12.02.2015

Ключевые рынки. Утренний фокус. 12 февраля 2015

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Американский индекс S&P500 на этой неделе растет и вчера вечером торговался на отметке 2069 пунктов. Нефть марки Brent вчера подешевела на 3,1% и стоила $54.7 за баррель, российская нефть марки Urals потеряла в цене даже больше – 4,2% и стоила $53.3 за баррель

Российские индекс РТС прибавил 0,8%, достигнув отметки в 832 пункта. Рубль укрепился на 20 копеек к доллару, до 65,25 рубля за доллар. Курс евро составил 73,95 рублей за евро, что на 19 копеек меньше чем позавчера вечером.

ГЛАВНОЕ

Рубль: Рубль показывает волатильность в преддверии решения по Украине.

Денежный рынок: Ставки денежного рынка сегодня утром на уровне 15,25-15,5% годовых. В ближайшее время ставки будут оставаться в верхней половине процентного коридора ЦБ в близи ключевой ставки.

Рынок рублевого госдолга: Рынок высоковолатилен, аукционы ОФЗ проходят с высоким спросом.

РЕКОМЕНДАЦИИ

По итогам вчерашних торгов рубль укрепился к доллару на 20 копеек и к евро на 19 копеек.

Основным событием вчерашнего дня, да и всей недели, стали четырехсторонние переговоры в нормандском формате по ситуации на Украине. Переговоры завершились сегодня утром, однако точных результатов на момент выхода обзора нет. При прояснении ситуации позднее мы выпустим специальный комментарий.

Переговоры по предоставлению финансовой помощи Греции вчера не привели к какому-либо решению. Они будут продолжены 16 февраля.

Нефть по итогам вчерашних торгов показала умеренное снижение и закрепилась вблизи уровня в 55 долларов за баррель. Для курса рубля - это сейчас нейтральный фактор.

В результате вчерашнего снижения нефти расширяем наш диапазон ожиданий до 62-70 по рубль/доллар и 70-79 по рубль/евро.

Рубль

С понедельника основным фактором для валютного рынка является ожидание результатов переговоров в Минске в нормандском формате. В понедельник и вторник рубль показал неплохое укрепление на фоне ожидания позитивного исхода переговоров. В среду изменение было минимальным – рубль укрепился на 20 копеек к доллару и 19 копеек к евро, что при учете волатильности последних дней является практически боковым движением.

Переговоры между Еврогруппой и Министром финансов Греции закончились неудачей, согласовать приемлемый для всех сторон план помощи стране не удалось. Дальнейшие переговоры продолжатся 16 февраля.

Цены на нефть показали вчера умеренное снижение, торгуются вблизи уровня в 55 долларов за баррель. В сложившейся ситуации это нейтральный фактор для курса рубля.

Результаты переговоров в Минске по-прежнему неизвестны. Сегодня приблизительно в 10:00 по московскому времени стало известно о том, что переговоры завершены и участники покинули зал заседания. На момент выхода обзора имеется документ, который лидеры ДНР и ЛНР отказались подписать. Далее в течение дня мы выпустим специальный комментарий в случае, если события примут иной оборот. С учетом имеющейся информации можно ожидать падения рубля сегодня.

ИНФЛЯЦИЯ

По данным Росстата недельная инфляция замедлилась до 0,6%, при этом в годовом выражении инфляция продолжает расти и достигла 15,7%, что выше ключевой ставки Банка России.

Многие товары продолжают дорожать очень высокими темпами (более 1% в неделю). К таким товарам относятся: рис (+2,3%), мороженная рыба (+1,9%), подсолнечное масло, молоко и творог (1-1,5%). Напомним, что мы ожидаем замедление инфляции во второй половине 2015 года в случае стабилизации на валютном рынке и из-за действий регулятора, которые ведут к снижению монетарной составляющей в инфляции.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка сегодня утром на уровне 15,25-15,5% годовых. В ближайшее время ставки будут оставаться в верхней половине процентного коридора ЦБ в близи ключевой ставки.

10 февраля начался новый период усреднения резервов, поэтому остатки на корсчетах вернулись к нормальному уровню выше 1 трлн. рублей. Сегодня утром остатки на корсчетах составляют 1,15 трлн. рублей, суммарный объем ликвидности в системе большой – 1,48 трлн. рублей.

Ставка RUONIA, которая с 16 января оставалась ниже ключевой ставки Банка России, 10 февраля поднялась до 15,47% годовых, что так же говорит о  частичной нормализации на денежном рынке.

Центральный Банк в понедельник абсорбировал ликвидность через депозитный аукцион «тонкой настройки», а во вторник сократил предложение на аукционе недельного РЕПО. Банкам было предложено 1,2 трлн. рублей (на 100 млрд. рублей меньше чем на прошлой неделе), что вызвало естественный переспрос. Средневзвешенная ставка на аукционе поднялась до 15,73%. При этом регулятор  занял позицию не простого сокращения предоставления ликвидности, а активного её перераспределения и предоставил 1 трлн. рублей на аукционе под залог нерыночных активов. Из этого банки взяли 769,4 млрд. рублей, что обеспечивает чистый приток ликвидность 200 млрд. рублей.

Росказна провела аукцион на размещение валюты на депозиты, это была частичная пролонгация предыдущего депозита, с которого на этой неделе банки вернули 3 млрд. долларов США. Предложение на новом аукционе была на 1 млрд. долларов меньше, а банки взяли только 1,22 млрд. долларов, сократив свою валютную задолженность перед МинФином.

С рублевых депозитов Росказны вчера вернулись 173,7 млрд. рублей, еще 115 млрд. рублей должны вернуться завтра. При этом предложено будет только 50 млрд. рублей на неделю на аукционе сегодня.

Таким образом, на этой неделе в системе чистый отток ликвидности, что подталкивает рост ставок денежного рынка. При этом объем накопленной ликвидности остается большим, поэтому до налогового периода сильного роста ставок быть не должно.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

На долговом рынке наблюдается волатильность без единого тренда на фоне высокой неопределенности

Рынок в последние дни показывает высокую волатильность, однако, без единого тренда по итогу. Позитивным фактором можно назвать успешные размещения ОФЗ. Так, вчера Минфин разместил ОФЗ 24018 с плавающим купоном на 15 млрд. рублей с двойным переспросом. ОФЗ 26216  была чуть менее популярна. Из предложенных 5 млрд. рублей были размещены 4,87.

Данные по инфляции показали прирост цен на 15,7% г/г. Мы ожидаем дальнейшего ускорения инфляции с высокой вероятностью того, что уровень Ключевой ставки будет превышен, однако при этом мы не ожидаем каких-либо действий от ЦБ РФ в ответ на это.

Скачать обзор (PDF, 719 Kb)