05.02.2015

Ключевые рынки. Утренний фокус. 5 февраля 2015

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Вчера американский индекс S&P500 снизился на 0,4%, закрывшись на отметке 2042 пунктов. Нефть марки Brent после роста подешевела на 6,5% и стоила $54.2 за баррель. Российская нефть марки продолжила дорожать и прибавила 1,2% до $55.2 долларов за баррель.

Российские индекс РТС вернулся к снижению, потерял вчера 2% и к вечеру торговался на уровне 771 пункт. Российский рубль девальвировался на 4,3% к доллару, курс подскочил на 2,82 рубля до 67,99 рубля за доллар. Курс евро составил 77,52 рублей за евро, что на 2,60 рублей больше чем в конце позапрошлой недели.

ГЛАВНОЕ

Рубль: Рубль показал умеренное ослабление вчера на фоне снижения нефти.

Денежный рынок: Ожидаем ставки денежного рынка в нижней половине процентного коридора ЦБ ближайшее время.

Рынок рублевого госдолга: Вчера наблюдался умеренный рост доходности, на аукционе ОФЗ 24018 размещено 73% предложенного объема – позитивно для рынка.

РЕКОМЕНДАЦИИ

По итогам вчерашнего дня курс рубля показал ослабление, на 2,82 рубля к доллару и на 2,60 рубля к евро. Таким образом, на рынке сохраняется существенная волатильность без единой тенденции.

Дело в том, что в настоящее время сложилась ситуация, при которой есть несколько важных факторов, которые действуют на рынок разнонаправлено. Так, с начала февраля цена на нефть оттолкнулась от минимумов, показала существенны рост  и скорректировалась вниз, приблизившись к уровню 55 долларов за баррель. Вчера снижение котировок по сорту Brent составило 6,5%. Учитывая последнюю динамику российского валютного рынка, участники пока не уверены, сможет ли нефть закрепиться вблизи 55 долларов, поэтому рубль пока реагирует на данный рост довольно слабо.

Также умеренным фактором поддержки рубля выступает тот факт, что ЦБ РФ снизил объемы предоставления ликвидности на аукционе недельного РЕПО, это фактор, который может несколько стабилизировать ситуацию, однако пока не ясно станет ли это единичным событием, либо трендом.

Из негативных факторов по-прежнему отмечаем высокие объемы внешних выплат в январе и феврале. В следующие два месяца стоит ожидать давления на курс, т.к. компании будут предъявлять спрос на валюту для внешних погашений.

В результате вчерашнего снижения нефти расширяем наш диапазон ожиданий до 62-70 по рубль/доллар и 70-79 по рубль/евро.

Рубль

По итогам вчерашнего дня курс рубля показал ослабление, на 2,82 рубля к доллару и на 2,60 рубля к евро. Таким образом, на рынке сохраняется существенная волатильность без единой тенденции.

Дело в том, что в настоящее время сложилась ситуация, при которой есть несколько важных факторов, которые действуют на рынок разнонаправлено. Так, цена на нефть оттолкнулась от минимумов, показала существенны рост  и скорректировалась вниз, приблизившись к уровню 55 долларов за баррель. Вчера снижение котировок по сорту Brent составило 6,5%. Учитывая последнюю динамику российского валютного рынка, участники пока не уверены, сможет ли нефть закрепиться вблизи 55 долларов, поэтому рубль пока реагирует на данный рост довольно слабо. Здесь стоит учитывать и тот факт, что в случае, если нефть пойдет на 60 долларов, это станет фактором против закрытия сланцевых месторождений, которое уже началось. Т.е. в долгосрочной перспективе это негативно для цен на нефть.

Также умеренным фактором поддержки рубля выступает тот факт, что ЦБ РФ снизил объемы предоставления ликвидности на аукционе недельного РЕПО, это фактор, который может несколько стабилизировать ситуацию, однако пока не ясно станет ли это единичным событием либо трендом.

Из негативных факторов по-прежнему отмечаем высокие объемы внешних выплат в январе и феврале. В следующие два месяца стоит ожидать давления на курс, т.к. компании будут предъявлять спрос на валюту для внешних погашений.

В результате вчерашнего снижения нефти расширяем наш диапазон ожиданий до 62-70 по рубль/доллар и 70-79 по рубль/евро. Внешние выплаты продолжат давить на рынок, однако новые более высокие уровни цены на нефть будут оказывать некоторую поддержку рублю.

ИНФЛЯЦИЯ

Вчера Росстат опубликовал данные по недельной инфляции, цены выросли на 0,9%. Накопленная с начала года инфляция за месяц с небольшим достигла уже 3%. Ускорение годового роста цен продолжается, увеличившись до 13,9%.

Основные продукты в корзине, которые вызывают такой сильный эффект роста не меняются. Так рис с начала года подорожал уже на 11,3%, мороженая рыба на 8,1%, сыры на 5,8%.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка остаются у ключевой ставки ЦБ, теперь это 15% годовых. Ожидаем ставки денежного рынка в нижней половине процентного коридора ЦБ ближайшее время.

Во вторник прошел аукцион недельного РЕПО – основный источник ликвидности для банков. Регулятор сократил предложение на 770 млрд. рублей, предложив только 1,3 трлн. рублей. Объем спроса составил 1,87 трлн. рублей, средневзвешенная ставка 15,6% годовых. Минфин поддержал политику ЦБ по сокращению предоставления ликвидности и изменил вчера объем предложения на сегодняшнем аукционе. Банкам будет предложено только 20 млрд. рублей на 35 дней, хотя изначально Росказна должна была разместить 100 млрд. рублей. С учетом возврата 92,5 млрд. рублей с депозитов вчера, отток ликвидности с рынка составит 72,5 млрд. рублей.

На фоне действий регулятора суммарный объем ликвидности снизился до 1,5 трлн. рублей, при этом остатки на корсчетах на этой неделе удерживаются на уровне 1 трлн. рублей и ниже после окончания налогового периода.

Ставки денежного рынка на произошедшие события отреагировали слабо, оставаясь вблизи ключевой.

До начала налогового периода мы не ожидаем роста ставок. При этом в дальнейшем, если регулятор будет придерживаться политики ограниченного предоставления ликвидности ставки перейдут в верхнюю половину валютного коридора ЦБ, на фоне снижения притока ликвидности из бюджета.

Во вторник помимо рублевого РЕПО, прошел аукцион недельного РЕПО в валюте. Банки предъявили достаточно высокий спрос 1,67 млрд. долларов США. Поэтому сегодня, после исполнения аукциона задолженность перед Центральным Банком в валюте выросла до 18,73 млрд. долларов США.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Долговой рынок показал некоторую коррекцию на фоне вчерашнего снижения курса рубля.

Долговой рынок, как и валютный показывает в последние дни высокую волатильность без единого тренда. По итогам вчерашнего дня доходности основных выпусков ОФЗ показали неуверенный рост. О некоторой стабилизации рынка свидетельствуют результаты аукциона ОФЗ, в результате которого было размещено 73% предложенного объема. Также вчера вышли данные по инфляции, которая показала дальнейшее ускорение и по состоянию на понедельник 2 февраля составляет 13,9% в измерении год к году. С точки зрения Ключевой ставки данный уровень является нейтральным, реальная ставка остается положительной и составляет 1,1%. Тем не менее, мы ожидаем дальнейшего ускорения инфляции с высокой вероятностью того, что уровень Ключевой ставки будет превышен.

Скачать обзор (PDF, 780 Kb)