23.03.2015

Ключевые рынки. Недельный фокус. 23 марта 2015.

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

За прошедшую неделю американский фондовый индекс S&P500 вырос на 2,7%, закрывшись на отметке 2108 пунктов. Нефть марки Brent подорожала на 1,2% в сравнении с предыдущей неделей и стоила $55,3 за баррель. Российская нефть марки Urals подешевела на 2,5% и стоила в пятницу $52,4 за баррель.

Российские индекс РТС вырос на 3,4% и торговался на уровне 862 пункта. Российский рубль при этом укрепился на 2 рубля 99 копеек к доллару, до 59,26 рублей за доллар. Курс евро составил 64,14 рубля за евро, что на 1 рубль 16 копеек меньше чем неделей ранее.

ГЛАВНОЕ

Рубль: Курс рубля за неделю показал существенное укрепление, на неделе ожидаем сохранения позитива.

Денежный рынок: Ставки денежного рынка сегодня утром близко к 15% годовых. До окончания налогового периода ожидаем ставки на высоком уровне.

Рынок рублевого госдолга: Долговой рынок показал снижение доходностей, на этой неделе возможно продолжение умеренно-позитивного движения.

РЕКОМЕНДАЦИИ

По итогам прошедшей недели курс российского рубля укрепился к доллару на 2,99 рубля и к евро на 1,16 рубля, что можно расценивать как существенное позитивное движение. Стоимость нефти марки Brent повысилась за неделю на 1,2%, сегодня с утра она торгуется вблизи отметки 54,5 долларов за баррель.

На прошедшей неделе ключевым событием стало решение ФРС США, которое дало рынку сигнал о том, что повышение ставок откладывается на неопределенное время. Для курса рубля данное решение позитивно, т.к. оно положительно сказалось как на развивающихся валютах в целом, так и на стоимости нефти, которая вернулась к уровню 54-55 долларов за баррель Brent.

Сегодня с утра рубль торгуется вблизи 59,5 к доллару и 64,3 к евро, на неделе ожидаем движения к 59 по рубль/доллар и 63,9 по рубль/евро.

На горизонте 1-1,5 месяца наши цели для рубль/доллар - 57 рублей и 61 для рубль/евро.

РУБЛЬ

На прошедшей неделе курс российского рубля показал существенное укрепление, что стало результатом действия четырех основных факторов: отсутствие внешнего негатива от кризиса на Украине, стабильность цены на нефть, благоприятное для развивающихся валют решение ФРС США относительно будущего движения ставок, ожидание крупных налоговых выплат 25 марта. На наступившей неделе нефть показывает стабильность, обострения геополитической ситуации не происходит, поэтому у рубля есть все шансы продолжить укрепление на этой неделе.

Если посмотреть на диаграмму выше, то можно отметить, что рубль показывал стабильное постепенное укрепление в течение всей недели, это говорит о том, что в целом настрой на рынке позитивный и при отсутствии значимых потрясений рубль продолжит укрепляться.

На диаграмме ниже можно увидеть соотношение динамики российского рубля и других валют развивающихся стран. С начала года рубль показывает один из лучших результатов, уступая пока лишь индийской рупии и корейскому вону.

Сегодня с утра рубль торгуется вблизи 59,5 к доллару и 64,3 к евро, на неделе ожидаем движения к 59 по рубль/доллар и 63,9 по рубль/евро.

На горизонте 1-1,5 месяца наши цели для рубль/доллар - 57 рублей и 61 для рубль/евро.

ИНФЛЯЦИЯ

На прошлой неделе индекс потребительских цен вырос на 0,2%, таким образом, третью неделю подряд недельный темп роста цен соответствует прошлому году, а годовая инфляция удерживается на уровне 16,7%.

Возможно, мы наблюдаем прохождение пика инфляции. Так, отдельные группы товаров, которые последнее время разгоняли инфляцию продолжают дорожать достаточно сильно, но уже слабее чем в феврале. Более того, некоторые товары начали сильно дешеветь: помидоры в среднем стали стоить на 0,7% меньше, гречневая крупа и яйца на 0,2%.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка сегодня утром 14,75% годовых. На этой неделе ожидаем высоких ставок денежного рынка.

За прошедшую неделю суммарный объем ликвидности в системе вырос на 132 млрд. рублей до 1,45 трлн. рублей, на корсчетах в ЦБ банки удерживают 1,32 трлн. рублей.

На прошлой неделе ЦБ незначительно увеличил объем предоставления ликвидности (на 100 млрд. рублей), что в сочетании с началом налогового периода вызвало рост ставок денежного рынка до верхней границы процентного коридора ЦБ - 15%. Так же давление на рынок оказывал возврат 236 млрд. рублей в Пенсионный Фонд.

В пятницу прошли аукционы по предоставлению валюты под залог нерыночных активов, и аукцион сроком предоставления 28 дней не состоялся из-за отсутствия заявок, таким образом, банки сократят задолженность в валюте перед регулятором на 2,5 млрд. долларов США.

На этой неделе предстоят основные налоговые выплаты 25 марта: НДС, НДПИ и Акцизы (по нашей оценке суммарно более 540 млрд. рублей), спрос на ликвидность будет достаточно высоким. Дополнительное давление на рынок окажут возвраты с депозитов в бюджет 269 млрд. рублей, при этом Росказна пролонгирует только 200 млрд. рублей и проведет аукцион по размещению 500 млн. долларов США.

Мы ожидаем достаточно высоких ставок на этой неделе.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

На фоне публикации данных по инфляции и позитивного решения ФРС США на долговом рынке произошло снижение доходностей на 30-50 б.п. за неделю

Вышедшие на прошлой неделе данные по инфляции показали, что темп роста цен продолжает сохраняться на ранее достигнутом уровне 16,7%. Кроме того, появились комментарии министра финансов РФ г-на Силуанова, который ожидает, что инфляция на конец года может составить 12% или менее. Глава Министерства экономического развития г-н Улюкаев сообщил, что по его оценкам инфляция достигла пика и продержится на нем порядка двух месяцев. Мы полагаем, что инфляция может сохраниться вблизи достигнутого пика до середины апреля, а затем покажет некоторое замедление на фоне укрепления рубля. При этом возможно и прохождение второго пика по инфляции в июле на фоне повышения тарифов.

На долговом рынке возможен умеренный позитив на фоне стабилизации инфляции и укрепления курса рубля.

Скачать обзор (PDF, 898 Kb)