19.03.2015

Ключевые рынки. Утренний фокус. 19 марта 2015

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Вчера американский фондовый индекс S&P500 вырос на 1,2%, закрывшись на отметке 2100 пунктов. Нефть марки Brent подорожала на 4,5% и стоила $55,9 за баррель. Российская нефть марки Urals подорожала на 0,8% и стоила $51,6 за баррель.

Российские индекс РТС прибавил 2,2% и торговался на уровне 841 пункта. Российский рубль укрепился на 2,12 рублей к доллару, до 59,34 рублей за доллар. Курс евро составил 64,55 рубля за евро, что на 64 копейки меньше чем днем ранее.

ГЛАВНОЕ

Рубль:  Курс рубля показал существенный рост на вечерней сессии на фоне объявления решения ФРС США.

Денежный рынок:  Ставки денежного рынка сегодня утром близко к 15% годовых. До окончания налогового периода ожидаем ставки на высоком уровне.

Рынок рублевого госдолга: Долговой рынок показывает боковое движение. Вчерашняя инфляция и укрепление рубля должны добавить позитива.

РЕКОМЕНДАЦИИ

По итогам вчерашнего дня курс рубля показал существенное укрепление, которое произошло уже во время вечерней торговой сессии и было вызвано объявлением решения ФРС США. Глава ФРС Джаннет Йеллен объявила о том, что повышение ставок, которое закладывалось рынком уже на июньском заседании, по всей видимости, произойдет существенно позже. Мы не ожидали того, что на заседании будут даны сигналы в пользу повышения ставок, однако ФРС пошла даже дальше и фактически убедила рынки в том, что даже в случае достижения таргетируемых 2% по инфляции, ставки будут повышены не сразу из-за слабости экономики. В подтверждение этого прогнозы ФРС по росту ВВП США были пересмотрены вниз по сравнению с декабрьским релизом.

Для курса рубля данное решение позитивно, т.к. оно положительно сказалось как на развивающихся валютах в целом, так и на стоимости нефти, которая вернулась к уровню 55 долларов и сегодня с утра маркируется на уровне 55,4 долларов за баррель Brent.

После вчерашнего существенного укрепления на вечерней сессии рубль с утра показывает небольшую коррекцию, тем не менее, сегодня мы ожидаем сохранения курса ниже отметки в 60 рублей за доллар. На горизонте 1-1,5 месяца наши цели для рубль/доллар - 57 рублей и 61 для рубль/евро.

РУБЛЬ

По итогам вчерашнего дня курс рубля показал существенное укрепление, которое произошло уже во время вечерней торговой сессии и было вызвано объявлением решения ФРС США. Глава ФРС Джаннет Йеллен объявила о том, что повышение ставок, которое закладывалось рынком уже на июньском заседании, по всей видимости, произойдет существенно позже. Мы не ожидали того, что на заседании будут даны сигналы в пользу повышения ставок, однако ФРС пошла даже дальше и фактически убедила рынки в том, что даже в случае достижения таргетируемых 2% по инфляции, ставки будут повышены не сразу из-за слабости экономики. В подтверждение этого прогнозы ФРС по росту ВВП США были пересмотрены вниз по сравнению с декабрьским релизом. Если раньше рост ВВП в 2015 году прогнозировался в диапазоне 2,6 – 3%%, то теперь 2,3 – 2,7%%. При этом ожидается более низкая безработица, предыдущий диапазон прогноза 5,2-5,3%%, новый диапазон – 5 – 5,2%%.

Для курса рубля решение ФРС позитивно, т.к. оно положительно сказалось как на развивающихся валютах в целом, так и на стоимости нефти, которая вернулась к уровню 55 долларов и сегодня с утра маркируется на уровне 55,4 долларов за баррель Brent.

Как мы уже отметили выше, изменение ожиданий по ставке ФРС оказало существенное влияние на валюты развивающихся стран (см. диаграмму). При этом российский рубль показал наиболее сильное укрепление, на наш взгляд это говорит о том, что на данный момент накопленный потенциал для укрепления является довольно значительным.

В качестве важного фактор для курса рубля стоит отметить и принятие Верховной Радой Украины закона об особом статусе Донецкой и Луганской областей. Несмотря на то, что к данному закону очень много вопросов сам факт того, что он был принят, уже означает некоторое движение в сторону мирного урегулирования ситуации.

После вчерашнего существенного укрепления на вечерней сессии, сегодня с утра рубль показывает коррекцию, тем не менее, сегодня мы ожидаем сохранения курса вблизи отметки в 60 рублей за доллар. На горизонте 1-1,5 месяца наши цели для рубль/доллар - 57 рублей и 61 для рубль/евро.

ИНФЛЯЦИЯ

На прошлой неделе индекс потребительских цен вырос на 0,2%, таким образом, третью неделю подряд недельный темп роста цен соответствует прошлому году, а годовая инфляция удерживается на уровне 16,7%.

Возможно, мы наблюдаем прохождение пика инфляции. Так, отдельные группы товаров, которые последнее время разгоняли инфляцию продолжают дорожать достаточно сильно, но уже слабее чем в феврале. Более того, некоторые товары начали сильно дешеветь: помидоры в среднем стали стоить на 0,7% меньше, гречневая крупа и яйца на 0,2%.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка сегодня утром близко к 15% годовых. До окончания налогового периода ожидаем ставки на высоком уровне.

Остатки на корсчетах выросли до 1,37 трлн. рублей, а суммарный объем ликвидности увеличился до 1,51 трлн. рублей. При этом ставки рынок отреагировал достаточно сильно на начало налогового периода и ставки на денежном рынке даже приближались к верхней границе процентного коридора ЦБ.

В рамках недельного аукциона РЕПО ЦБ предоставил только на 100 млрд. рублей больше чем неделей ранее (1,45 трлн. рублей), что не так много для налогового периода. Средневзвешенная ставка при этом поднялась до 14,43% годовых. Сегодня регулятор в рамках аукциона «тонкой настройки» предоставит дополнительно до 170 млрд. рублей, чтоб поддержать денежный рынок ликвидностью.

В понедельник аукцион размещение валюты МинФина на депозиты прошел с крайне низким спросом – из 500  млн. долларов банки привлекли только 27 млн. долларов. Таким образом, валютная задолженность перед Росказной сократилась с 3 млрд. долларов до незначительного объема.

Рублевый аукцион Росказны во вторник напротив прошел с переспросом, банки были готовы привлечь 144 млрд. рублей. В итоге, 100 млрд. рублей разместились на две недели под 14,25% годовых. Сегодня предложат еще 100 млрд. рублей, вероятно спрос так же будет высоким из-за возвратов в бюджет на этой неделе (суммарно 205 млрд. рублей + 236 млрд. рублей в Пенсионный Фонд).

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

После публикации вчерашних данных по инфляции и позитивного решения ФРС США возможно умеренное снижение доходностей на рублевом долговом рынке

Вышедшие вчера данные по инфляции показали, что темп роста цен продолжает сохраняться на ранее достигнутом уровне 16,7%. Кроме того, появились комментарии министра финансов РФ г-на Силуанова, который ожидает, что инфляция на конец года может составить 12% или менее. Глава Министерства экономического развития г-н Улюкаев сообщил, что по его оценкам инфляция достигла пика и продержится на нем порядка двух месяцев. Мы полагаем, что инфляция может сохраниться вблизи достигнутого пика до середины апреля, а затем покажет некоторое замедление на фоне укрепления рубля. Однако, в течение года возможен еще один пик по инфляции в июле в результате планового повышения тарифов.

На долговом рынке возможен умеренный позитив на фоне стабилизации инфляции и укрепления курса рубля.

Скачать обзор (PDF, 769 Kb)