27 рублей за доллар. Однако, как мы и ожидали при подходе к отметке 50 по рубль/доллар ЦБ РФ предпринял меры по ограничению чрезмерного укрепления курса рубля.

Регулятор объявил о повышении ставок валютного РЕПО, что вызвало резкую коррекцию на рынке. Сегодня с утра курс рубля к доллару торгуется вблизи отметки 52,5 рублей за доллар.

Мы полагаем, что сегодня рубль будет торговаться в коридоре 52-53 рубля за доллар. Учитывая, что нефть выглядит довольно сильно и на момент написания обзора торгуется вблизи уровня 58,8 долларов за баррель сорта Brent, нельзя исключать умеренное укрепление курса на неделе. При стоимости барреля нефти в 60 долларов, равновесный курс будет стремиться к уровню в 51-52 рубля за доллар и 53,6 – 55,12 рубля за евро.

РУБЛЬ

На прошедшей неделе курс рубля штурмовал новые рубежи и показал существенное укрепление к доллару и евро. На графике ниже отчетливо прослеживается тренд на последовательное укрепление. При этом основной позитив пришелся на пятницу, когда курс стал показывать столь стремительное укрепление, что ЦБ РФ принял решение о введении мер, призванных несколько сбавить темп данного движения. Так, в пятницу ЦБ РФ повысил ставки по операциям валютного РЕПО на 50-75 б.п. Эта мера призвана ограничить спекулятивное давление на российский рубль.

Это уже второй шаг по повышению ставок валютного РЕПО, первый был предпринят 30 марта, когда курс рубля находился на отметке  57,60 рублей за доллар. Мы полагаем, что для того, чтобы рубль закрепился на достигнутых уровнях необходимо закрепление нефти вблизи уровня в 60 долларов за баррель.

Относительно динамики валют других развивающихся стран с начала года российский рубль сохраняет безоговорочное лидерство.

Сегодня возможно укрепление рубля на фоне роста нефти. Если нефть закрепится вблизи 60 долларов за беррель, то равновесный уровень курса рубля смещается к отметке 51-52 рубля за доллар и 53,6 – 55,12 рубля за евро.

ИНФЛЯЦИЯ

Недельная инфляция в России вернулась к уровню 0,2%. При этом, исходя из данных Росстата о накопленной инфляции, в годовом выражении индекс потребительских цен немного снизился до 16,8%.

Товары, отслеживаемые Росстатом, перестали дорожать более чем на 1% за неделю, что еще несколько недель назад было нормой для целых групп товаров. Сильнее всего в этот раз подорожал черный чай – 0,8% за неделю. Плодовоовощная продукция вторую неделю подряд сильно дешевеет – на 1,3%.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка остаются на уровне 14% годовых. На этой неделе не ожидаем существенного роста.

В сравнении с предыдущим понедельником суммарный объем ликвидности немного увеличился на 19 млрд. рублей, до 1,3 трлн. рублей.

Спрос на ликвидность был низким, поэтому банки привлекли незначительные 20 млрд. рублей от Росказны, из возможных 400 млрд. рублей. Также банки привлекли только 5 млрд. рублей от ВЭБа (объем предложения составил 100 млрд. рублей). С аукциона недельного РЕПО в систему поступило на 200 млрд. меньше чем неделей ранее.

Сегодня регулятор предложит под залог нерыночных активов 900 млрд. рублей на 3 месяца, фактически пролонгируя предыдущий кредит (возврат 934 млрд. рублей произойдет послезавтра).

Пенсионному Фонду предстоит вернуть 133 млрд. рублей в среду. Этот возврат компенсируется размещением 300 млрд. рублей от Росказны (200 млрд. рублей на две недели и 100 млрд. рублей на месяц).

На этой неделе налоговый период начнется выплатой страховых взносов, но вероятно спрос на ликвидность будет оставаться достаточно низким и ставки, соответственно, будут удерживаться на текущих уровнях.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Долговой рынок показал снижение доходности за неделю в пределах 60 б.п.

Долговой рынок на прошедшей неделе показал впечатляющее снижение доходности в пределах 60 б.п. Движение происходило на фоне уверенного укрепления курса российского рубля, а также сохраняющихся на рынке ожиданий снижения ставок ЦБ РФ на заседании 30 апреля.

На этой неделе ожидаем сохранения позитивных настроений на рынке.

Скачать обзор (PDF, 867 Kb)