29.01.2015

Ключевые рынки. Утренний фокус. 29 января 2015

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Вчера американский индекс S&P500 потерял еще 28 пунктов (1,3%), и закрылся на отметке 2002 пункта. Нефть марки Brent подешевела на 2,3%, растеряв набранное во вторник, и стоила $48,5 за баррель. Российская нефть Urals напротив, прибавила 1,1% и стоила 46,5 за баррель.

Рубль по итогам вчерашних торгов ослаб к доллару США на 1,21 рубля, курс закрытия составил 68,03 рубля за доллар. Курс евро на 95 копеек выше, чем днем ранее 76,9 рубля за евро.

ГЛАВНОЕ

Рубль: Рубль показал умеренное ослабление, сегодня с утра продолжает падать.

Денежный рынок: Ставки денежного рынка опускались к вечеру до 16%, но сегодня утром продолжают удерживаться на 17%. До конца периода усреднения (10 февраля) возможно снижение ставок.

Рынок рублевого госдолга: Долговой рынок стабилен в ожидании заседания ЦБ РФ по ставкам.

РЕКОМЕНДАЦИИ

По итогам вчерашних торгов курс рубля снизился к доллару на 1,21 рубля и к евро на 95 копеек. Основные объемы налоговых выплат в январе завершились, поэтому данное движение может быть связано с ослаблением поддержки со стороны налогов. Сегодня с утра рубль показывает снижение, мы не ожидаем повторения паники, однако как мы и писали ранее, есть фундаментальные факторы для сохранения давления на российскую валюту в феврале-марте.

Цена на нефть ведет себя достаточно стабильно, колебания ее происходят вблизи уровня в 45 долларов за баррель.

Сегодня состоится встреча министров иностранных дел ЕС, на ней должна обсуждаться пролонгация санкций против России и возможность введения новых. В пятницу состоится заседание ЦБ РФ по ставкам, мы не исключаем возможности снижения Ключевой ставки, однако вероятность этого события весьма низкая. В случае, если регулятор оставит ставки неизменными в январе, это означает, что он будет дожидаться начала замедления инфляции, которое может произойти не ранее конца 2 квартала 2015 года. Нейтральное решение ЦБ не повлияет на валютный рынок, а вот долговой рынок может показать умеренный рост доходности.

Ожидаем сохранения котировок российской валюты в коридоре 65-70 рублей за доллар и 72-77 рублей за евро.

ЭКОНОМИКА РОССИИ 

Вчера на сайте Правительства РФ был опубликован План первоочередных мероприятий по обеспечению устойчивого развития экономики и социальной стабильности в 2015 году. Мы не станем перечислять все компоненты плана т.к. он включает 60 пунктов, однако стоит выделить важные вещи, которые могут отразиться инфляции и уровне ставок, а значит и на курсе рубля уже в краткосрочной перспективе.

1.     Пункт 56 Плана. Проведение с 1 февраля 2015 года индексации страховых пенсий на индекс роста цен за 2014 год. Рост цен в 2014 году по информации Госкомстата составил 11,4%, соответственно именно на эту величину будут повышены пенсии и социальные пособия.

2.     Пункт 54 Плана. В 2015 году семьям, получающим материнский капитал, будет предоставлено право получить наличными 20 000 рублей.

Данные два пункта приведут к тому, что инфляция вряд ли покажет замедление в первой половине года. Также план включает различные меры поддержки – снижение налогов, субсидирование процентной ставки, государственные гарантии по кредитам для предприятий в сферах военно-промышленного комплекса, импортозамещения, экспортоориентированных производств, сельского хозяйства. Общая оценочная стоимость Плана поддержки экономики составляет порядка 2,3 трлн. рублей с учетом 1 трлн. рублей, уже выделенных на докапитализацию российских банков.

ИНФЛЯЦИЯ

По данным Росстата  темпы роста инфляции в России остаются очень высокими. С 20 по 26 января цены выросли на 0,6%, в годовом выражении инфляция разогналась до 13,1%. Эти данные особенно негативны, с учетом предстоящего в пятницу заседания ЦБ, так как ускорение инфляции существенно снижает вероятность понижения ключевой ставки. Сезонно дорожает плодовоовощная продукция (3,8%). Так же растут цены на говядину (1,5%), сыры (1,3%), мороженную рыбу (2,4%).Мы связываем такие высокие значения инфляции с немонетарными факторами – девальвацией рубля и ограничением на ввоз пищевых продуктов из Европы. Поэтому, замедления инфляции следует ожидать через некоторое время после стабилизации на валютном рынке.

Рубль

Курс рубля в последнее время стабилизировался вблизи достигнутых уровней (см. график ниже). Цена на нефть ведет себя довольно стабильно, колебания ее происходят вблизи уровня 45 долларов за баррель.

Сегодня пройдет встреча министров иностранных дел ЕС, на ней будет обсуждаться пролонгация санкций в отношении России и возможное введение новых. Окончательное решение может быть принято на саммите Евросоюза 12 февраля. Пока существенного ужесточения действующих санкций не ожидается.

В пятницу состоится заседание ЦБ РФ по ставкам, мы не исключаем возможности снижения Ключевой ставки, однако вероятность этого события весьма низкая. В случае, если регулятор оставит ставки неизменными в январе, это означает, что он будет дожидаться начала замедления инфляции, которое может произойти не ранее конца 2 квартала. Нейтральное решение ЦБ не повлияет на валютный рынок, а вот долговой рынок может показать умеренный рост доходности.

Ожидаем сохранения котировок российской валюты в коридоре 65-70 рублей за доллар и 72-77 рублей за евро.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка опускались к вечеру до 16%, но сегодня утром продолжают удерживаться на 17%. До конца периода усреднения (10 февраля) возможно снижение ставок.

Суммарный объем ликвидности сегодня утром 1,57 трлн. рублей, что на 25 млрд. рублей меньше чем вчера. Таким образом, воздействие на ликвидность выплаты налога прибыль было минимальным. Более того, вчера вечером ставки денежного рынка опускались к 16%.

Сегодня Росказна предложит еще 150 млрд. рублей на две недели. Этот депозит не является пролонгацией старых депозитов, поэтому обеспечит приток ликвидности и будет подталкивать ставки денежного рынка к дальнейшему снижению.

С окончанием налогового периода спрос на ликвидность может еще снизиться, а накопленный объем остается достаточно большим. Поэтому мы ждем снижения ставок в течение периода усреднения.

Завтра заседание ЦБ по денежно-кредитной политике, на котором могут быть приняты решения по ключевой ставке, но последние данные по инфляции значительно понижают вероятность такого исхода.

Скачать обзор (PDF, 730 Kb)