19.02.2015

Ключевые рынки. Утренний фокус. 19 февраля 2015

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Американский индекс S&P500 вчера не изменился, закрывшись на отметке 2100 пунктов. Нефть марки Brent вчера подешевела на 3,2% и стоила $60,5 за баррель. Российская нефть марки Urals подешевела на 0,1% и стоила $60,6 за баррель.

Российские индекс РТС прибавил 3,9% и торговался на уровне 929 пунктов. Российский рубль укрепился на 92 копейки  к доллару, до 61,58 рубля за доллар. Курс евро составил 70,35 рубля за евро, что на 1,09 рубля меньше чем во вторник вечером.

ГЛАВНОЕ

Рубль: Рубль с начла недели показал неплохое укрепление на фоне относительно позитивного выполнения минских соглашений и нефти вблизи 60 долларов.

Денежный рынок: Ставки денежного рынка сегодня утром на уровне 15% годовых. Ожидаем ставки денежного рынка в пределах 15-15,5%%.

Рынок рублевого госдолга: С начала недели основные выпуски ОФЗ показывают снижение доходности на 40-70 б.п.

РЕКОМЕНДАЦИИ

По итогам вчерашнего дня курс рубля показал укрепление на 92 копейки к доллару и 1,09 рубля к евро. Стоит отметить, что курс укрепился именно после того, как стало известно о выводе войск из Дебальцево, а также в результате появления сообщения о начале продажи валюты из Резервного Фонда. Валюта будет продана Минфином напрямую ЦБ, при этом регулятор будет продавать ее на рынок нерегулярно, по нашей оценке значение данного фактор не станет определяющим.

Сегодня мы не ожидаем существенного укрепления курса рубля. Возможна волатильность на фоне снижения стоимости нефти.

РУБЛЬ

По итогам вчерашнего дня курс рубля показал укрепление на 92 копейки к доллару и 1,09 рубля к евро. Стоит отметить, что курс укрепился именно после того, как стало известно о выводе войск из Дебальцево, а также в результате появления сообщения о начале продажи валюты из Резервного Фонда. Валюта будет продана Минфином напрямую ЦБ, при этом регулятор будет продавать ее на рынок нерегулярно, по нашей оценке значение данного фактор не станет определяющим.

Стоит отметить вчерашнее снижение цены на нефть, которое было обусловлено вышедшими данными по росту запасов нефти в США. Цена барреля нефти сорта Brent сегодня утром составляет порядка 59,35 доллара. Уровни нефти вблизи 60 долларов за баррель в целом соответствуют курсу рубля на уровне 58-59 рублей за доллар, однако для того, чтобы рубль ушел в этот диапазон, нефть не должна в ближайшие дни показать новое снижение.

До 2 марта некоторую поддержку курсу рубля окажет продолжение налогового периода. Следующая крупная выплата состоится 25 февраля, когда будут уплачиваться НДС, акцизы, НДПИ, уплата налога на прибыль состоится 2 марта.

Сегодня мы не ожидаем существенного укрепления курса рубля. Возможна волатильность на фоне снижения стоимости нефти.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Вчера вышли данные по ситуации в экономике России в январе, которые оказались довольно удручающими. Стоит отметить снижение грузооборота транспорта на 4,1% г/г, оборота розничной торговли на 4,4% г/г, реальной заработной платы на 8% г/г. Инвестиции в основной капитал упали на 6,3%, безработица выросла до 5,5%. При этом уровень инфляции составил 15% в годовом выражении. На основании приведенной статистики можно сделать явный вывод о том, что внутренний спрос в России показывает серьезное снижение, это может стать существенным фактором в пользу замедления инфляции далее в течение года (дезинфляционный фактор). Из относительно позитивных макро показателей отмечаем лишь январский прирост промышленности на 0,9% в годовом измерении.

ИНФЛЯЦИЯ

Оперативные данные Росстата по инфляции в России вселяют ложный оптимизм - недельный прирост индекса потребительских цен снизился до 0,4%. При этом в годовом выражении инфляция продолжает расти и достигла 15,9%, а с начала года цены выросли уже на 5,2%.

Основные товары, «накручивающие» инфляцию в этом году, продолжают дорожать более чем на 1% в неделю, но темп роста цен на рис, мороженую рыбу, сыры и другие товары все же снижается. При этом свинина дешевеет третью неделю подряд на 0,2-03% в неделю. Напомним, что в прошлом году ситуация на рынке свинины внесла ощутимый вклад в инфляцию в первом полугодии.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка сегодня утром на уровне 15% годовых. Ожидаем ставки денежного рынка в пределах 15-15,5%%.

Сегодня утром банки удерживают на корсчетах в ЦБ 1,36 млрд. рублей, что более чем необходимо даже для налогового периода.

В понедельник начался налоговый период – банки выплатили страховые взносы в фонды (по нашей оценке 390 млрд. рублей). До конца февраля налоговый период будет подталкивать ставки денежного рынка к росту. 25 февраля уплачивается НДПИ, акцизы и НДС. Выплата по налогу на прибыль перенесена на 2 марта.

Во вторник регулятор провел аукцион недельного РЕПО, предоставив банкам 1,45 трлн. рублей, что на 250 млрд. рублей больше чем неделей ранее. Аукцион прошел с сильным переспросом, банки были готовы привлечь 1,75 трлн. рублей. Средневзвешенная ставка поднялась до 15,71%, а ставка отсечения составила 15,61%. Таким образом, сохраняется ситуация, при которой ставки денежного рынка остаются ниже ставок на аукционе РЕПО (17 февраля RUONIA была равна 15,42%).

Сокращение предоставления ликвидности через канал РЕПО не сокращает суммарную задолженность банков перед регулятором, так как привлекаются средства под залог нерыночных активов и валютное РЕПО, задолженность по которому продолжает расти, и достигла уже 25 млрд. долларов США.

До конца месяца мы не ожидаем ощутимой динамики в ставках денежного рынка, так как даже с учетом налоговых выплат и оттока ликвидности через канал Росказны, объем накопленной ликвидности остается достаточно большим. Ожидаем что ставки денежного рынка будут оставаться в переделах 15-15,5%%.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Доходности на долговом рынке показывают существенное снижение на фоне высокого объема ликвидности

С начала недели доходности основных выпусков ОФЗ показали снижение на 40-70 б.п. по всей кривой. Мы полагаем, что происходящее движение является в существенной мере результатом воздействия ожиданий высокой ликвидности, нежели выраженных ожиданий снижения ставок ЦБ РФ.

Инфляция по последним данным  выросла до 15,9% и превышает ключевую ставку почти на процент. Мы полагаем, что несмотря на это ЦБ РФ в ближайшей перспективе сохранит Ключевую ставку неизменной.

Скачать обзор (PDF, 715 Kb)