16.02.2015

Ключевые рынки. Недельный фокус. 16 февраля 2015

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

По итогам недели американский индекс S&P500 вырос на 2%, закрывшись на отметке 2097 пунктов. Нефть марки Brent за эту неделю подорожала на 6,4% и стоила $61,5 за баррель. Российская нефть марки Urals прибавила 8% и стоила $60,2 за баррель.

Российские индекс РТС прибавил 10,6% и к вечеру пятницы торговался на уровне 914 пункт. Российский рубль укрепился на 3,49 рубля к доллару, до 63,50 рубля за доллар. Курс евро составил 72,39 рубля за евро, что на 3,61 рубля меньше чем неделей ранее.

ГЛАВНОЕ

Рубль: Рубль за неделю укрепился к доллару и евро на величину свыше 3 рублей.

Денежный рынок: Ставки денежного рынка сегодня утром на уровне 15,25% годовых. На этой неделе системе предстоит ощутимый отток ликвидности, что будет подталкивать ставки к верхней границе коридора ЦБ – 16%.

Рынок рублевого госдолга: Снижение доходности продолжилось на прошлой неделе, аукцион ОФЗ прошел с существенным переспросом.

РЕКОМЕНДАЦИИ

За прошедшую неделю курс рубля показал укрепление к доллару и евро на 3,49 и 3,61 рубля соответственно. Сегодня с утра позитивное движение по валютам сохраняется. Нефть подорожала на 6,4% по сорту Brent и на 8% по сорту URALS. Это позитивные факторы для рубля на этой неделе.

Ключевым событием выходных стало относительное соблюдение перемирия обоими сторонами конфликта на Донбассе. В случае если на этой неделе режим прекращения огня будет относительно соблюдаться, это действительно важный позитивный фактор для курса рубля.

Сегодня состоятся новые переговоры министров финансов ЕС по финансовой помощи Греции. Текущая программа помощи завершается 28 февраля, остается не так много времени для того, чтобы согласовать форму для нового соглашения.

Цена на нефть показала существенный рост на прошлой неделе. С начала февраля она выросла уже на 25%. Основной фактор для роста нефти – снижение количества буровых установок в Техасе и Северной Дакоте в США.

В начале недели ожидаем позитивного движения по курсу российского рубля. Текущая стоимость нефти соответствует более низкому уровню курса, однако геополитика продолжает оказывать давление на ситуацию.

Рубль

За прошедшую неделю курс рубля показал укрепление к доллару и евро на 3,49 и 3,61 рубля соответственно. Сегодня с утра позитивное движение по валютам сохраняется. Нефть подорожала на 6,4% по сорту Brent и на 8% по сорту URALS. Это позитивные факторы для рубля на этой неделе.

Ключевым событием выходных стало относительное соблюдение перемирия обоими сторонами конфликта на Донбассе. Напомним, что Минское соглашение предусматривало прекращение огня обеими сторонами конфликта с 00:00 часов 15 января 2015 года. В случае если на этой неделе режим прекращения огня будет относительно соблюдаться, это окажет существенное позитивное влияние на курс рубля.

Цена на нефть показала существенный рост на прошлой неделе. С начала февраля она выросла уже на 25%. Основной фактор для роста нефти – это снижение количества буровых установок в Техасе и Северной Дакоте в США. По оценкам аналитического агентства Capital Economics при уровне цены в 60 долларов за баррель многие сланцевые месторождения, расположенные в данных двух штатах могут стать нерентабельными. При этом на общий ВВП США это окажет сдержанный эффект, ведь добывающий сектор составляет лишь 3% от ВВП страны, однако в Северной Дакоте и Техасе добывающие отрасли занимают до 15% Валового Регионального Продукта (ВРП), что делает их экономику весьма уязвимой к текущим ценам на нефть.

Сегодня ожидается объявление ЕС о новых ограничениях для ряда физических лиц-граждан РФ, а также юридических лиц, причастных, по мнению ЕС, к конфликту на Донбассе.

Сегодня состоятся новые переговоры министров финансов стран ЕС по продлению финансовой помощи Греции. Напомним, что на прошедшей неделе переговоры провалились и у представителей Греции есть мало пространства для маневра. В подтверждение этого стоит отметить, что вчера в Афинах прошел многотысячный митинг в поддержку линии Правительства Греции, которое борется с условиями, выставленными стране в обмен на финансирование от ЕС. Более 20 000 греков вышли на митинг для того, чтобы напомнить в преддверии переговоров о недопустимости продолжения политики жесткой экономии. Тем не менее, рынком закладывается скорее благоприятные ожидания по исходу переговоров, по всей видимости, стороны смогут найти обоюдовыгодное решение. Ранее мы отмечали, что существуют варианты финансирования, которые не приведут к радикальным шагам со стороны Греции и будут приемлемы для ЕС. Напомним, что текущая программа помощи Греции завершается 28 февраля. В случае, если стороны действительно договорятся, курс евро может показать укрепление против доллара.

В начале недели ожидаем позитивного движения по курсу российского рубля к доллару и евро. Текущая стоимость нефти соответствует более низкому уровню курса, однако геополитика продолжает оказывать давление на ситуацию, мы пока не пересматриваем наши прогнозы.

ИНФЛЯЦИЯ

По данным Росстата недельная инфляция замедлилась до 0,6%, при этом в годовом выражении инфляция продолжает расти и достигла 15,7%, что выше ключевой ставки Банка России.

Многие товары продолжают дорожать очень высокими темпами (более 1% в неделю). К таким товарам относятся: рис (+2,3%), мороженая рыба (+1,9%), подсолнечное масло, молоко и творог (1-1,5%). Напомним, что мы ожидаем замедление инфляции во второй половине 2015 года в случае стабилизации на валютном рынке и из-за действий регулятора, которые ведут к снижению монетарной составляющей в инфляции.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка сегодня утром на уровне 15,25% годовых. На этой неделе системе предстоит ощутимый отток ликвидности, что будет подталкивать ставки к верхней границе коридора ЦБ – 16%.

За неделю суммарный объем ликвидности в системе почти не изменился, но банки стали удерживать на корсчетах в ЦБ больший объем средств – сегодня это 1,26 трлн. рублей. Приток ликвидности через расходы бюджета сохраняется, но уже не так сильно сказывается на рынке.

Сегодня начинается февральский налоговый период. Как и всегда первая выплата – страховые взносы в фонды. По нашим оценкам выплата составит порядка 390 млрд. рублей. Так же на этой ликвидность будет уходить на возвраты по депозитам Росказны – 480 млрд. рублей, из которых Казначейство готово пролонгировать только 200 млрд. рублей.

Ставка RUONIA, которая с 16 января оставалась ниже ключевой ставки Банка России, с началом нового периода усреднения резервов (10 февраля) перешла в верхнюю границу процентного коридора ЦБ, что говорит о частичной нормализации на денежном рынке.

Центральный Банк в понедельник абсорбировал ликвидность через депозитный аукцион «тонкой настройки», а во вторник сократил предложение на аукционе недельного РЕПО. Банкам было предложено 1,2 трлн. рублей (на 100 млрд. рублей меньше чем на прошлой неделе), что вызвало естественный переспрос. Средневзвешенная ставка на аукционе поднялась до 15,73%. При этом регулятор занял позицию не простого сокращения предоставления ликвидности, а активного её перераспределения и предоставил 1 трлн. рублей на аукционе под залог нерыночных активов. Из этого банки взяли 769,4 млрд. рублей, что обеспечило чистый приток ликвидность 200 млрд. рублей.

Росказна провела аукцион на размещение валюты на депозиты, это была частичная пролонгация предыдущего депозита, с которого на этой неделе банки вернули 3 млрд. долларов США. Предложение на новом аукционе была на 1 млрд. долларов меньше, а банки взяли только 1,22 млрд. долларов, сократив свою валютную задолженность перед МинФином.

Чистый отток ликвидности через канал Росказны составил 238,7 млрд. рублей.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

За неделю доходности на долговом рынке показали существенное снижение.

На прошедшей неделе долговой рынок показал снижение доходностей на 30-60 б.п., при этом снижение на коротком конце кривой вновь было более выраженным. Позитивному движению способствовало и существенное укрепление рубля за неделю. Динамика как валютного рынка, так и долгового рынка будет существенно зависеть от того насколько точно будут соблюдаться минские договоренности в части прекращения огня. Пока перемирие действует один день и в целом соблюдается. Стоит отметить позитивное прохождение аукционов по размещению ОФЗ на прошлой неделе, это также неплохой фактор для долгового рынка.

Инфляция в январе выросла до 15%, по последним данным весьма вероятно превышение уровня Ключевой ставки в феврале-марте. Мы полагаем, что на этом фоне ЦБ РФ сохранит Ключевую ставку неизменной.

Скачать обзор (PDF, 751 Kb)