10.03.2015

Ключевые рынки. Недельный фокус. 10 марта 2015

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

За прошедшую неделю американский фондовый индекс S&P500 потерял 1,6%, закрывшись на отметке 2071 пункт. Нефть марки Brent была стабильна всю неделю, но к вечеру пятницы подешевела на 4,6% в сравнении  с предыдущей неделей и стоила $59,7 за баррель. Российская нефть марки Urals подешевела на 4,4% и стоила $57,8 за баррель.

Российские индекс РТС подрос 0,8% и торговался на уровне 903 пункта. Российский рубль при этом укрепился на 1,16 рублей к доллару, до 60,45 рублей за доллар. Курс евро составил 65,48 рубля за евро, что на 3,42 рубля меньше чем неделей ранее.

ГЛАВНОЕ

Рубль: Рубль на неделе показал существенное укрепление на фоне постепенной нейтрализации геополитической премии.

Денежный рынок:  Ставки денежного рынка сегодня утром на уровне 15,5%% годовых. На этой неделе ожидаем невысоких ставок, в районе 15% и, возможно немного ниже.

Рынок рублевого госдолга: На прошедшей неделе на долговом рынке преобладал позитив, укрепление курса рубля поддержало данное движение. Кроме того, на рынке существуют выраженные ожидания снижения ставок на заседании 13 марта.

РЕКОМЕНДАЦИИ

На прошедшей неделе курс российского рубля к доллару и евро показал укрепление на 1,16 рубля и 3,42 рубля соответственно. При этом цена на нефть даже снизилась, это показывает, что ожидания укрепления рубля сейчас довольно сильны и в существенной степени определяются снижением геополитической премии. Кроме того, стоит отметить, что курс доллара продолжает существенно укрепляться к евро, в частности на прошедшей неделе укрепление составило 3,1%. На сегодняшнее утро доллар к евро торгуется вблизи уровня 1,08. Мы ожидаем дальнейшего ослабления курса евро к доллару, в условиях ожидаемого нами укрепления рубля это будет означать более выраженное движение по рубль/евро.

На этой неделе 13 марта состоится заседание ЦБ РФ. На рынке преобладают ожидания снижения ставок, которые были лишь подкреплены данными по инфляции, вышедшими на прошедшей неделе.

Мы ожидаем умеренного укрепления рубля на этой неделе, на горизонте 1-1,5 месяца наши цели для рубль доллар - 57 рублей и 61,0 по рубль/евро.

РУБЛЬ

На прошедшей неделе курс российского рубля к доллару и евро показал укрепление на 1,16 рубля и 3,42 рубля соответственно. При этом цена на нефть даже снизилась, это показывает, что ожидания укрепления рубля сейчас довольно сильны и в существенной степени определяются снижением геополитической премии.

Цены на нефть за неделю показали коррекцию и снизились на 3,1% по сорту Brent. При этом стоит отметить неплохие данные по экономике США. Так, традиционные данные по рынку труда показали более высокий показатель создания рабочих мест – 295 тысяч за месяц против ожиданий на уровне 235 тысяч. Это фактор в поддержку доллара, ожидания повышения ставок в США повышаются, более вероятным стало повышение ставок уже в июне.

Также были опубликованы данные по инфляции в Китае. Индекс потребительских цен вырос на 1,4%, однако специалисты по большей части расценивают данное повышение инфляции, как временное. Ожидается, что далее в течение года инфляция вернется к уровню 1%, что позволит Банку Китая проводить и далее мягкую монетарную политику для поддержки экономического роста. Это среднесрочный позитивный фактор для цен на нефть.

На этой неделе 13 марта состоится заседание ЦБ РФ. На рынке преобладают ожидания снижения ставок, которые были лишь подкреплены данными по инфляции, вышедшими на прошедшей неделе.

Мы ожидаем умеренного укрепления рубля на этой неделе, на горизонте 1-1,5 месяца наши цели для рубль доллар - 57 рублей и 61,0 по рубль/евро.

ИНФЛЯЦИЯ

Росстат опубликовал данные по инфляции в феврале. Оценка по полной корзине товаров опять оказалась выше чем пересчитанная из недельных индексов. Так, за февраль цены выросли в среднем на 2,2%, в годовом выражении индекс потребительских цен достиг 16,7%, что на 1,7% выше ключевой ставки ЦБ.

В феврале дорожала в основном плодовоовощная продукция (7,2% за месяц), рыба и морепродукты (5,5%) и макаронные изделия (5,2%).

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка сегодня утром на уровне 15,5%% годовых. На этой неделе ожидаем невысоких ставок, в районе 15% и, возможно немного ниже.

За неделю суммарный объем ликвидности в системе снизился на 126 млрд. рублей до 1,33 трлн. рублей. Остатки на корсчетах сегодня утром – 1,206 трлн. рублей. Сегодня заканчивается февральский период усреднения, а налоговый период начнется в следующий понедельник выплатой страховых взносов в фонды. Таким образом, спрос на ликвидность на этой неделе будет низким.

Банк России на аукционе недельного РЕПО во вторник сократил предоставление ликвидности до 1,33 трлн. рублей, тем самым абсорбировав 100 млрд. рублей. Аукцион прошел с переспросом, средневзвешенная ставка составила 15,77%. При этом ставки на денежном рынке оставались на более низком уровне.

Приток ликвидности в систему обеспечило размещение 200 млрд. рублей бюджетных средств. Аукцион Росказны во вторник прошел с переспросом более чем в полтора раза, 200 млрд. рублей разместились на две недели под 15,37%. В четверг банки взяли 160 млрд. рублей из предложенных 200 млрд. рублей. Аукцион на размещение еще 200 млрд. рублей пройдет сегодня.

Валютная задолженность системы перед регулятором продолжает расти и достигла 31,5 млрд. долларов США (суммарно валютное РЕПО и валюта, привлеченная под залог нерыночных активов).

В четверг банки на аукционе под залог нерыночных активов привлекли весь объем предложенных средств – 700 млрд. рублей. Эти деньги поступят в систему завтра, возврат с предыдущего аукциона – 500 млрд. рублей, таким образом, чистый приток ликвидности составит 200 млрд. рублей.

В пятницу пройдет совет директоров ЦБ по ключевой ставке.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

На прошедшей неделе на долговом рынке преобладал позитив, укрепление курса рубля поддержало данное движение. Кроме того, на рынке существуют выраженные ожидания снижения ставок на заседании 13 марта.

Доходности основных выпусков ОФЗ на прошедшей неделе показали снижение доходностей на 60-70 б.п. по основным выпускам. На этой неделе состоится заседание ЦБ РФ, на котором, как ожидается, регулятор понизит ставку. В среднем ожидается понижение на 1-2%. По нашей оценке более вероятно снижение на 1%, в пользу этого говорят данные по инфляции, опубликованные на прошедшей неделе. Так, инфляция не показала прироста по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, этого не наблюдалось уже с лета 2014 года. Перед заседанием мы сможем увидеть еще одну порцию недельной инфляции, эти данные смогут подтвердить или опровергнуть приостановку в ускорении роста цен.

Скачать обзор (PDF, 737 Kb)