02.03.2015

Ключевые рынки. Недельный фокус. 2 марта 2015.

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

За прошедшую неделю американский индекс S&P500 снизился на 0,3%, закрывшись в пятницу на отметке 2105 пунктов. Нефть марки Brent подорожала на 3,9% и стоила $62,6 за баррель. Российская нефть марки Urals подешевела на 0,6% и стоила $60,5 за баррель.

Российские индекс РТС за неделю опустился на 1,5% и торговался на уровне 897 пунктов. Российский рубль укрепился на 45 копеек к доллару, до 61,60 рублей за доллар. Курс евро составил 68,90 рубля за евро, что на 1,61 рубля меньше чем неделей ранее.

ГЛАВНОЕ

Рубль: Рубль продолжает укрепляться на растущей нефти.

Денежный рынок: Ставки денежного рынка сегодня утром на уровне 15-15,5%%. На этой неделе ожидаем ставки около 15%.

Рынок рублевого госдолга: Российский долговой рынок показал существенный рост доходности на фоне снижения рейтинга РФ агентством Moody’s

РЕКОМЕНДАЦИИ

На прошедшей неделе курс рубля к доллару и евро показал укрепление. Рубль укрепился к доллару на 45 копеек и к евро на 1,61 рубля. Цена на нефть показала умеренный рост – на 3,9% по нефти сорта Brent.

Нефть на сегодняшнее утро торгуется вблизи отметки в 62 доллара по сорту Brent, это позитивный фактор для рубля. Умеренную поддержку котировкам нефти окажут вышедшие данные по промышленному сектору Китая. Так, индекс PMI Manufacturing от HSBC вышел на уровне 50.7, что выше 50 пунктов и выше ожиданий, что говорит о некотором оживлении активности в промышленности страны. Кроме того, учетная ставка в Китае была снижена на 25 б.п., это фактор поддержки для экономического роста Китая, а значит благоприятный фактор для нефтяных котировок.

ЦБ РФ не продавал валюту в феврале, тем не менее, курс рубля показал за месяц укрепление на 10% к доллару и 11% к евро. Стоит отметить, что объем задолженности по валютному РЕПО за месяц вырос на 9 млрд. долл. Даже если рассматривать рост задолженности, как замену интервенциям, это довольно умеренный объем.

Ограничивающим фактором для укрепления рубля в марте будет выступать высокий объем внешних погашений. Кроме того, сохраняется риск введения новых санкций.

Мы ожидаем умеренного укрепления рубля на этой неделе на фоне сильной нефти.

РУБЛЬ

На прошедшей неделе курс рубля к доллару и евро показал укрепление. Рубль укрепился к доллару на 45 копеек и к евро на 1,61 рубля. Цена на нефть показала умеренный рост – на 3,9% по нефти сорта Brent.

Нефть на сегодняшнее утро торгуется вблизи отметки в 62 доллара по сорту Brent, это позитивный фактор для рубля. Умеренную поддержку котировкам нефти окажут вышедшие данные по промышленному сектору Китая. Так, индекс PMI Manufacturing от банка HSBC вышел на уровне 50,7, что выше 50 пунктов и выше ожиданий, что говорит об оживлении активности в промышленности страны. Чуть ранее вышел официальный индекс, он также показал позитивную динамику, но вышел ниже 50 пунктов (49,9 пунктов за февраль).  Кроме того, учетная ставка в Китае в эту субботу была снижена на 25 б.п. Таким образом, власти Китая предпринимают шаги для повышения темпов экономического рост,  это фактор поддержки для цены на нефть.

Стоит также отметить, что ЦБ РФ не продавал валюту в феврале, тем не менее, курс рубля показал за месяц укрепление на 10% к доллару и 11% к евро. Стоит отметить, что объем задолженности по валютному РЕПО за месяц вырос на 9 млрд. долл. Даже если рассматривать указанный рост задолженности, как фактическую замену интервенциям, это довольно умеренный объем, особенно учитывая существенный объем внешних погашений в феврале.

В марте объем внешних погашений будет на 2 млрд. долл. выше, чем в  феврале. Это будет выступать фактором, ограничивающим возможное укрепление рубля. Тем не менее, если нефть не покажет существенного снижения укрепление рубля в перспективе ближайшего месяца вполне вероятно.

В качестве сохраняющегося риска стоит отметить риск введения новых санкций в отношении России. В соответствии с последним опросом Bloomberg введения новых санкций не исключают 50% опрошенных аналитиков. Более вероятны санкции со стороны США, нежели ЕС. Среди потенциальных санкционных отраслей лидирует банковский сектор.

Мы ожидаем умеренного укрепления рубля на этой неделе на фоне сильной нефти.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка сегодня утром на уровне 15-15,5%%. На этой неделе ожидаем ставки около 15%.

За прошедшую неделю суммарный объем ликвидности в системе сократился на 31 млрд. рублей и остается на достаточно высоком уровне – 1,42 трлн. рублей. Банки перенесли часть средств на депозитные счета в банке России (309 млрд. рублей), что на наш взгляд говорит о снижении потребности в  ликвидности.

На прошедшую неделю выпали основные налоговые выплаты - НДПИ, акцизов и НДС, при этом регулятор сократил предоставление ликвидности на аукционе недельного РЕПО до 1,43 трлн. рублей. На этом фоне банки начали привлекать ликвидность через валютный СВОП с ЦБ, а ставки денежного рынка выросли до верхней границы процентного коридора ЦБ – 16%.

По валютному РЕПО задолженность перед регулятором на прошлой неделе выросла до 26,8 млрд. долларов США.

В четверг Центральный Банк предложит 700 млрд. рублей под залог нерыночных активов на 3 месяца, возврат с аналогичного аукциона предстоит на следующей неделе (500 млрд. рублей).

Суммарное предложение от Росказны на этой неделе составит 300 млрд. рублей. Возвратов на этой неделе нет, поэтому эти средства обеспечат чистый приток ликвидности.

Сегодня уплачивается последний платеж в этом налоговом периоде – налог на прибыль (оценочный объем выплаты – 200 млрд. рублей), также сегодня с депозитов Пенсионного Фонда предстоит вернуть 4,82 млрд. рублей. Налоговый период заканчивается, а ликвидности в системе все еще довольно много, поэтому мы ожидаем ставки денежного рынка вблизи ключевой – 15%.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Российский долговой рынок показал существенный рост доходности за неделю на фоне снижения рейтинга РФ агентством Moody’s

Как мы и предполагали, российский рынок на неделе находится под существенным влиянием снижения рейтинга от агентства Moody’s Investors Service. Наиболее вероятно, что на этой неделе давление сохранится.

Скачать обзор (PDF, 809 Kb)