23.01.2015

Ключевые рынки. Утренний фокус. 23 января 2015

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Вчера американский индекс S&P500 прибавил 1,5% и закрылся на отметке 2063 пункта. Нефть марки Brent подешевела на 1%, и стоила $48,5 за баррель. Цена российской нефти Urals изменилась аналогично, подешевев на 0,9%, до $44,8 за баррель.

Российская валюта вчера укрепилась относительно основных мировых валют, курс доллара снизился на 1,23 рублей, а курс евро на 2,64 рубля. Курсы закрытия: 64,12 рублей за доллар и 73,10 рубля за евро соответственно.

ГЛАВНОЕ

Рубль: Рубль укрепился на фоне введения программы количественного смягчения от ЕЦБ.

Денежный рынок: Ставки стабильно остаются на уровне 17%. В понедельник уплачивается основная масса налогов, возможен рост ставок.

Рынок рублевого госдолга: Долговой рынок вновь показал вчера умеренный позитив.

РЕКОМЕНДАЦИИ

По итогам вчерашних торгов российский рубль показал неплохое укрепление – на 1,23 рубля к доллару и на 2,64 рубля к евро.

Основным фактором позитива стало вчерашнее решение Европейского Центрального Банка о введении новой программы выкупа бумаг на 60 млрд. евро ежемесячно. Это поддержало все развивающиеся валюты, в т.ч. и российский рубль.

Помимо этого на курс рубля оказывает положительное влияние продолжающийся налоговый период. Основная выплата в этом месяце будет осуществляться в понедельник 26 января.

Нефть показала стабилизацию, на фоне запуска «печатного станка» в Еврозоне можно ожидать отскока вверх по нефти.

В краткосрочной перспективе все факторы складываются в пользу укрепления рубля. Однако наши негативные прогнозы на февраль остаются в силе. Нивелировать их сможет существенный рост цен на нефть.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль

После вчерашнего решения Европейского Центрального Банка (ЕЦБ) о введении новой программы покупки активов на рынке в существенном объеме 60 млрд. евро в месяц рынки показали впечатляющую реакцию. Так, курс евро к доллару США упал до 11-летнего минимума и сегодня с утра торгуется вблизи отметки 1,13. Мы ожидаем, что ослабление евро будет продолжаться. Стоит отметить, также, что программа введена на неопределенное время и будет закончена в случае устойчивой корректировки траектории инфляции. Отметим особо, что данная программа оказалась выше, чем ожидалось, в связи с этим изменяется среднесрочный прогноз по курсу доллар/евро и, соответственно, евро/рубль.

Цена на нефть может получить поддержку от введенной ЕЦБ программы, что окажет поддержку курсу российского рубля. Помимо этого, вчера появилась новость о смерти короля Саудовской Аравии, его место займет брат.

Валюты основных развивающихся стран показали вчера укрепление. В целом увеличение глобальной ликвидности будет оказывать поддержку данному классу валют в период действия программы. Подобная динамика наблюдалась в период действия программ количественного смягчения в США.

В понедельник 26 января будет проводиться существенная налоговая выплата в бюджет - уплата НДС, акцизов и НДПИ. Налоговый период окажет поддержку курсу российской валюты. Это должно поддержать курс рубля сегодня и завтра.

В краткосрочной перспективе все факторы складываются в пользу укрепления рубля. Однако наши негативные прогнозы на февраль остаются в силе. Нивелировать их сможет существенный рост цен на нефть. Также мы призываем не забывать о сохраняющейся опасности снижения рейтинга России, это может произойти до конца месяца.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки стабильно остаются на уровне 17%. В понедельник уплачивается основная масса налогов, возможен рост ставок.

Суммарный объем ликвидности вчера немного снизился на 32 млрд. рублей до 1,863 трлн. рублей. При этом остатки на корсчетах в ЦБ выросли до 1,448 трлн. рублей, за счет снижения остатков на депозитных счетах. Это произошло из-за проведенного вчера депозитного аукциона «тонкой настройки», в рамках которого регулятор абсорбировал 190 млрд. рублей (на 60 млрд. рублей меньше чем позавчера). Банки были готовы, так же как и прежде, разместить более 280 млрд. рублей.

Сегодня в систему поступят средства со вчерашнего аукциона Росказны на размещение 200 млрд. рублей на 35 дней. Банки привлекли только 179,5 млрд. рублей, что говорит о достаточно низком спросе и избытке ликвидности.

РЕПО от Росказны вчера пользовалось уже большим спросом, банки привлекли 17,6 млрд. рублей под 17,0001%, что гораздо выгоднее, чем на день привлекать средства у ЦБ через РЕПО по фиксированной ставке (18%).

В понедельник уплачивается основная масса налогов: НДПИ, акцизы и НДС. Из-за резкого снижения цен на нефть НДПИ снизится до 190-200 млрд. рублей. Еще 200 млрд. рублей выплата НДС. Таким образом, суммарный отток ликвидности в понедельник составит порядка 500-520 млрд. рублей. Это может вызвать рост ставок выше 17%.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

На долговом рынке сохраняется умеренный позитив

Вчера ряд выпусков ОФЗ показали снижение доходностей. Позитивными факторами стали укрепление рубля, введение программы количественного смягчения со стороны ЕЦБ. Для российского рынка это означает возможность притока вложений иностранных инвесторов. Ставки на российском долговом рынке на данный момент являются одними из самых привлекательных в мире. Сдерживать это движение будет сохранение вероятности снижения рейтинга России до уровня ниже инвестиционного.

В ближайшие дни возможен умеренный позитив на рынке.

Скачать обзор (PDF, 761 Kb)